Huatai Securities: 2026 pourrait être l'année charnière de l'industrie de l'hydrogène vert

Huatai Securities indique qu’en date du 16 mars, le Ministère de l’Industrie et des Technologies de l’Information, le Ministère des Finances et la Commission Nationale de Développement et de Réforme ont conjointement publié la “Notification sur le lancement des pilotes pour l’application intégrée de l’hydrogène”. La politique évolue d’un simple soutien financier aux véhicules vers une pénétration multi-scénarios. Nous sommes optimistes quant à la forte impulsion des politiques nationales sur l’hydrogène vert, au renforcement des contraintes sur les émissions de carbone dans le secteur des transports à l’étranger, et à l’amplification de la volatilité des prix de l’énergie mondiale sous l’influence des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. 2026 pourrait devenir une année charnière pour l’industrie de l’hydrogène vert. Les opérateurs de projets d’hydrogène vert, les fournisseurs d’équipements d’ammoniac et d’alcool, ainsi que les fabricants d’électrolyseurs pourraient en bénéficier.

Texte complet ci-dessous

Huatai | Énergie électrique et nouvelle énergie : La mise en œuvre des politiques d’hydrogène en Chine catalyse un tournant industriel

Points clés

Le 16 mars, le Ministère de l’Industrie et des Technologies de l’Information, le Ministère des Finances et la Commission Nationale de Développement et de Réforme ont publié conjointement la “Notification sur le lancement des pilotes pour l’application intégrée de l’hydrogène”, orientant la politique d’un simple soutien à une pénétration multi-scénarios. Nous anticipons que la politique nationale sur l’hydrogène vert, intensément soutenue, combinée à un resserrement des contraintes sur les émissions de carbone dans le secteur des transports à l’étranger, et à l’augmentation de la volatilité des prix de l’énergie mondiale sous l’effet des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, feront de 2026 une année clé pour l’industrie de l’hydrogène vert. Les opérateurs de projets d’hydrogène vert, les fournisseurs d’équipements d’ammoniac et d’alcool, ainsi que les fabricants d’électrolyseurs pourraient en bénéficier.

L’application concrète de la politique sur l’hydrogène marque une montée en gamme dans quatre dimensions

La politique prévoit qu’en 2030, l’hydrogène dans les zones urbaines sera largement utilisé dans les transports, l’industrie et l’énergie, avec une période pilote de 4 ans par zone urbaine, et un plafond de soutien de 1,6 milliard de yuans par zone. Par rapport à la “démonstration de villes de véhicules à pile à combustible” en 2020, cette politique comporte quatre améliorations :

1. Six grands scénarios d’application : passant d’un seul dans le secteur des transports à six, comprenant véhicules à pile à combustible, ammoniaque vert, chimie à base d’hydrogène, métallurgie à hydrogène, combustion avec injection d’hydrogène, et applications innovantes. Les véhicules à pile à combustible restent prioritaires, avec un focus sur le développement des autoroutes à hydrogène et des corridors à hydrogène, ainsi que sur la coordination de la chaîne de production, stockage et utilisation. La structure d’application s’oriente davantage vers l’industrie, avec une part d’au moins 75 % dans les zones urbaines dominées par l’industrie.

2. Renforcement de la dimension économique : le prix de l’hydrogène à l’usage final ne doit pas dépasser 25 yuans/kg, avec des régions clés visant 15 yuans/kg. Par rapport à l’objectif de 2020 de ne pas dépasser 35 yuans/kg pour l’hydrogène en fin de vie utile, la politique privilégie le “subventionnement par récompense” plutôt que par subvention directe. Selon nos calculs, la production d’hydrogène pour véhicules à pile à combustible, la production d’hydrogène vert, la chimie à hydrogène, la métallurgie à hydrogène, et la combustion avec injection d’hydrogène peuvent bénéficier de récompenses allant jusqu’à 2-4,4 yuans/kg.

3. Indicateurs techniques plus précis et spécialisés : autonomie des véhicules à pile à combustible, consommation d’hydrogène, consommation d’énergie lors de la production d’hydrogène, et taux de substitution de l’hydrogène vert dans la chimie.

4. Orientation claire vers la consommation d’hydrogène vert : la production réelle d’ammoniac vert et d’alcool vert doit représenter au moins 60 % de la capacité installée, avec une échelle de production d’énergie renouvelable pour la production d’hydrogène atteignant plusieurs milliers de tonnes.

Le resserrement mondial des contraintes sur les émissions de carbone et la hausse des prix des énergies traditionnelles pourraient accélérer la parité des coûts de l’hydrogène vert

En 2026, la gestion mondiale des émissions de carbone continuera de se renforcer. Le cadre de neutralité carbone de l’OMI sera soumis à un nouveau vote en octobre 2026. En cas d’adoption, les objectifs Tier 2/Tier 1 exigeront une réduction des émissions de 8 %/21 % d’ici 2030 par rapport à la référence pour le transport maritime mondial. De plus, l’Union européenne prévoit d’éliminer complètement les quotas gratuits de carbone pour l’aviation d’ici 2026, renforçant ainsi la compétitivité économique de l’hydrogène vert en tant que carburant à faible émission. La pénétration de l’hydrogène vert à l’étranger vise principalement le système traditionnel de pétrole et de gaz. Au 16 mars, les prix du Brent et du TTF (référence européenne du gaz naturel) ont respectivement atteint 103 dollars le baril et 17 dollars par million de BTU, en hausse de plus de 40 % par rapport à la moyenne de janvier-février. La hausse des coûts des énergies fossiles redéfinit la courbe de parité des carburants verts. Nos estimations montrent que : 1) le point d’équilibre en termes de coût pour le méthanol vert maritime et le carburant durable pour l’aviation (SAF) par rapport aux carburants traditionnels est respectivement de 108 et 124 dollars le baril de pétrole ; 2) pour la chimie à hydrogène, la production d’ammoniac vert, d’alcool vert et la métallurgie à hydrogène (four vertical à gaz) sont économiquement compétitifs lorsque le coût du gaz naturel est de 18,0, 20,7 et 22,1 dollars par million de BTU.

L’hydrogène vert, essence de l’électricité verte, bénéficie d’un fort potentiel de croissance en Chine

Selon l’IRENA, la Chine représente environ 50 % de la capacité installée mondiale en énergie solaire, avec des prix pour les ménages et l’industrie 30 à 70 % inférieurs à ceux de l’Europe et des États-Unis. Nos estimations indiquent que le coût de production de l’hydrogène vert en Chine et à l’étranger est respectivement de 16 et 33 yuans/kg. D’un côté, la diversification des applications de l’hydrogène vert en Chine accélère, et la production d’ammoniac et d’alcool verts, avec leur capacité à être exportés et échangés à l’échelle mondiale, pourrait stimuler l’exportation de capacités de production d’hydrogène vert, d’ammoniac et d’alcool, ainsi que des équipements associés. De l’autre, la dépendance élevée de la production traditionnelle d’ammoniac, de méthanol synthétique et de dérivés de l’ammoniac à l’étranger, combinée à la hausse des prix du gaz naturel, renforcera la compétitivité de nos produits dérivés de l’hydrogène vert (comme les engrais) sur le marché international.

Selon la chaîne industrielle, les bénéficiaires sont : 1) opérateurs de projets d’hydrogène vert en Chine ; 2) fournisseurs d’équipements pour la production d’ammoniac et d’alcool ; 3) fournisseurs d’électrolyseurs. Pour une sélection d’actions et d’entreprises liées à la chaîne industrielle, voir le rapport de recherche original.

Risques : retards dans la mise en œuvre des subventions et des politiques de réduction des émissions, lenteur dans la modernisation des lignes de production traditionnelles.