Huatai Securities: Decline in Oil and Gas Treatment Volume Leads to Sulfur Supply Gap, Impacting Chemicals and Metals from Multiple Angles

Huatai Securities indique dans son rapport de recherche que environ 60 % du sulfure mondial provient du soufre, 30 % des sous-produits de la métallurgie, et 10 % de la fabrication d’acide à partir de minerais de pyrite. La production mondiale de soufre provient principalement du raffinage du pétrole brut et du traitement du gaz naturel. Selon Kepler, en 2025, près de la moitié du soufre exporté via le détroit d’Hormuz sera destiné à l’exportation mondiale. Avec la limitation de l’approvisionnement en pétrole brut, la capacité des raffineries en Asie de l’Est pourrait diminuer, et la teneur en soufre du pétrole de schiste en Amérique du Nord étant relativement faible, la réduction de l’offre de soufre au Moyen-Orient accentuera le déficit mondial. Huatai Securities pense que le déséquilibre entre l’offre et la demande de soufre pourrait être difficile à inverser à moyen terme. Selon S&P Global, environ 58 % de l’acide sulfurique mondial est utilisé pour la fabrication d’engrais phosphatés, le reste étant destiné à la transformation de métaux tels que le nickel, le cuivre, l’uranium, ainsi qu’à la production de dioxyde de titane, de nylon, de colorants et de cathodes pour batteries au lithium. Avec la tension sur l’approvisionnement en soufre et la hausse des prix, les projets chimiques utilisant des voies de production différenciées comme la fabrication d’acide à partir de gypse, l’acide oxalique ferreux pour la fabrication de phosphate de fer, ou la production de dioxyde de titane par chloruration pourraient en bénéficier.

Texte complet ci-dessous

Huatai | La stagnation de l’approvisionnement en gaz naturel au Moyen-Orient impacte le marché chimique

Points clés

Depuis la fin février 2026, suite au conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran, la gestion du détroit d’Hormuz a entravé le transport de fertilisants et de matières premières chimiques clés telles que l’urée, le GNL, le méthanol et le soufre. De plus, plusieurs usines de gaz naturel en Iran et dans la région du Golfe Persique ont réduit leur production en raison du conflit, provoquant une hausse rapide des prix mondiaux depuis mars. La région du Golfe Persique, principale source mondiale d’urée et de GNL, est proche de la saison de semis dans l’hémisphère Nord, ce qui pourrait entraîner une tension sur l’offre d’urée et faire monter les prix mondiaux des denrées alimentaires dans la seconde moitié de 2026. La Chine, grand consommateur d’engrais, dispose d’une offre intérieure suffisante, limitant l’impact des hausses de prix à l’étranger. La pénurie de méthanol entraîne une hausse des prix en Asie pour le méthanol, l’acide acétique et le DMF, et provoque également une augmentation des prix du biodiesel en Asie du Sud-Est. La pénurie de soufre à moyen terme pourrait être difficile à surmonter, exerçant une pression sur la production de dioxyde de titane, de lithium fer phosphate, de nylon et d’engrais phosphatés. Nous estimons que les entreprises chimiques chinoises spécialisées dans la production d’alcool, d’amines et de charbon, avec une consommation moindre de soufre, pourraient en bénéficier, tout comme les entreprises chimiques américaines et russes.

Le conflit entrave le transport de l’urée et réduit la production de gaz naturel, ce qui pourrait faire monter les prix mondiaux de l’urée dans la seconde moitié de 2026

Selon une estimation du commerce mondial d’urée en 2025, le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran a bloqué environ un tiers du transport mondial d’urée via le détroit d’Hormuz. La baisse de la production de gaz naturel dans la région du Golfe Persique impacte fortement la production d’urée en Moyen-Orient, en Asie du Sud et en Asie du Sud-Est. La forte dépendance de pays comme l’Inde, le Pakistan et la Thaïlande au gaz naturel du Moyen-Orient pourrait entraîner une baisse de leur production d’urée. Selon Bloomberg, le 18 mars, le prix CFR de l’urée en Asie du Sud-Est a déjà augmenté de 45 % par rapport à fin février. La hausse des prix de l’urée, à l’approche de la saison de plantation en Europe et en Amérique, suivie par la saison de plantation en Asie du Sud et du Sud-Est (de juin à octobre), pourrait entraîner une augmentation des coûts agricoles et une hausse des prix mondiaux des denrées alimentaires.

La poursuite de la sécurité de l’approvisionnement en urée en Chine, renforçant la position stratégique des fertilisants

En Chine, la prolongation de la mise en œuvre des contrôles à l’exportation d’urée depuis 2026 assure une offre suffisante pendant la saison de printemps. L’impact des hausses de prix à l’étranger est limité. Au 18 mars, le prix moyen intérieur de l’urée était de 1902 RMB/tonne, en hausse de 2 % par rapport à fin février, avec une augmentation modérée. La majorité de l’urée chinoise est produite à partir de charbon, avec une capacité de plus de 80 % utilisant la technologie de charbon, ce qui garantit une capacité suffisante sans dépendance à l’importation. Dans un contexte de perturbation de l’offre mondiale d’urée, cette dernière devient une ressource stratégique essentielle pour la sécurité alimentaire. Après la saison de fertilisation du printemps, les producteurs locaux pourraient bénéficier d’une fenêtre d’exportation. La différence de prix entre la Chine et l’étranger dépasse 2500 RMB/tonne, ce qui recommande de privilégier les principales entreprises chinoises d’urée.

Le déficit de méthanol au Moyen-Orient impacte l’Asie de l’Est, entraînant une hausse des prix des produits en aval

Selon Kepler, l’Iran, deuxième producteur mondial de méthanol et premier exportateur, voit sa production diminuer en raison du conflit, avec des perturbations dans le transport via le détroit d’Hormuz, ce qui pourrait entraîner un déficit d’approvisionnement en méthanol en Asie de l’Est. Selon l’Administration des douanes, en 2025, la dépendance de la Chine à l’importation de méthanol est de 13 %, avec environ 70 % provenant de l’Iran, de l’Arabie saoudite et d’autres pays du Moyen-Orient. La baisse des importations affecte principalement la région de l’Est de la Chine, entraînant une hausse des prix de l’acide acétique et du DMF. Par ailleurs, la tension sur l’approvisionnement en méthanol en Asie du Sud-Est augmente également les coûts du biodiesel local. En février, le taux d’utilisation de la capacité de production de méthanol en Chine n’était que de 82 %, mais la capacité excédentaire et la stabilité relative des coûts de la technologie à base de charbon dans l’ouest du pays assurent une certaine résilience. Nous recommandons les entreprises chinoises de production de méthanol en zone côtière.

Réduction du traitement du pétrole et du gaz, déficit en soufre, impact sur la chimie et les métaux

Environ 60 % du sulfate mondial provient du soufre, 30 % des sous-produits de la métallurgie, et 10 % de la fabrication d’acide à partir de minerais de pyrite. La production mondiale de soufre repose principalement sur le raffinage du pétrole brut et le traitement du gaz naturel. Selon Kepler, en 2025, près de la moitié du soufre exporté via le détroit d’Hormuz sera destiné à l’exportation mondiale. La réduction de l’approvisionnement en pétrole brut, combinée à la baisse de la production de gaz naturel en Amérique du Nord, accentue le déficit de soufre. La faible teneur en soufre du gaz de schiste nord-américain et la réduction de l’offre de soufre au Moyen-Orient accentuent le déséquilibre. Selon S&P Global, environ 58 % de l’acide sulfurique mondial est utilisé pour la fabrication d’engrais phosphatés, le reste étant destiné à la transformation de métaux comme le nickel, le cuivre, l’uranium, ainsi qu’à la production de dioxyde de titane, de nylon, de colorants et de cathodes pour batteries lithium-ion. La tension sur l’offre de soufre et la hausse des prix favorisent les projets chimiques utilisant des voies différenciées telles que la fabrication d’acide à partir de gypse, l’acide phosphorique à base d’acide oxalique ferreux, ou la production de dioxyde de titane par chloruration, qui pourraient en bénéficier.

Avertissements de risque : Impact incertain du conflit sur l’offre ; risque de forte baisse de la demande.

(Source : People’s Financial News)