【Décodage Telegram】La prospérité de l'industrie des frigorigènes se poursuit, avec une augmentation significative des volumes et des prix d'exportation. Les institutions affirment que les attentes politiques concernant les HFC sont les plus claires et la trajectoire la plus transparente. Les quotas de production des produits spécialisés de cette entreprise représentent 100 % de la proportion nationale.

【Communiqué Telegramme】

【L’industrie des réfrigérants continue de prospérer】La société Caixin le 4 février rapporte qu’en période creuse traditionnelle pour les réfrigérants, le marché reste stable voire légèrement haussier. Selon la surveillance du marché de Baichuan Yingfu, depuis janvier 2026, le prix moyen du R32, principal réfrigérant de troisième génération, est stable à 63 000 yuans/tonne, en hausse d’environ 45 % sur un an ; le prix moyen du R134a est stable à 58 000 yuans/tonne, en hausse de 32 % ; au 3 février, le R125 et le R410a ont respectivement augmenté de 16 % et 29 % en glissement annuel, et ces deux réfrigérants ont connu une tendance à la hausse continue depuis le quatrième trimestre 2025. Shenwan Hongyuan estime qu’en 2026, les quotas de HFCs pour chaque entreprise ont été distribués, et sous une contrainte stricte de l’offre mondiale, l’optimisation de la structure sectorielle combinée à la croissance de la demande en aval entraînera une hausse à long terme des prix et des marges des réfrigérants. En tant que produits fonctionnels, les réfrigérants, en tant que « biens de consommation essentiels » avec une « génétique » commerciale de « besoins spécifiques », sont en train de se former progressivement.

【Résumé de l’analyse】

L’industrie des réfrigérants continue de prospérer, avec une forte croissance des prix à l’exportation. Les institutions estiment que la politique sur les HFCs est devenue plus claire et que ses trajectoires sont plus définies. Une entreprise détient une part de 100 % dans la production de ses segments de produits à l’échelle nationale, tandis qu’une autre dispose d’un quota de production de près de 60 000 tonnes de HFCs.

【Analyse Telegramme】

1. En 2025, forte croissance des prix à l’exportation et des revenus des sociétés cotées

Les prix moyens et le volume d’exportation des réfrigérants en 2025 ont fortement augmenté. Selon les données de l’Administration des douanes, la quantité totale de HFCs exportée en 2025 s’élève à environ 242 000 tonnes, en baisse de 3,0 % sur un an ; le total des exportations est d’environ 10,49 milliards de yuans, en hausse de 54,2 %. Parmi eux, les exportations de R32, R125/R143, R134a sont respectivement de 63 806, 13 198, 121 133 tonnes, en hausse de 22,2 %, -14,6 %, 5,7 % ; les prix moyens à l’exportation sont respectivement de 46 749, 30 302, 44 334 yuans/tonne, en hausse de 94 %, 34 %, 59 %.

Plusieurs sociétés cotées dans la chimie fluorée ont publié leurs prévisions de résultats pour 2025, toutes en hausse annuelle. Ju Hua Co. prévoit un bénéfice net attribuable aux actionnaires compris entre 3,54 et 3,94 milliards de yuans, en hausse de 80 % à 101 %. Haohua Technology prévoit entre 1,38 et 1,48 milliard de yuans, en hausse de 30,96 % à 40,44 %. Luxi Chemical prévoit entre 850 millions et 1,1 milliard de yuans, en hausse de 45,78 % à 58,10 %. ST Lianchuang prévoit entre 30 et 40 millions de yuans, en hausse de 37,22 % à 82,96 %. Zhongxin Fluor Material prévoit entre 16 et 20 millions de yuans, passant de pertes à bénéfices.

Yonghe Co. indique dans ses prévisions annuelles que la prospérité du secteur des réfrigérants se poursuit, avec une hausse des prix stimulant la rentabilité. En 2025, l’offre et la demande du secteur continuent de s’optimiser, maintenant une forte dynamique. Sur le plan de l’offre, le quota de production du deuxième génération de fluorés (HCFCs) continue de diminuer, tandis que le mécanisme de gestion des quotas pour la troisième génération (HFCs) reste en vigueur, ce qui réduit l’offre et améliore la compétitivité du marché.

Open Source Securities estime qu’avec la poursuite des stratégies de pic de carbone et de neutralité carbone, la régulation des gaz à effet de serre autres que le CO2 devient plus claire. La réduction massive du R22, un réfrigérant de deuxième génération, est imminente, et les HFCs devraient bénéficier de la politique nationale pour une pénétration rapide. 2024 marque la première année de quotas, et le bon début de 2025 confirme que la prospérité du secteur n’est pas terminée. Les prix moyens des HFCs pourraient continuer à augmenter à long terme.

2. Sociétés cotées concernées : Sanmei Co. et Yonghe Co.

Sanmei Co. : Spécialisée dans la fabrication de réfrigérants fluorés, la société propose une gamme complète de produits, incluant les réfrigérants HCFCs (HCFC-22, HCFC-142b), HFCs (HFC-134a, HFC-125, HFC-143a, HFC-32, ainsi que des mélanges R410A, R404A, R407C, R507). La diversité de ses produits permet de répondre aux besoins variés de ses clients. En 2025, la société détient une part de 100 % du quota de production de l’agent moussant HCFC-141b, lui conférant un avantage évident sur le marché.

Yonghe Co. : La société a constitué une chaîne industrielle complète, allant de la réserve de fluorite, la production de matières premières fluorées, jusqu’à la fabrication de produits chimiques fluorés, de polymères fluorés et de produits chimiques fins fluorés. Sur le plan des ressources, elle possède 3 droits d’exploitation minière de fluorite et 2 droits d’exploration, avec des réserves prouvées de 4,8527 millions de tonnes de minerai, assurant l’approvisionnement en matières premières clés. Sur le plan politique, le gouvernement impose une gestion stricte des quotas de production de réfrigérants, et la société détient un quota de 3 200 tonnes pour HCFCs et 58 200 tonnes pour HFCs, garantissant la continuité de la production et l’approvisionnement du marché.