Le président de la Banque centrale allemande envoie des signaux bellicistes : si les conflits au Moyen-Orient aggravent l'inflation, la BCE pourrait reprendre les hausses de taux en avril.

Selon le rapport de l’APP de Caijing Zhitong, Joachim Nagel, membre du Conseil de gestion de la BCE et président de la Bundesbank allemande, a déclaré que si la pression sur les prix en Europe devait augmenter davantage en raison de la guerre en Iran, la BCE pourrait envisager de reprendre le processus de hausse des taux dès sa réunion monétaire le mois prochain. Lors d’une interview vendredi, il a indiqué : « D’après la situation actuelle, il est envisageable que les perspectives d’inflation à moyen terme se détériorent, et que les anticipations d’inflation continuent de monter, ce qui pourrait nous obliger à adopter une politique monétaire plus restrictive. »

La BCE, tentant d’évaluer l’impact de la guerre au Moyen-Orient sur l’inflation et l’économie, a maintenu jeudi son taux de dépôt à 2 % lors de six réunions consécutives, conformément aux attentes du marché. Cependant, la BCE a adopté un ton plus ferme concernant les risques pesant sur la zone euro.

Dans sa déclaration de politique monétaire jeudi, la BCE a indiqué : « La guerre au Moyen-Orient rend les perspectives plus incertaines, avec des risques haussiers pour l’inflation et baissiers pour la croissance économique. » « Ce conflit aura un impact substantiel à court terme sur l’inflation via des prix de l’énergie plus élevés. L’impact à moyen terme dépendra de l’intensité et de la durée du conflit, ainsi que de la manière dont les prix de l’énergie se transmettront aux prix à la consommation et à l’économie dans son ensemble. »

Le président de la Bundesbank a ajouté : « On s’attend à obtenir des données plus fiables dans six semaines, avant la prochaine réunion du Conseil de gestion de la BCE. » Nagel a évoqué à plusieurs reprises la période de forte hausse des prix déclenchée par l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022, qualifiant cette expérience « d’élément clé dans le contexte actuel » — même si la BCE se trouve « à un meilleur point de départ en matière de politique. »

Ces déclarations soulignent une inquiétude croissante : la flambée des prix de l’énergie due à une nouvelle crise géopolitique au Moyen-Orient menace de faire grimper l’inflation tout en freinant la croissance économique.

Les dirigeants de l’UE se sont réunis jeudi à Bruxelles pour un sommet, auquel a assisté la présidente de la BCE, Christine Lagarde. Les dirigeants se préparent à un possible prolongement de plusieurs années de tensions dans l’approvisionnement énergétique, après qu’Israël a récemment bombardé un champ gazier iranien crucial pour l’économie iranienne, et que l’Iran a lourdement endommagé une infrastructure gazière majeure, développée en partenariat avec ExxonMobil, en Qatar et aux États-Unis.

« Si la capacité de production elle-même est détruite, l’impact de cette guerre sera plus durable », a déclaré le président français Emmanuel Macron.

Malgré la stabilité des taux d’intérêt lors des six réunions de cette semaine, des sources proches du dossier ont indiqué que si les effets de la guerre devaient faire grimper l’inflation bien au-delà de l’objectif à long terme de la BCE, les responsables seraient prêts à relever les coûts d’emprunt dès le 30 avril. Le marché monétaire anticipe trois hausses de 25 points de base cette année, la première pouvant intervenir dès avril.

Le résumé des prévisions de la BCE montre que l’indice des prix à la consommation dans la zone euro pourrait atteindre 2,6 % cette année, bien au-delà des prévisions initiales. La banque centrale indique que, dans un scénario extrême où l’approvisionnement en pétrole et en gaz serait interrompu jusqu’à la fin 2026, l’inflation culminerait au premier trimestre 2027 à 6,3 %.

Le graphique ci-dessus présente le dernier résumé des prévisions d’inflation et de croissance économique de la BCE.

Cependant, la présidente Lagarde maintient que la BCE « est en position favorable et dispose de tous les outils nécessaires pour faire face à l’impact majeur en cours sur les prix de l’énergie ». Elle a affirmé leur détermination à maintenir l’inflation à 2 % à long terme.

Quelques heures avant cette réunion de politique monétaire, la situation géopolitique au Moyen-Orient s’est encore aggravée, avec des missiles iraniens endommageant la plus grande usine d’exportation de gaz naturel liquéfié au Qatar, une destruction qui pourrait nécessiter plusieurs années pour être réparée.

Ces développements géopolitiques imprévisibles placent les décideurs face à un dilemme : ils affirment ne pas vouloir revivre la flambée record de l’inflation de 2022 et 2023, et promettent une action décisive. Mais en même temps, la hausse des coûts énergétiques pourrait compromettre la fragile reprise économique de la région.

Nagel a souligné que la décision de jeudi « était appropriée », insistant à plusieurs reprises sur la question des prix liés à l’énergie, et qualifiant la situation actuelle de « difficile ».

« La poursuite de l’évolution du conflit géopolitique aura un impact significatif sur l’inflation à moyen terme », a-t-il déclaré, ajoutant que la politique monétaire future de la BCE « en dépendra ».

Il a insisté sur le fait que les décideurs de la BCE « maintiendront une politique monétaire prudente et agiront avec la détermination nécessaire ». « Notre priorité est la stabilité des prix. Tout le monde en bénéficiera », a-t-il affirmé lors de l’interview.

La Réserve fédérale a maintenu mercredi, comme prévu, son taux directeur inchangé, mais le président Jerome Powell a adopté une posture hawkish lors de la conférence de presse, soulignant que le choc sur les prix du pétrole rendait l’inflation américaine trop incertaine pour prévoir un calendrier d’assouplissement. Powell a répété à plusieurs reprises qu’avant que l’inflation ne commence à redescendre, la Fed ne reviendrait probablement pas à une politique de baisse des taux — et cela sans même avoir encore considéré l’impact potentiel de la guerre au Moyen-Orient sur l’inflation, insistant sur le fait qu’il est encore trop tôt pour juger de ses effets.

Vendredi, les marchés mondiaux d’actions et d’obligations ont chuté simultanément, notamment les trois principaux indices américains, qui ont connu des pertes sévères. L’or, considéré comme la valeur refuge classique, s’approche de sa pire semaine depuis 1983. Les traders obligataires ont même intégré dans leurs prix une probabilité de 55 % que la Fed augmente ses taux en seconde moitié d’année, contre une probabilité de baisse, et le S&P 500 a connu sa plus longue série de pertes hebdomadaires en un an. En comparaison, le marché obligataire du mois dernier avait anticipé 2 à 3 baisses de taux de la Fed, voire une reprise du cycle de baisse dès juin.

Comparé aux États-Unis, qui disposent de vastes ressources en pétrole et gaz, l’Europe, fortement dépendante des importations énergétiques, semble subir une pression inflationniste plus marquée liée à l’énergie. La BCE et la Banque d’Angleterre font face à des défis similaires — dans un contexte où l’inflation alimentée par l’énergie entrave sérieusement la baisse des taux, tout en laissant la croissance économique se dégrader, elles sont contraintes de rester immobiles ou de commencer à relever les taux dès avril. Les marchés à terme sur les taux d’intérêt et la monnaie anticipent à 75 % une première hausse dès avril, avec presque trois hausses de 25 points de base prévues cette année.