Prendre le pouls du marché chinois des actions ! Les courtiers en valeurs mobilières tiennent des réunions de stratégie printanière en masse

Les marchés mondiaux des capitaux sont actuellement au croisement de deux grands enjeux : la géopolitique et la révolution de l’industrie de l’IA. D’une part, les conflits militaires entre les États-Unis, Israël et l’Iran augmentent la prime de risque, perturbant la chaîne d’approvisionnement mondiale ; d’autre part, l’innovation disruptive apportée par l’IA est en train de remodeler la perception du marché. Dans ce contexte macroéconomique, la direction de l’indice A est un sujet central lors des réunions stratégiques de printemps des sociétés de courtage.

Le 19 mars, lors du forum de marché des capitaux de printemps 2026 de CITIC Securities, le chef stratégiste en actions A de CITIC, Qiu Xiang, a déclaré que la turbulence géopolitique coïncidait avec un point critique de l’indice, et que le printemps était une période de reconstruction de la confiance et de prise de décision pour l’indice. Dans le contexte de l’augmentation des coûts énergétiques mondiaux et du resserrement des conditions financières, la faible valorisation et le pouvoir de fixation des prix sont deux facteurs clés. En termes d’allocation, il faut se concentrer résolument sur la réévaluation du pouvoir de fixation des prix dans l’industrie manufacturière chinoise.

Le conflit géopolitique n’altère pas la tendance favorable à moyen terme de l’indice A

Concernant la récente escalade de la situation au Moyen-Orient, plusieurs sociétés de courtage estiment que, à court terme, la préférence pour le risque sur l’indice A sera perturbée, mais que sa résilience reste forte, ne remettant pas en cause la tendance à moyen terme.

« À moyen et long terme, la reconstruction de l’ordre international et la tendance à l’innovation industrielle en Chine résonnent comme les principaux moteurs de la hausse de l’indice A et de la réévaluation des actifs chinois », a souligné Li Qiusuo, analyste principal en stratégie nationale chez China International Capital Corporation. La secousse à court terme provoquée par le conflit au Moyen-Orient n’a pas ébranlé cette logique à moyen terme. Si la configuration géopolitique accélère la reconstruction de l’ordre monétaire international, cela pourrait même renforcer la logique de réévaluation des actifs chinois. Par ailleurs, dans un contexte de transformation macroéconomique et de réforme continue du système des marchés financiers, l’environnement sous-jacent de l’indice A s’améliore structurellement. La dynamique du marché et l’évolution de la composition des investisseurs favorisent la formation d’un « profil stable » ; à moyen et long terme, l’indice A pourrait continuer sa croissance prudente.

« La mutation relative du pouvoir entre pays influence discrètement la fixation des prix des actifs », estime l’équipe stratégique de Shenwan Hongyuan. La Chine n’est plus un simple récepteur passif de l’inflation importée, mais montre une capacité accrue à répondre activement et à s’adapter aux enjeux géopolitiques, ce qui lui confère une meilleure capacité à amortir les chocs liés aux événements.

Liu Chenming, analyste en chef chez GF Securities, souligne, du point de vue de la liquidité, qu’avant la détérioration de la situation au Moyen-Orient, les marchés non américains, y compris l’indice A, ont continué d’atteindre de nouveaux sommets historiques, témoignant d’une liquidité très abondante hors des États-Unis. La probabilité que les actifs non américains maintiennent un marché haussier reste élevée.

L’équipe de Fangzheng Tao chez Huatai Securities, après avoir analysé l’impact historique des tensions géopolitiques sur l’indice A, indique que les conflits militaires soudains augmentent directement la prime de risque et affectent la chaîne d’approvisionnement et les coûts. Si le conflit ne s’intensifie pas davantage, le marché se stabilise généralement en une à deux semaines, avec une récupération moyenne de la perte maximale en 20 jours. Cependant, ils soulignent aussi que l’évolution du conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran est difficile à prévoir, et recommandent une approche prudente, évitant les paris unilatéraux.

« La crise énergétique liée au conflit au Moyen-Orient nous offre une fenêtre pour observer et vérifier si la fabrication de qualité en Chine peut réellement refléter une capacité structurelle à fixer les prix », a mentionné Qiu Xiang. Selon lui, le conflit au Moyen-Orient agit comme un catalyseur pour le changement de style cette année. Dans un contexte de hausse des coûts mondiaux et de conditions financières faibles, la faible valorisation et le pouvoir de fixation des prix restent deux éléments essentiels.

« HALO » et la réévaluation de la fabrication chinoise en résonance

Parallèlement aux risques géopolitiques, l’industrie de l’IA accélère son développement. Le marché passe d’une vision optimiste à une analyse plus rationnelle, avec des divergences croissantes. Selon Li Qiusuo, la disruption créative de l’IA a un impact limité sur la valeur globale du marché boursier, mais entraînera des ajustements internes marqués, avec une volatilité accrue pour certaines actions. Les secteurs où l’IA a une faible substituabilité pourraient bénéficier de manière cyclique.

Du point de vue de la performance du marché, la tendance « HALO » (actifs lourds, faible taux d’élimination) s’intensifie, avec des performances remarquables dans les secteurs du pétrole, de la pétrochimie, du charbon, de la chimie de base, des métaux non ferreux et des services publics.

Li Qiusuo estime que la logique d’investissement évolue, passant de la recherche de croissance à la recherche de certitude et de rareté. Il souligne qu’en couvrant à la fois les actifs défensifs traditionnels et les valeurs de croissance, il est possible d’équilibrer défense et croissance. En dehors des secteurs classiques du HALO — actifs lourds, faible élimination, flux de trésorerie stables —, les infrastructures et ressources stratégiques en amont, essentielles à l’innovation IA, constituent également une ligne directrice d’investissement.

Sur le plan des tendances industrielles, Qiu Xiang pense que la tendance mondiale de « l’expansion du code et la rareté des biens physiques » est toujours en marche, mais que la priorité entre la Chine et les États-Unis diffère. « HALO ne peut pas être simplement appliqué à l’indice A », affirme-t-il.

Selon lui, sur le marché chinois, la logique de transaction consiste à ce que les entreprises disposant déjà d’une part de marché et d’un avantage concurrentiel contrôlent activement leur rythme d’investissement futur, transformant leurs avantages en pouvoir de fixation des prix et en marges bénéficiaires, amorçant ainsi un cycle de croissance du flux de trésorerie après la fin des investissements à haut rendement. Essentiellement, il s’agit de repérer des industries et des entreprises dont la capacité de production est difficile à reproduire à l’échelle mondiale, où une part de marché importante, sous contrôle conscient du gouvernement, se traduit progressivement par une capacité à transférer les coûts à l’extérieur, augmentant marges et flux de trésorerie, notamment dans la chimie, les métaux, l’équipement électrique et les énergies renouvelables.

« Les actifs HALO que recherchent ardemment les investisseurs étrangers pourraient en réalité exister en meilleure alternative sur le marché chinois. La ‘productivité comme richesse’ devient une réalité », indique Mu Yiling, directeur stratégique en chef de Guojin Securities. La prime de valorisation des géants étrangers repose principalement sur les actifs immatériels comme les logiciels et services, qui sont aussi les domaines où le marché craint le plus d’être bouleversé par l’IA. La fabrication chinoise, avec ses attributs plus tangibles, en bénéficie davantage.

L’analyse des fondamentaux des entreprises, clé pour la tendance future

Les prévisions pour la suite du marché diffèrent selon les sociétés de courtage. CITIC Securities pense que, au niveau de l’indice, la marge de correction de la valorisation est limitée, et que la remontée des marges bénéficiaires des entreprises sera essentielle pour poursuivre le marché haussier.

Huatai Securities estime qu’après la fin de la période de forte influence des données économiques de fin de trimestre et des rapports annuels, la tendance haussière nécessitera une confirmation par des fondamentaux plus solides, notamment en mars et avril. En période d’incertitude extérieure, le marché pourrait entrer dans une phase de consolidation, mais après une correction rapide, certains segments pourraient rebondir.

Weijixing, analyste en chef chez Kaiyuan Securities, prévoit que 2026 marquera une transition vers une croissance lente structurée, alimentée par une dynamique de « profitabilité + flux de capitaux ». En utilisant la méthode DDM pour redéfinir la logique de valorisation d’un « nouveau cycle haussier », il insiste sur l’importance de la croissance des bénéfices pour guider la valorisation, tout en soulignant que l’écosystème financier est en train de remodeler la structure du marché, avec une faiblesse de l’investissement immobilier et une entrée continue de capitaux résidentiels, apportant une croissance stable et durable.

L’équipe de Shenwan Hongyuan maintient sa projection selon laquelle la prochaine phase de hausse pourrait débuter dans la seconde moitié de 2026, se prolongeant jusqu’au premier semestre 2027, dans un contexte de changement non linéaire des fondamentaux et d’afflux accéléré de capitaux.

Concernant la répartition sectorielle, en synthèse des opinions, « ressources en amont + fabrication avancée + technologie IA » constituent les trois principales lignes de force, avec les métaux non ferreux et la chimie en tant que recommandations communes de plusieurs institutions.

CITIC Securities recommande de continuer à se concentrer sur la valorisation du pouvoir de fixation des prix dans la fabrication chinoise (chimie, métaux, équipements électriques, énergies renouvelables), la hausse des prix restant la clé, tout en augmentant l’exposition aux facteurs de faible valorisation (assurance, courtage, électricité).

Typographie : Wang Yunpeng

Relecture : Xu Xin