Huatai Securities Aperçu avant le FOMC de mars : Les changements au Moyen-Orient n'affectent temporairement pas les orientations de la Réserve fédérale

Huatai Securities indique qu’à 2h du matin, heure de Beijing, le 19 mars (jeudi), la Réserve fédérale annoncera sa décision lors de la réunion de mars. Récemment, le conflit au Moyen-Orient a entraîné une hausse significative des prix du pétrole, et le marché surveille si la Fed adoptera une posture hawkish en raison des risques potentiels de stagflation. Huatai Securities pense que la réunion de mars maintiendra les taux inchangés, révisera à la baisse ses prévisions de croissance et à la hausse ses prévisions d’inflation, mais que le point de la dotation restera inchangé ; l’attention se portera sur la déclaration de Powell concernant l’impact de la situation au Moyen-Orient et sa position sur sa reconduction en tant que membre du conseil.

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Huatai | Macro : Perspectives avant la FOMC de mars - La situation au Moyen-Orient n’affecte pas encore les orientations de la Fed

Points clés

À 2h du matin, heure de Beijing, le 19 mars (jeudi), la Réserve fédérale annoncera sa décision lors de la réunion de mars. Récemment, le conflit au Moyen-Orient a entraîné une hausse notable des prix du pétrole, et le marché reste attentif à une éventuelle orientation hawkish de la Fed face aux risques de stagflation. Nous pensons que la Fed maintiendra ses taux inchangés lors de la réunion de mars, révisera à la baisse ses prévisions de croissance et à la hausse ses prévisions d’inflation, tout en conservant inchang le guide de la dotation pour une éventuelle baisse des taux ; l’attention sera portée sur la déclaration de Powell concernant l’impact de la situation au Moyen-Orient et sa position sur sa reconduction en tant que membre du conseil.

Bien que les prix du pétrole aient récemment fortement augmenté, il est prévu que la réunion de mars de la Fed maintiendra sa politique inchangée. Depuis la réunion de janvier, les données d’inflation CPI de janvier-février ont été globalement modérées, et en février, les données sur l’emploi non agricole ont reculé plus que prévu en raison de perturbations, ce qui réduit l’urgence pour la Fed d’ajuster sa politique monétaire. Depuis le 28 février, date à laquelle le conflit au Moyen-Orient s’est intensifié, le prix à terme du WTI a augmenté de 43 %, la hausse des prix du pétrole alimentant les anticipations d’inflation, et la prévision de baisse des taux en 2026 a été revue à la baisse à une seule baisse. Traditionnellement, la Fed ne réagit pas aux hausses d’inflation à court terme causées par des chocs d’offre, et étant donné l’incertitude persistante autour de la situation au Moyen-Orient, il est prévu qu’elle maintiendra ses taux inchangés lors de la réunion de mars, en attendant de voir l’évolution pour réagir.

Concernant les orientations futures, on s’attend à ce que Powell insiste sur les risques de baisse de l’emploi et de hausse de l’inflation liés au conflit au Moyen-Orient, en adoptant une position d’attentisme (wait and see) ;
Pour les prévisions économiques, on prévoit que la Fed révisera à la baisse ses prévisions de croissance, à la hausse ses prévisions d’inflation, tout en maintenant le guide de la dotation pour une seule baisse des taux en 2026-2027.
Plus précisément,

• Concernant les orientations futures, nous anticipons que Powell maintiendra une position d’attentisme. Le conflit au Moyen-Orient a accru le risque de stagflation pour l’économie américaine, Powell devrait souligner que ce conflit présente des risques de baisse pour l’emploi et de hausse pour l’inflation, tout en indiquant que de grandes incertitudes subsistent, ce qui oblige la Fed à attendre que ces incertitudes se dissipent (wait and see).
• En ce qui concerne les prévisions économiques et le graphique en points, la Fed devrait réviser à la baisse ses prévisions de croissance, à la hausse ses prévisions d’inflation, tout en maintenant le guide de la dotation pour une seule baisse des taux en 2026-2027. Depuis l’éclatement du conflit au Moyen-Orient, le prix à terme du pétrole brut américain montre que la moyenne annuelle implicite du WTI pour 2026 est proche de 85 dollars le baril, soit une hausse d’environ 30 % par rapport à la moyenne de fin janvier, ce qui pourrait faire augmenter l’inflation américaine de plus de 0,2 point de pourcentage en 2026, tout en érodant le pouvoir d’achat des ménages et en freinant la croissance. En tenant compte de la baisse de la croissance et de la hausse de l’inflation, la Fed pourrait maintenir le guide du graphique en points de décembre dernier, c’est-à-dire une seule baisse des taux en 2026-2027, ce qui est globalement cohérent avec la tarification actuelle du marché.

En regardant vers l’avenir, nous maintenons notre jugement selon lequel la Fed suspendra la baisse des taux au premier semestre, car elle a besoin de temps pour observer l’évolution du conflit au Moyen-Orient et ses impacts. La prévision de baisse des taux par la Fed au second semestre reste incertaine. Depuis le début du conflit, la prévision de baisse des taux a été nettement revue à la baisse, principalement en raison de la hausse des prix du pétrole. Si le conflit au Moyen-Orient s’intensifie ou perdure plus que prévu, et si les prix du pétrole continuent de grimper, la prévision de baisse des taux pourrait encore diminuer. Si, au contraire, la situation se calme au second semestre, que les prix du pétrole se stabilisent à un niveau élevé, et que les inquiétudes de stagflation s’atténuent, il est possible que Warsh, qui prendra la tête de la Fed plus tard cette année, envisage une baisse des taux. Par ailleurs, si la situation au Moyen-Orient reste tendue et que les anticipations d’inflation se désancrent, la crédibilité de la Fed pourrait être mise à l’épreuve, ce qui pourrait augmenter la volatilité des taux à long terme.

Avertissement de risque : Impact énergétique mondial supérieur aux attentes, reprise des conflits géopolitiques.

(Source : People’s Financial News)