Les fonds de fonds privés des courtiers connaissent une explosion de taille, avec une augmentation de 60% des nouvelles émissions au cours des deux premiers mois ! Les plus grands acteurs ont enregistré plus de 10 milliards de yuans de croissance incrementale en intra-annuel

L’engouement pour le lancement de nouveaux FOF publics ne cesse de faire la une dans l’industrie. Au 16 mars, 10 FOF publics ont été entièrement vendus en une journée depuis 2026, et la taille totale du marché des FOF a dépassé les 3000 milliards de yuans.

Les FOF privés connaissent également une activité intense. Selon un responsable de la gestion d’actifs de société de courtage, d’après ses estimations, au cours des deux premiers mois de 2026, le nombre de nouveaux FOF privés collectifs a augmenté de plus de 60 % en glissement annuel. Par ailleurs, la taille des principaux FOF privés a augmenté de plus de 100 milliards de yuans sur la même période. Les flux de capitaux proviennent de divers canaux : transferts de gestion de patrimoine bancaire, conversions de produits non standard arrivant à échéance, diversification des clients existants.

Avec l’afflux de capitaux, l’écosystème de l’industrie évolue également. La coopération entre les principaux acteurs et les gestionnaires privés passe d’une simple distribution à une collaboration approfondie en recherche et investissement, avec une évolution vers des produits à conception de liquidité plus fine et une diversification stratégique accrue.

FOF privés en plein essor : croissance de plus de 60 % du nombre de nouveaux lancements

« D’après la perception du recrutement de FOF privés par les sociétés de courtage, l’engouement pour la souscription s’est également accru », a déclaré un responsable de China International Capital Corporation Asset Management. Bien que l’entreprise privilégie une stratégie de marketing stable plutôt que la création délibérée de « produits phares », plusieurs produits collectifs ont récemment atteint rapidement leurs objectifs de collecte. Depuis leur lancement, ces produits ont été très appréciés par les clients, avec une croissance régulière de leur taille.

Un analyste de gestion d’actifs d’une société de courtage a indiqué à « La Revue Économique Quotidienne » : « En réalité, 2025 a été l’année de l’explosion des FOF privés. Selon nos estimations, en 2025, le nombre de nouveaux FOF collectifs lancés par des sociétés de courtage s’élève à 773, contre 347 en 2024. Au cours des deux premiers mois de 2026, 125 nouveaux FOF collectifs ont été lancés, contre 76 à la même période l’an dernier, soit une hausse de plus de 60 %. »

Un responsable d’une grande institution a déclaré : « Au cours des deux premiers mois de 2026, la taille des FOF privés a augmenté de plus de 100 milliards de yuans. »

China Asset Management a apporté une preuve plus concrète : depuis le début de 2026, 4 nouveaux FOF privés ont été lancés, avec une taille combinée de 2,8 milliards de yuans pour les FOF hybrides et actions, en hausse de 300 millions par rapport à la fin de l’année dernière.

Goldman Sachs Asset Management a également observé un changement du côté des investisseurs : depuis l’été dernier jusqu’au premier trimestre de cette année, la demande pour des produits à faible volatilité et à stratégie multiple a nettement augmenté. Bien que la collecte reste conforme aux prévisions, on ressent une reconnaissance croissante des produits par les investisseurs.

Concernant les types de FOF privés les plus populaires, un responsable de Goldman Sachs Asset Management a indiqué : « D’un point de vue stratégique, les FOF de portefeuille stratégique et ceux de portefeuille d’actifs ont tous reçu l’approbation du marché. »

China Asset Management a ajouté que, du point de vue de l’affectation des capitaux, la croissance des FOF à forte volatilité axés sur les actions est plus rapide.

« La stratégie des FOF privés est en plein essor. Les stratégies à faible risque se concentrent principalement sur le revenu fixe+ ou l’arbitrage, visant à une faible volatilité tout en offrant des rendements compétitifs », a déclaré un professionnel de la gestion d’actifs d’une société de courtage à Shanghai. « La demande pour des stratégies à haut risque est également forte, notamment pour le quantitatif long, qui reste très recherché, et le stock subjectif montre des signes de reprise claire. Je pense que cette année ne sera pas une année pour le quantitatif, mais plutôt une année pour le marché haussier des actions. »

Selon des informations, une petite collection de produits liés au pétrole et au gaz a été lancée fin 2025, avec seulement 200 quotas, qui ont été rapidement épuisés le jour même.

Décodage des flux de capitaux : plus qu’un simple transfert de dépôts

Données de Wind montrent qu’en février, le nombre de nouveaux enregistrements mensuels de fonds privés en valeurs mobilières a atteint 1296, soit près du double par rapport au mois précédent. Les flux de capitaux via les canaux FOF de sociétés de courtage et tiers accélèrent. Dans un contexte de baisse des taux d’intérêt et de transformation vers la valorisation nette, de plus en plus de capitaux préfèrent entrer sur le marché via des FOF, en utilisant la sélection professionnelle pour lisser les risques.

L’origine des capitaux, souvent plus révélatrice que leur simple volume, témoigne de l’évolution de la logique du marché.

« Sur notre plateforme, les fonds souscrits pour des FOF privés proviennent de sources diverses, notamment le transfert de gestion de patrimoine bancaire, la conversion de trusts non standard arrivant à échéance, et la diversification des clients existants en actions », a déclaré un responsable de China Asset Management.

D’après la perception du secteur et la popularité des consultations clients, 2026 pourrait être une période clé de « transfert de dépôts ». Avec l’échéance de nombreux produits à haut rendement, combinée à une baisse continue du taux d’intérêt central, le marché pourrait faire face à une nouvelle phase de réallocation de la richesse résidentielle. Les fonds sortant des dépôts sont généralement à faible appétit pour le risque, cherchant la sécurité du capital, ce qui correspond à une gestion prudente. En environnement de taux en baisse, les clients, ayant abandonné l’espoir de rendements élevés passés, ont du mal à accepter les taux actuels, ce qui crée un décalage psychologique.

Ce paradoxe, entre la crainte de pertes et la frustration face à des rendements faibles, pousse à une transformation silencieuse des comportements d’investissement. Beaucoup de clients ne se limitent plus aux dépôts, mais cherchent activement des alternatives diversifiées, à faible volatilité et à rendement stable. Leur stratégie d’investissement évolue d’une simple épargne à une « allocation scientifique », visant à trouver un nouvel équilibre entre faible risque et rendement potentiel.

Goldman Sachs Asset Management confirme cette tendance par ses canaux : au cours des deux dernières années, la distribution via les banques, la gestion de patrimoine et l’externalisation institutionnelle a toutes connu des succès, avec des flux multiples.

« Tous les clients de dépôts bancaires ne se tournent pas directement vers les FOF, car leurs profils de risque ne correspondent pas. Les dépôts sont généralement de niveau R1, tandis que la majorité des FOF sont de niveau R3 ou R4. Par conséquent, la clientèle des FOF provient principalement de ceux qui ne se satisfont pas du revenu fixe+ et sont prêts à prendre plus de risques pour obtenir des stratégies à multiples rendements », a ajouté un analyste de gestion d’actifs.

Transformation de l’écosystème : du partenariat de distribution à la collaboration approfondie

Au-delà de l’afflux de capitaux, l’écosystème des FOF privés en société de courtage connaît une transformation plus profonde.

« La relation entre les principaux gestionnaires privés et les FOF de sociétés de courtage s’est renforcée, passant d’un simple partenariat de distribution à une collaboration stratégique approfondie en recherche et investissement », a indiqué un responsable de China Asset Management.

Autrefois, la coopération se limitait à la distribution de produits. Aujourd’hui, les équipes de recherche et investissement des grands FOF de sociétés de courtage commencent à intervenir dans le développement et l’itération des stratégies privées. Les deux parties ne se contentent plus d’un simple lancement de produit ou d’une collaboration ponctuelle, mais construisent une synergie à double sens couvrant la conception de produits, la réserve stratégique et le partage de données, afin de rester sensibles aux changements rapides du marché.

L’essence de cette évolution réside dans un changement de logique de coopération. Autrefois, la priorité était de vendre ; désormais, l’objectif est de maîtriser et de stabiliser la gestion. Un exemple donné par un responsable de China Asset Management : en période de volatilité accrue, ils maintiennent une communication fréquente avec les gestionnaires sous-jacents pour évaluer la pertinence des stratégies et ajuster la répartition si nécessaire. Ce processus d’accompagnement aide non seulement les gestionnaires privés à mieux comprendre les attentes des capitaux, mais rassure aussi les investisseurs FOF par une gestion solide.

Par ailleurs, les produits FOF évoluent discrètement. China Asset Management a constaté deux tendances : d’une part, une gestion de liquidité plus fine, avec l’émergence de FOF à verrouillage court ; d’autre part, une réévaluation de l’intérêt pour les stratégies multi-asset par les banques et autres canaux, en lien avec les attentes de performance future des actifs à revenu fixe.

De la distribution à la recherche, de produits simples à une conception de liquidité sophistiquée, ces changements subtils renforcent la qualité des produits FOF et posent des bases plus solides pour le développement durable de l’industrie.

Les défis opérationnels des FOF privés

L’autre face de l’afflux de capitaux est la nécessité pour les gestionnaires privés de faire face à des défis profonds dans leur gestion.

« La transparence en temps réel des actifs sous-jacents et leur visibilité restent les plus grands défis pour la gestion des fonds privés », a indiqué un responsable de China Asset Management.

Un autre analyste de Goldman Sachs a souligné que le défi réside peut-être dans la gestion du volume limité de stratégies de qualité et la complexité de la transparence des actifs sous-jacents.

Selon lui, à mesure que la taille des FOF s’accroît rapidement, il devient crucial de continuer à allouer des actifs de qualité sans diluer les rendements excédentaires. La gestion des réserves d’actifs devient de plus en plus complexe, avec une implication accrue des gestionnaires de portefeuille. À long terme, il est probable que davantage d’actifs soient créés plutôt que sélectionnés, ce qui implique que les gestionnaires doivent non seulement filtrer passivement, mais aussi intervenir activement dans la conception des stratégies.

Un autre enjeu majeur concerne la gestion continue des portefeuilles : ajouter ou retirer des positions en fonction de l’analyse multidimensionnelle, en évaluant la contribution des actifs à l’atteinte des objectifs et à la prise en compte du risque. Il faut également distinguer clairement les sources de rendement et d’exposition au risque.

Selon China Fortune Securities, trois dimensions résument ces défis : profondeur, ampleur et rapidité. Pour les produits sur mesure, afin de répondre aux besoins des clients, il faut ajuster fréquemment les positions, ce qui exige une grande réactivité. Toutes ces opérations doivent reposer sur une compréhension approfondie des actifs et des stratégies privées, ainsi que sur des systèmes de gestion des risques, d’autorisation et d’investissement très performants.

Répondre à la demande diversifiée par des stratégies multiples

Face à la diversité des flux de capitaux, chaque société de gestion d’actifs de courtage adapte ses stratégies de FOF privé selon une logique de segmentation et de correspondance précise, tout en ayant ses propres approches.

« En matière de conception de produits, nous privilégions une stratification stratégique pour répondre à la diversité des besoins », a déclaré un responsable de China Asset Management. Les stratégies d’augmentation de l’indice peuvent constituer une arme offensive pour les actifs actions, permettant de capter le bêta (Beta) et l’alpha (Alpha) ; les stratégies neutres au marché offrent une source de rendement absolu peu corrélée aux mouvements du marché, répondant aux besoins des clients prudents ; les stratégies CTA, peu corrélées aux actions et aux obligations, peuvent jouer un rôle de diversification et de couverture contre les crises.

L’approche repose sur la diversification multi-actifs et multi-stratégies, afin de permettre aux clients ambitieux de ne pas manquer d’opportunités en actions tout en offrant aux investisseurs prudents une gestion à faible volatilité.

China Haitong Asset Management cible des produits à rendement absolu, avec une orientation vers une gestion plus prudente.

Ce positionnement s’appuie sur deux grandes tendances macroéconomiques : en environnement de taux bas, la marge de sécurité des obligations classiques s’amenuise. La stratégie traditionnelle de gestion passive basée sur la simple dépendance aux coupons obligataires et la flexibilité via la position en actions voit son rapport risque/rendement évoluer. La réduction de la capacité de défense des obligations oblige à rechercher des stratégies plus diversifiées, moins corrélées aux actions.

L’autre tendance provient de la perception accrue de la volatilité du marché. La hausse de la volatilité macroéconomique entraîne une baisse générale du ratio de Sharpe des stratégies monostratégie, rendant nécessaire la diversification par des stratégies à faible corrélation pour couvrir le risque.

En tant que société de courtage de taille moyenne, Huatai Securities Asset Management divise ses principaux produits en deux catégories : d’une part, les FOF à forte volatilité axés sur la surperformance relative, et d’autre part, les FOF multi-stratégies à volatilité moyenne, intégrant des stratégies longues sur actions, de couverture flexible, neutres au marché, CTA, etc.

Goldman Sachs Asset Management suit également deux axes principaux : une stratégie d’allocation d’actifs basée sur la prime de risque à long terme, et une autre visant à optimiser la qualité des actifs sous-jacents et la performance du portefeuille, en se concentrant sur la sélection d’actifs de haute qualité et la gestion de portefeuille pour améliorer les résultats finaux.