L'or s'effondre en une semaine, la "grande vente de 1983" réapparaît, le Moyen-Orient "vend de l'or pour lever des fonds" ?

La principale raison de la chute est la montée des tensions au Moyen-Orient qui a fait grimper les prix du pétrole et réduit les attentes de baisse des taux, combinée à un resserrement de la liquidité en dollars qui a déclenché des ventes.

L’or a connu cette semaine sa pire baisse en une semaine en 43 ans, un écho historique qui fait froid dans le dos au marché.

Cette semaine, la baisse de l’or a atteint son plus fort niveau depuis mars 1983, le prix au comptant a chuté pendant huit jours consécutifs, ce qui constitue la plus longue série de baisses depuis octobre 2023. Par ailleurs, l’argent a reculé de plus de 15 % cette semaine, tandis que le palladium et le platine ont également fléchi.

Le déclencheur de cette chute brutale est la montée continue des tensions au Moyen-Orient qui a fait grimper les prix de l’énergie, réduisant ainsi les attentes de baisse des taux. Les marchés parient désormais à 50 % sur une hausse des taux par la Fed en octobre, ce qui intensifie la vague de ventes de métaux précieux.

Ce qui alerte encore davantage le marché, c’est que la situation actuelle ressemble fortement au krach historique de mars 1983, déclenché par une vente massive d’or par les pays producteurs du Moyen-Orient. À l’époque, les membres de l’OPEP, dont les revenus pétroliers avaient chuté brutalement, ont été contraints de vendre leurs réserves d’or pour obtenir des liquidités, provoquant une chute du prix de l’or de plus de 100 dollars en quelques jours.

Il est important de noter que, selon les données historiques, la baisse de cette semaine est la plus sévère depuis la tempête de “vente d’or pour financer” il y a 43 ans.

L’effondrement des attentes de baisse des taux, la logique de l’or comme refuge s’effondre

Depuis l’attaque de la semaine dernière par les États-Unis et Israël contre l’Iran, l’or a chuté pendant plusieurs semaines, ce qui contraste fortement avec son rôle traditionnel d’actif refuge.

La raison en est que la guerre n’a pas apporté d’attentes d’assouplissement, mais plutôt une pression inflationniste. Aujourd’hui, les prévisions concernant la politique de la Fed ont radicalement changé.

Les traders parient désormais à 50 % sur une hausse des taux avant octobre. La hausse des prix de l’énergie alimente l’inflation, et en tant qu’actif sans rendement, l’or voit son attractivité fortement diminuer dans un contexte de hausse des taux réels.

Par ailleurs, des signes de resserrement de la liquidité en dollars apparaissent. Les swaps de base croisés (cross-currency basis swaps) ont commencé à s’élargir nettement cette semaine, indiquant une certaine pression sur le financement en dollars.

Ce phénomène pourrait expliquer la logique profonde derrière la vente d’or — lorsque la liquidité en dollars se resserre, l’or devient souvent l’un des actifs que les investisseurs privilégient pour se défaire rapidement de leurs positions.

Il est également notable que la chute la plus violente du marché des métaux cette semaine s’est concentrée sur les sessions asiatiques et européennes, ce qui correspond à la tendance où la pénurie de dollars se manifeste d’abord sur le marché offshore.

Déclenchement des stops techniques, la vente s’auto-renforce

Dans cette tendance baissière, les indicateurs techniques de l’or se sont fortement détériorés, le RSI (Relative Strength Index) à 14 jours est tombé en dessous de 30, entrant dans une zone que certains traders considèrent comme en situation de survente.

L’analyste de StoneX Financial Rhona O’Connell explique que cette correction de l’or résulte d’un mélange de prises de bénéfices et de liquidations de positions. Elle indique que le prix de l’or, qui avait été soutenu au-dessus de 5200 dollars, avait accumulé une vulnérabilité à la correction.

Une fois la baisse amorcée, de nombreux ordres de stop-loss ont été déclenchés automatiquement, créant une spirale de vente auto-renforcée. Les moyennes mobiles et autres signaux techniques ont également accentué la pression à la baisse.

Par ailleurs, la vente passive liée à la chute des marchés boursiers a aussi impacté l’or.

O’Connell souligne que la liquidation forcée liée aux actions a pu peser sur le prix de l’or, tandis que le ralentissement des achats d’or par les banques centrales et la sortie continue des fonds des ETF or ont encore renforcé le sentiment négatif. Selon Bloomberg, les ETF or ont connu trois semaines consécutives de flux sortants, avec une réduction totale de plus de 60 tonnes de leurs positions.

Le spectre de la vente massive de 1983

La situation actuelle évoque inévitablement le krach de l’or de 1983, déclenché par la crise pétrolière.

Les archives montrent qu’autour du 21 février 1983, les producteurs de pétrole britanniques et norvégiens ont commencé à baisser leurs prix, ce qui a mis la pression sur l’OPEP, aggravant la surabondance mondiale d’or noir. Face à la chute brutale de leurs revenus pétroliers, les pays producteurs du Moyen-Orient (principalement membres de l’OPEP) ont été contraints de vendre massivement leurs réserves d’or pour obtenir des liquidités, entraînant une chute spectaculaire du prix de l’or.

Le New York Times a confirmé cette analyse. Dans son article du 1er mars 1983, il indique que les traders ont clairement identifié la vente d’or par les pays du Moyen-Orient comme la cause immédiate de la chute du prix, et ont averti que si les revenus pétroliers continuaient de diminuer, ces pays pourraient vendre encore plus d’or. En moins d’une semaine, le prix de l’or a chuté de plus de 105 dollars, avec une baisse journalière maximale de 42,5 dollars, la plus forte depuis près de trois ans.

Selon le New York Times, les fonds issus de la vente du Moyen-Orient ont rapidement été investis dans des dollars européens et d’autres instruments à court terme, ce qui a entraîné un affaiblissement des taux d’intérêt à court terme, envoyant un signal d’alerte au marché mondial de l’or. Comme le 21 février coïncidait avec le jour férié du Presidents’ Day aux États-Unis, le marché de New York était fermé, et l’impact n’a été pleinement ressenti que la semaine suivante, déclenchant une série de liquidations forcées, affectant aussi le marché du cuivre, des céréales, du soja, du sucre et autres matières premières.

ZeroHedge souligne que le krach de l’or de 1983 a marqué le début d’un long cycle baissier du marché pétrolier — avec une discipline de l’OPEP défaillante et une perte continue de parts de marché, les prix du pétrole ont été sous pression tout au long des années 1980.

Les nuages de stagflation : l’or peut-il se stabiliser ?

Malgré la lourde chute de cette semaine, l’or affiche une hausse d’environ 4 % depuis le début de l’année. En janvier, le prix de l’or a atteint près de 5600 dollars l’once, soutenu par l’enthousiasme des investisseurs, les achats massifs des banques centrales et les inquiétudes concernant l’indépendance de la Fed face à Trump.

Cependant, le contexte macroéconomique s’est nettement détérioré. Selon Bloomberg, l’économiste de Goldman Sachs Joseph Briggs prévoit que la hausse des prix de l’énergie pourrait faire baisser le PIB mondial de 0,3 point de pourcentage dans l’année à venir, tout en augmentant l’inflation globale de 0,5 à 0,6 point.

Le risque de stagflation s’accroît, ce qui limite considérablement la marge de manœuvre des banques centrales.

Les analystes de Goldman Sachs, notamment Chris Hussey, soulignent que le blocus du détroit d’Hormuz entre dans sa quatrième semaine, et que l’espoir d’une résolution rapide s’amenuise. Si le conflit perdure, la hausse prolongée des prix du pétrole rendra difficile de maintenir la narrative selon laquelle “les marchés boursiers et obligataires voient la fin de la douleur à court terme”, et la vulnérabilité des actifs mondiaux sera encore plus exposée.

Pour l’or, la trajectoire des taux réels sera un facteur clé. Si le conflit perdure et que l’inflation continue de monter, la voie de hausse des taux de la Fed deviendra plus claire, ce qui pourrait continuer à peser sur l’or ; en revanche, si la situation géopolitique se calme, la demande de refuge pourrait se relâcher, ce qui reste la plus grande incertitude du marché.