La logique derrière la hausse des prix des médicaments est effrayante.

La hausse des prix des puces, du pétrole et des métaux a entraîné une montée extrême des secteurs correspondants, et la pharmacie, elle aussi, peut devenir très forte lorsqu’elle monte en prix.

Le pétrole, mère des matières premières chimiques et sang de l’industrie, voit ses prix s’envoler en raison du conflit entre les États-Unis, l’Iran et Israël, ce qui a également provoqué une hausse des prix des matières premières dans l’industrie pharmaceutique nationale, témoignant de la résilience de la chaîne d’approvisionnement chinoise et de sa forte capacité infrastructurelle.

La hausse du pétrole influence tous les aspects de l’industrie pharmaceutique : augmentation du prix de sortie des gants, explosion des prix des vitamines, montée du prix de la pénicilline, etc. Les leaders dans chaque segment ont affiché des tendances haussières agressives, alors qui n’a pas encore augmenté ?

D’après la tendance, le leader dans le segment des vitamines est le plus fort, avec une logique également la plus solide.

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Les prix des vitamines flambent, Xinhecheng valorisé à des centaines de milliards

Depuis l’incident au Venezuela, le cours de Xinhecheng a augmenté d’environ 40 % en deux mois, et depuis le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran, il a augmenté d’environ 20 %.

Les matières premières pour la production de vitamines (comme la vitamine A, E, etc.) sont principalement dérivées du pétrole, telles que l’isoprene, le phénol, etc.

Xinhecheng est le leader mondial incontesté dans le domaine des vitamines. Fin 2024, sa capacité annuelle de production de vitamine A, E et C sera respectivement de 8 000 tonnes, 60 000 tonnes et 45 000 tonnes, se classant 2e, 1er et 3e au niveau mondial.

De même, la production de méthionine dépend de matières premières comme le méthanol, l’propylene, le soufre, toutes issues de la chimie du pétrole ou du gaz naturel, dont les prix sont fortement liés au prix international du pétrole.

Xinhecheng dispose d’une capacité annuelle de 300 000 tonnes de méthionine solide (avec une nouvelle capacité de 70 000 tonnes par an à Shandong en cours d’entrée en service), et son projet de 180 000 tonnes de méthionine liquide lancé l’an dernier portera sa capacité mondiale à la 3e place.

Les vitamines et la méthionine représentent la majorité des revenus du secteur des produits nutritionnels de l’entreprise, qui en représente 64,86 % au premier semestre 2025.

Prenons l’exemple des vitamines pour comprendre pourquoi Xinhecheng affiche une performance aussi “forte” : en réalité, c’est le résultat d’un double effet “hausse des prix + changement de la concurrence”.

La plupart des vitamines clés étaient à leur plus bas niveau de prix en 2025H2 par rapport aux cinq dernières années, notamment la vitamine E, la plus sensible au prix du pétrole, qui a déjà connu une forte hausse (avec un processus de synthèse long, des matières premières fortement liées au pétrole, une concentration du marché avec les 5 principaux acteurs, et des prix historiquement bas). Xinhecheng, avec la première capacité mondiale, voit également la vitamine A et C suivre cette tendance.

(Source : Zhongtai Pharma, Wind)

Cette hausse des vitamines est principalement due à une augmentation des coûts. En rétrospective, la forte hausse des prix des vitamines en 2024-2025 présente des similitudes mais aussi des différences essentielles.

En juillet 2024, une explosion à l’usine de BASF à Ludwigshafen a réduit la capacité de production de VA et VE de 8 000 et 20 000 tonnes par an, représentant respectivement 22,22 % et 14,81 % de la capacité mondiale. La catastrophe a soudainement resserré l’offre mondiale de vitamines, provoquant une hausse spectaculaire des prix, notamment une augmentation de plus de 1000 % pour la vitamine D3. La production de VA a repris en avril 2025, et celle de VE en juillet 2025, marquant la fin de cette précédente vague haussière.

La récente hausse des vitamines est principalement due à l’augmentation des coûts en amont, tandis que la capacité domestique s’améliore grâce à une meilleure compétitivité sur le marché, notamment en suivant le prix du pétrole (conflit au Moyen-Orient). Cependant, la hausse actuelle semble moins importante qu’en 2024, laissant une marge de progression si la situation évolue.

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Gants jetables : après la purge, la période de croissance

Le secteur des gants jetables entre également dans une phase de purge, avec une hausse des prix des matières premières liée au pétrole, comme le butadiène et l’acrylonitrile pour les gants en nitrile, le chlorure de vinyle pour les gants en PVC, et le polyéthylène pour les gants en PE.

Prenons l’exemple du coût des gants en nitrile, qui ont une structure de coûts plus exigeante, avec environ 40-45 % du coût total provenant des matières premières, dont plus de 90 % du latex nitrile (butadiène et acylonitrile en proportion 6:4). Les coûts énergétiques représentent 15-20 % (différents selon les régions, principalement charbon et gaz naturel), le reste étant la main-d’œuvre, l’amortissement, etc.

Selon les statistiques de Kaiyuan Pharma, le prix du butadiène et de l’acrylonitrile a augmenté respectivement de 84,43 % et 45 % par rapport à fin 2025, ce qui augmente le coût des gants de 3,5 à 4 dollars par boîte. La sortie d’usine pourrait ainsi passer de 15,5-16 dollars à plus de 19 dollars.

Outre la hausse des coûts liée au pétrole, la montée en puissance des entreprises nationales dans ce secteur dépend aussi de leur avantage en termes de structure énergétique et de l’utilisation de la capacité, ce qui modifie la dynamique concurrentielle.

Depuis l’épidémie de COVID-19 (2020-2021), le secteur des gants jetables a connu une demande explosive (offre inférieure à la demande), puis une baisse, une digestion des stocks, une purge des capacités et une stabilisation des prix.

Par exemple, pour les gants en nitrile, la capacité a atteint un équilibre en 2024, avec un taux d’utilisation de 55-60 %, contre environ 40 % pour les gants en PVC. En 2025, cette capacité a connu de fortes fluctuations, notamment en raison des droits de douane entre la Chine et les États-Unis, qui ont conduit les États-Unis à importer davantage de produits d’Asie du Sud-Est. Avec l’augmentation de la part des clients non américains et la détente des tensions commerciales, le taux d’utilisation s’est stabilisé.

(Source : Longzhong Information)

Après l’équilibre, le secteur retrouvera une période de stabilité, mais la demande croissante pour les gants nitrile devrait entraîner une hausse des prix, relançant la rentabilité. La compétition principale dans ce secteur concerne les fabricants locaux et ceux d’Asie du Sud-Est. Avant la pandémie, la part de marché mondiale des fabricants locaux était inférieure à 30 %, mais elle a rapidement augmenté pour dépasser 40 % en 2025, tandis que la capacité des fabricants d’Asie du Sud-Est est limitée.

De plus, les fabricants locaux ont renforcé leur avantage en réduisant leurs coûts grâce à l’automatisation et à l’innovation technologique, tandis que les anciens équipements en Asie du Sud-Est nécessitent une hausse des prix pour rester rentables.

(Source : Ping An Securities)

Les coûts des fabricants locaux s’améliorent, et on observe une tendance à la reprise des prix à l’exportation depuis le troisième trimestre 2025.

(Source : Ping An Securities)

Par ailleurs, la différence de coûts énergétiques entre les fabricants chinois et ceux d’Asie du Sud-Est est notable. Par exemple, Yinge Medical utilise principalement du charbon propre, tandis que Top Glove dépend principalement du gaz naturel. En Chine, le coût du charbon est d’environ 4,17 dollars par MBTU, contre environ 8 dollars pour le gaz en Malaisie, ce qui confère un avantage énergétique aux fabricants chinois.

De plus, Yinge a récemment augmenté son auto-approvisionnement en latex nitrile, tandis que les entreprises d’Asie du Sud-Est pourraient faire face à une hausse des coûts d’importation, creusant davantage l’écart de coûts. La rentabilité des entreprises du secteur en témoigne.

Voici la tendance récente de trois fabricants nationaux, leur croissance étant également vigoureuse.

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Les variétés en stagnation — le calcium pantothénate ?

Après avoir analysé deux segments à forte logique de hausse, reste-t-il des variétés en stagnation ? Oui, notamment le calcium pantothénate (vitamine B5).

Le prix du calcium pantothénate est également fortement influencé par le pétrole, car sa production dépend fortement de matières premières chimiques comme l’isobutyraldéhyde, le formaldéhyde, l’acroléine, etc. Depuis 2026, la hausse absolue est limitée, passant de 35-38 yuan/kg début d’année à 40-44 yuan/kg en mars, soit une augmentation d’environ 15 %.

La dernière semaine, la plupart des fabricants ont suspendu leurs offres, un signal typique de maintien des prix.

En termes d’offre, plus de 80 % de la production mondiale de calcium pantothénate provient de fabricants chinois, notamment Yifan Pharma et Brothers Technology, Yifan étant le leader avec une capacité de 8 000 tonnes.

L’avantage des fournisseurs chinois réside dans leur capacité à former une alliance pour soutenir les prix, ce qui pourrait rendre la hausse très forte. D’un autre côté, l’absence de concurrents étrangers puissants limite la nécessité de transférer la demande vers d’autres marchés, ce qui a peu d’impact.

Quelle est la logique et la durabilité de la hausse précédente du calcium pantothénate ?

En première moitié de 2021, en raison des réglementations environnementales et de la faiblesse des prix des années précédentes, de nombreux petits fabricants ont quitté le marché, ramenant le prix à 60-75 yuan/kg. En décembre 2021, la suspension collective des offres par les principaux fabricants a entraîné une hausse continue jusqu’en mai 2022, avec un pic supérieur à 400 yuan/kg.

Actuellement, le prix de 40-44 yuan/kg offre un potentiel important, avec une nouvelle vague de suspension des offres par les principaux fabricants, combinée à une hausse des coûts, ce qui pourrait marquer le début d’un nouveau cycle haussier.

Cependant, la durabilité de cette hausse pour le leader Yifan Pharma reste à voir. La nouvelle tendance pourrait-elle avoir un impact durable ?

En conclusion : la logique de hausse des prix dans le secteur pharmaceutique peut aussi être très forte, à condition que tout le monde ait le sens aigu de saisir cette opportunité.