Attention au "stationnement" à haut niveau : Plus de 10 fonds QDII avertissent simultanément du risque de prime

Source : 21st Century Business Herald Author : Yi Yanjun

Dans un contexte de volatilité accrue des marchés financiers internationaux, certains ETF transfrontaliers et LOF transfrontaliers attirent des flux importants, ce qui entraîne une hausse soudaine du risque de prime.

Le 19 mars seulement, plus de dix fonds QDII, tels que le LOF sur le pétrole brut E Fund, l’ETF semi-conducteurs Chine-Corée Huatai-PineBridge, l’ETF technologie Nasdaq Invesco Great Wall, l’ETF Nikkei 225 Hu’an, ont successivement publié des annonces pour alerter les investisseurs : faire preuve de prudence face au risque de prime sur les prix de transaction du marché secondaire des produits concernés, et prendre des décisions d’investissement avec prudence.

Par ailleurs, un journaliste du 21st Century Business Herald a constaté que le nombre de cas où un seul fonds QDII alerte fréquemment sur le risque de prime augmente également. Depuis début mars, plusieurs ETF transfrontaliers et LOF ont publié plus de dix avis similaires. Certains fonds ont aussi pris à plusieurs reprises des mesures de suspension temporaire en cours de séance pour contenir des taux de prime excessifs.

Les interviewés recommandent qu’actuellement, pour investir dans des fonds QDII, il faut principalement surveiller le taux de prime en bourse, éviter d’acheter à des prix élevés lors de primes importantes, afin de prévenir des pertes dues à la baisse de la prime. Il est également conseillé de privilégier des produits à bonne liquidité, avec une faible erreur de suivi, en adoptant une stratégie d’investissement à long terme plutôt que de spéculer à court terme, et de considérer rationnellement la volatilité des actifs étrangers.

Plusieurs facteurs favorisent des primes élevées

En général, lorsque le « prix de transaction sur le marché secondaire » d’un ETF ou LOF dépasse sa NAV (valeur liquidative de référence), une prime se forme. Cela signifie que le prix sur le marché secondaire est supérieur à la valeur réelle du fonds.

Le 19 mars au matin, E Fund a annoncé que le prix de transaction récent du LOF sur le pétrole brut E Fund (QDII) était nettement supérieur à la valeur liquidative. Au 16 mars 2026, la NAV du fonds était de 1,6414 yuan, et au 18 mars 2026, le prix de clôture sur le marché secondaire était de 1,896 yuan.

Autrement dit, au 18 mars, la prime de ce LOF transfrontalier était d’environ 15 %.

« Nous rappelons solennellement aux investisseurs de faire attention au risque de prime sur le marché secondaire et d’agir avec prudence dans leurs décisions d’investissement. Si un investisseur achète aveuglément à un prix très supérieur à la valeur réelle de l’actif, il pourrait subir des pertes importantes lorsque le prix du marché secondaire se corrigera », a déclaré E Fund.

C’est la 13ème fois depuis mars que E Fund publie une alerte sur le risque de prime du LOF sur le pétrole E Fund. Entre-temps, le fonds a à plusieurs reprises suspendu temporairement ses transactions en cours de séance.

Par ailleurs, Invesco Great Wall a publié plus de 20 avis d’alerte sur le risque de prime pour son LOF mondial sur les semi-conducteurs.

En réalité, « les alertes fréquentes mais la prime reste élevée » ne sont pas un cas isolé, plusieurs ETF transfrontaliers étant également piégés dans ce cercle vicieux.

Par exemple, depuis mars, des avis d’alerte sur le risque de prime ont été fréquemment publiés concernant l’ETF semi-conducteurs Chine-Corée Huatai-PineBridge, l’ETF Nikkei Japon Huaxia, l’ETF pétrole et gaz S&P Wanguo, l’ETF S&P 500 Southern, l’ETF CAC40 France Hu’an, et d’autres produits transfrontaliers.

Selon Sun Heng, directeur du Centre de recherche sur les fonds de Morningstar (Chine), la raison principale de ces primes élevées est la concentration de la demande pour des actifs populaires à l’étranger (pétrole, gaz, actions américaines, semi-conducteurs, etc.), combinée à l’épuisement des quotas de change QDII des sociétés de gestion, qui ont souvent suspendu ou limité les souscriptions hors marché, ce qui a entraîné la disparition du canal d’arbitrage « achat hors marché, vente en marché » et a forcé les fonds à acheter uniquement des parts existantes, créant un déséquilibre sévère entre l’offre et la demande, et poussant les prix à la hausse.

De plus, « le décalage des horaires de trading sur les marchés transfrontaliers et la longue période de souscription/redemption amplifient encore l’écart de prix, aboutissant à une prime persistante », a indiqué Sun Heng.

Les restrictions d’achat sur les fonds QDII sont effectivement devenues une norme.

Selon Wind, plus de 60 % des produits QDII sont actuellement en suspension de souscription ou en suspension de souscription en gros. Comme mentionné précédemment, des fonds comme le LOF sur le pétrole E Fund ou l’ETF semi-conducteurs Chine-Corée Huatai-PineBridge ont déjà suspendu leurs souscriptions.

Un responsable d’une société de gestion a confié que, lorsque le quota QDII est tendu, si la société de gestion ne limite pas les souscriptions importantes, cela pourrait entraîner une immobilisation de certains fonds, faute d’opportunités d’investissement à l’étranger, ce qui réduirait la rentabilité du fonds. Par conséquent, la limitation ou la suspension des souscriptions vise principalement à protéger les intérêts des investisseurs.

Attention au risque de forte prime

Il faut noter qu’investir aveuglément dans des ETF à forte prime peut entraîner des pertes importantes.

Huatai-PineBridge indique que l’achat de fonds à forte prime revient à « payer pour l’émotion du marché ».

L’analyse de la société montre que la nature de la prime élevée réside dans le fait que le prix de transaction sur le marché secondaire s’éloigne de la NAV (valeur liquidative de référence), cette déviation étant alimentée par l’émotion du marché, la recherche de fonds, etc., et non par une augmentation de la valeur intrinsèque du produit. Le mécanisme d’arbitrage corrigera progressivement ces écarts excessifs, et même si l’accès est temporairement limité par des quotas, une fois ceux-ci libérés ou l’émotion retombée, le niveau de la prime tendra probablement à se normaliser rapidement.

Lorsque le prix revient à la valeur réelle, même si l’indice suivi par l’ETF ne baisse pas, les investisseurs achetant à un prix élevé lors de la phase de prime élevée subiront des pertes lorsque la prime se résorbera.

Par exemple, si une ETF avec une prime de 50 % est achetée à 15 yuan, lorsque la prime revient à zéro, même si la NAV reste inchangée, le prix de transaction sur le marché secondaire tombera de 15 à 10 yuan, ce qui représente une perte de 33 % pour l’investisseur.

De plus, les ETF à forte prime peuvent aussi présenter un risque de liquidité. En effet, la popularité de certains ETF est souvent alimentée par des fonds spéculatifs à court terme.

« Lorsqu’il devient évident que le prix de transaction sur le marché secondaire est excessif ou que la valeur sous-jacente change, les fonds qui ont investi en masse peuvent se mettre à vendre collectivement, entraînant une chute rapide des prix, une baisse brutale de la liquidité, et un risque de ne pas pouvoir vendre ses parts », indique Huatai-PineBridge. Si cela se produit, les investisseurs pourraient faire face à un écart important entre prix d’achat et de vente, voire à une impossibilité de vendre leurs parts dans des conditions normales, et une fuite de capitaux pourrait provoquer un plafonnement du prix de l’ETF sur le marché secondaire.

En dehors de la sélection de produits à faible prime, pour investir dans des fonds QDII dans le contexte actuel, il faut également prêter attention à plusieurs autres facteurs.

Sun Heng recommande que les investisseurs surveillent principalement le taux de prime en bourse, évitent d’acheter à des prix élevés lors de primes importantes, et restent attentifs aux quotas de change, aux règles de limitation et de souscription/redemption, en comprenant le décalage horaire des marchés transfrontaliers, la volatilité des taux de change et les risques liés aux marchés étrangers. Il est conseillé de privilégier des produits à bonne liquidité, avec une erreur de suivi faible, en adoptant une stratégie d’investissement à long terme plutôt que de spéculer à court terme, et de considérer rationnellement la volatilité des actifs étrangers.

De plus, Huatai-PineBridge rappelle qu’un faible taux de prime sur le long terme est souvent un signe de bonne liquidité d’un ETF. Un ETF liquide permet aux investisseurs d’acheter ou de vendre à des prix proches de la valeur réelle.

D’autre part, pour réduire le risque de forte prime sur les fonds QDII, il faut également agir à plusieurs niveaux.

Selon Sun Heng, cela nécessite d’abord une augmentation raisonnable des quotas de change QDII par les autorités réglementaires, ainsi qu’une optimisation de leur distribution pour faciliter l’arbitrage ; ensuite, les sociétés de gestion doivent publier rapidement des avis sur la prime, limiter ou suspendre les souscriptions, et encourager une transaction rationnelle ; enfin, il faut renforcer l’éducation des investisseurs, en leur rappelant les risques de déviation entre prix en bourse et NAV, afin de réduire la tendance à acheter à tout prix, tout en améliorant l’efficacité des transactions transfrontalières et des souscriptions/redemptions, pour atténuer la prime sur plusieurs dimensions.