La position dominante du dollar sur le marché pétrolier fait face à des défis structurels, et le paysage commercial du Golfe est en train de se transformer

Investing.com - Avec le changement de modèle commercial des pays producteurs de pétrole du Golfe et l’ajustement des priorités en matière de dépenses militaires, la position dominante du dollar sur le marché mondial de l’énergie est en train d’être réévaluée structurellement, et le statu quo du “dollar du pétrole” est mis à l’épreuve.

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Selon la dernière analyse de Paul Donovan, économiste en chef chez UBS, bien que la “résistance au changement” reste un soutien puissant au pétrole libellé en dollars, les incitations économiques fondamentales qui ont autrefois consolidé cette relation s’affaiblissent progressivement.

Ce changement intervient à un moment critique de la liquidité mondiale, car l’escalade des conflits régionaux oblige les principaux pays exportateurs à reconsidérer la réorientation de leurs importantes revenus énergétiques.

L’érosion de la “barrière mécanique”

Historiquement, le rôle du dollar en tant que principale monnaie de facturation du pétrole était une nécessité mécanique ; de la fin du XIXe siècle aux années 1950, les États-Unis produisaient plus de 50 % du pétrole mondial et fournissaient la majorité des équipements d’extraction. Les pays producteurs de pétrole avaient besoin de revenus en dollars pour régler leurs dépenses d’investissement libellées en dollars. Cependant, cette “barrière mécanique” s’est considérablement affaiblie.

En Arabie saoudite, la part de marché des États-Unis dans les importations totales est actuellement inférieure aux deux tiers de ce qu’elle était il y a dix ans, tournant autour de 8 %. À mesure que les pays du Golfe se tournent de plus en plus vers des partenaires mondiaux plus diversifiés pour l’achat de produits industriels, la nécessité fonctionnelle de détenir des dollars pour les règlements commerciaux diminue.

Les achats militaires ont traditionnellement été le dernier pilier de la demande en dollars dans la région, les budgets des pays du Golfe étant fortement orientés vers les géants de la défense américains. Cependant, UBS souligne que si les grandes puissances régionales commencent à disperser leurs dépenses militaires après les récents affrontements, la motivation à recevoir et à détenir des dollars pourrait encore diminuer.

L’abandon complet du dollar ne se produira pas immédiatement, mais un mode de dépense “double voie” — où le pétrole est libellé en dollars, mais où les revenus qui en découlent sont rapidement échangés contre d’autres monnaies — pourrait exercer une nouvelle pression à la baisse sur le dollar.

La réinjection des revenus dans l’économie d’après-guerre

Pour les investisseurs, “la question intéressante” ne concerne plus seulement la fixation du prix du pétrole, mais aussi la destination des flux de capitaux après la hausse des revenus énergétiques. En raison de l’instabilité dans le Golfe Persique, les prix du pétrole restent élevés, ce qui entraîne une augmentation significative des dollars entrant dans les coffres des pays producteurs.

Dans les cycles passés, cette “recyclage du dollar du pétrole” offrait une demande fiable pour la dette américaine. Aujourd’hui, la tendance des fonds souverains du Golfe à se tourner vers des infrastructures nationales et des équipements militaires non occidentaux indique que “la vente de dollars” pourrait devenir une transaction secondaire inévitable après la flambée des prix du pétrole.

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