Guosheng Securities: Oil Price Increase Accelerates Transmission to PET - Focus on Bottle Flake Price Increases and rPET New Blueprint

Gongsheng Securities a publié un rapport de recherche indiquant que la hausse des prix du pétrole accélère la transmission vers le PET, améliorant considérablement la marge bénéficiaire des flocons de bouteilles. Avec la hausse du centre de prix du pétrole et l’aggravation de la crise d’approvisionnement en matières premières au Moyen-Orient, le marché commence progressivement à passer de la première phase, où la capacité de production en Asie est principalement axée sur les produits chimiques, à la deuxième phase, où le taux d’ouverture des raffineries en Asie diminue. Le transport de pétrole par le détroit d’Ormuz atteint près de 15 millions de barils par jour, représentant environ 34 % du commerce mondial de pétrole brut. La chaîne d’aromatiques, en raison de sa faible substituabilité par la voie pétrolière, possède un fort potentiel de hausse des prix, et les prix suivent actuellement une transmission accélérée le long de la chaîne industrie naphte-PX-PET. La rentabilité des flocons de bouteilles en polyester s’améliore marginalement, et cette société recommande de suivre Wankai New Materials (301216.SZ).

Les principaux points de Gongsheng Securities sont les suivants :

Matières premières : 1) PX-PTA : dépendance à une seule voie de production à base de pétrole, forte hausse des prix

Selon Baichuan Yingfu, cette semaine (6-12 mars), le prix moyen du PTA sur le marché de l’Est de la Chine est de 6303 yuans/tonne, en hausse de 17 % par rapport à la semaine précédente, mais la hausse du PX en amont est nettement plus importante que celle du PTA ; cette semaine (6-12 mars), le taux d’ouverture du PTA est d’environ 77 %, avec une offre du marché globalement stable. Le PTA dépend d’une seule voie de production à base de pétrole ; si le taux d’ouverture du PTA diminue, il faut surveiller le risque de rupture d’approvisionnement en matières premières. 2) MEG : le coût de production à base de pétrole augmente, la production à base de charbon et de gaz naturel pourrait en bénéficier. La part du glycole d’éthylène (EG) à base de pétrole dans le monde atteint 67 %, ce qui en fait un produit typiquement indexé sur le prix du pétrole. Cette semaine (6-12 mars), le prix moyen de l’EG en Chine de l’Est est de 4519 yuans/tonne, en hausse de 15 % par rapport à la semaine précédente, avec un taux d’ouverture d’environ 62 %, et une réduction de la production dans certains cas de production d’EG à partir d’éthylène. Les voies non pétrolières pourraient en bénéficier.

PET en flocons : la hausse des coûts se transmet rapidement au PET, la marge des flocons s’améliore

La situation géopolitique au Moyen-Orient continue de s’aggraver, et la hausse des prix du pétrole se transmet rapidement au PET via PX-PTA. Selon Baichuan Yingfu, cette semaine (6-12 mars), le prix moyen des flocons de polyester est de 7990 yuans/tonne, en hausse de 23 % par rapport à la semaine précédente ; la différence de prix des flocons augmente, avec un profit d’environ 316 yuans/tonne cette semaine, en hausse de 362 yuans/tonne par rapport à la semaine précédente. La réduction des contrats par les grandes usines provoque une tension dans la livraison sur le marché, combinée à la saison de forte demande en PET en mars et avril, ainsi qu’à une politique de contrôle conjoint de la production dans l’industrie pour contrer la surproduction, ce qui entraîne une amélioration marginale de la rentabilité des flocons.

rPET ouvre de nouvelles perspectives de croissance, avec un potentiel énorme pour le recyclage par enzyme biologique

La demande de rPET est forte, stimulée par les politiques environnementales à l’étranger et les objectifs écologiques des entreprises. Sous l’impulsion de l’économie circulaire, les pays étrangers adoptent des politiques environnementales ambitieuses, et les grandes marques mondiales y répondent activement, ce qui stimule la croissance du marché du rPET. L’Europe est un marché clé pour le rPET, avec une réglementation exigeant une teneur en rPET d’au moins 25 % d’ici 2025, et d’au moins 30 % d’ici 2030. La demande européenne en rPET devrait atteindre environ 4 millions de tonnes en 2025.

La biotechnologie enzymatique comme nouveau moteur du recyclage du rPET

Les méthodes de production du rPET incluent la physique, la chimie et la biotechnologie enzymatique. La méthode physique consiste en un recyclage de dégradation, ne traitant que les bouteilles PET usagées avec une qualité inférieure ; la méthode enzymatique permet un recyclage « monomère à monomère » véritable, traitant 100 % des déchets de PET, y compris les bouteilles en plastique usagées et les fibres de polyester, avec une qualité comparable à celle du PET vierge, permettant des applications à haute valeur ajoutée. Elle est également plus douce en conditions de réaction et plus pure que la chimie. Selon le rapport financier de Carbios, le taux de croissance annuel composé du marché haut de gamme du rPET entre 2025 et 2050 est d’environ 17 %. La production de rPET par enzyme est de haute qualité et offre un potentiel de développement considérable.

Recommandation : suivre Wankai New Materials

L’entreprise dispose d’une capacité de 600 000 tonnes de production d’éthylène glycol à partir de gaz naturel, avec un avantage évident en termes de coûts de procédé ; elle a cofondé avec Carbios en France une capacité de 50 000 tonnes de rPET, avec une extension progressive à 300 000 et 500 000 tonnes, et un plan à long terme d’un million de tonnes, ouvrant de nouvelles perspectives de croissance.

Risques : demande en aval inférieure aux attentes, fluctuations importantes des prix des matières premières, rupture d’approvisionnement en matières premières, etc.