Rééquilibrage entre la sécurité et la croissance : réflexions après l'aggravation de la divergence du marché (avec perspectives de la semaine prochaine)

Cette semaine, les marchés financiers mondiaux ont connu une forte volatilité sous l’effet d’une atmosphère de précaution, les risques géopolitiques étant devenus le principal facteur influençant la tendance du marché. Les trois principaux indices américains ont tous clôturé en baisse, le Nasdaq perdant 1,26 %, le S&P 500 1,60 %, et le Dow Jones Industrial Average près de 2 %. Sur le marché asiatique, le Nikkei 225 a chuté de 3,24 %. Les flux de capitaux mondiaux se déplacent des secteurs à haute valorisation vers des actifs défensifs, la tolérance au risque du marché ayant nettement diminué.

Le marché A-share a présenté cette semaine une différenciation structurelle marquée. L’indice Shanghai Composite a légèrement reculé de 0,70 % à 4095,45 points, le Shenzhen Component a légèrement progressé de 0,76 %, tandis que le ChiNext a affiché la performance la plus forte avec une hausse de 2,51 %. Cependant, l’indice Sci-Tech Innovation 50 a chuté de 2,88 %, illustrant une pression accrue sur le secteur technologique. La liquidité est restée très active, avec un volume total de transactions hebdomadaire de 18,48 trillions de yuans, dépassant 3,7 trillions par jour en moyenne, mais le nombre de sociétés en baisse dépassant largement celui des sociétés en hausse, ce qui reflète une prudence générale du marché.

Du point de vue de l’allocation d’actifs globale, les institutions internationales ont récemment porté une attention accrue à la valeur indépendante du marché chinois. Selon UBS, la corrélation entre l’indice A-share et les indices mondiaux est nettement inférieure à celle des actions hongkongaises et des actions de sociétés chinoises à l’étranger, offrant ainsi aux investisseurs mondiaux une diversification viable. Dans un contexte de tensions géopolitiques accrues, la dépendance de la Chine au pétrole étant faible et ses réserves de pétrole abondantes, l’impact des chocs externes sur le marché intérieur est relativement limité, ce qui constitue l’un des principaux arguments en faveur d’une préférence pour les A-shares par les investisseurs étrangers dans l’environnement actuel.

Concernant le marché hongkongais, l’indice Hang Seng a reculé de 1,13 % pour finir à 22 657,38 points, tandis que l’indice Hang Seng Tech a progressé de 0,62 %, témoignant de la résilience de certains géants technologiques.

Les rotations sectorielles ont été particulièrement marquantes cette semaine. Parmi les secteurs de premier niveau de Shenwan, le secteur du charbon a enregistré la meilleure performance avec une hausse de 5,03 %, suivi par la décoration de bâtiments, les services publics et les banques, tous des secteurs à faible valorisation et à forte distribution de dividendes, illustrant une attitude défensive des capitaux. Par ailleurs, le secteur des équipements électriques a également connu une hausse notable de 4,55 %, principalement soutenue par la politique favorable à la filière des énergies renouvelables, dont la croissance est renforcée par la hausse des prix du pétrole, renforçant les attentes économiques de substitution aux énergies fossiles. Le secteur de la défense et de l’industrie militaire a subi une chute de 6,64 %, tandis que les secteurs du pétrole et de la pétrochimie, des métaux non ferreux, des médias et autres ont tous perdu plus de 3 %.

Sur le marché hongkongais, le secteur des technologies de la santé a connu une croissance exceptionnelle de 22,03 %, tandis que les secteurs de l’équipement électrique et de la chimie de base ont également bien performé, bénéficiant du soutien politique et des anticipations de restructuration de la chaîne d’approvisionnement mondiale.

La volatilité intense des matières premières a été un facteur clé influençant la bourse cette semaine. En raison de la tension persistante au Moyen-Orient, le prix du pétrole brut INE a bondi de 13,81 % en une semaine. Selon un aperçu récent des hostilités, les attaques militaires d’Israël et des États-Unis contre l’Iran en sont à leur 14e jour, l’Iran ayant indiqué qu’il autorisait certains navires à traverser le détroit d’Ormuz, mais que les pays participant à l’agression ne bénéficiaient pas d’un “droit de passage sécurisé”. La flambée des prix de l’énergie a deux effets sur le marché chinois : d’une part, elle stimule directement la performance des secteurs liés au charbon, à la chimie et autres industries en amont ; d’autre part, elle accentue les inquiétudes concernant un risque de stagflation, ce qui pèse sur les valorisations des secteurs de la consommation et de la technologie. Le contrat principal de minerai de fer a augmenté de plus de 5 %, les contrats à terme sur le soja ont progressé de 6,67 %, tandis que les prix des métaux précieux ont légèrement reculé.

Il est également important de noter que l’incertitude concernant la trajectoire de la politique de la Réserve fédérale s’accroît. Les dernières données montrent un affaiblissement du dynamisme de la consommation aux États-Unis et une révision à la baisse de la croissance économique, ce qui pousse le marché à réévaluer le rythme de baisse des taux d’intérêt cette année. Ces attentes fluctuantes en matière de liquidités externes, combinées à la forte volatilité des prix du pétrole, amplifient la segmentation structurelle du marché A-share.

Sur le plan politique, le projet de plan quinquennal “14e Cinq Ans” a été soumis à l’examen, avec pour objectif de promouvoir l’innovation technologique et l’intégration profonde de l’industrie, en favorisant la recherche sur des technologies clés dans des domaines tels que la fabrication de circuits intégrés, les machines industrielles et la biotechnologie. Le plan prévoit 109 projets majeurs, dont 28 liés à l’amélioration des capacités industrielles, à la création de nouvelles industries et à la recherche en technologies de pointe. Ces orientations politiques soutiennent clairement les secteurs à moyen et long terme comme l’équipement électrique et les énergies renouvelables. Sur le plan monétaire, le taux de référence des opérations de rachat inversé à 7 jours en Chine reste à 1,40 %, sans modification des taux clés tels que le MLF ou le LPR, maintenant un environnement de liquidité stable et neutre.

Pour l’avenir, le marché pourrait entrer dans une phase de “consolidation à court terme, avec un retour progressif aux fondamentaux à moyen terme”. À court terme, les tensions géopolitiques et la rotation des fonds par les institutions limitent la tolérance au risque, et l’indice pourrait fluctuer dans une fourchette ; mais à moyen terme, la poursuite des politiques de soutien, l’entrée progressive de nouveaux capitaux et la reprise graduelle des bénéfices des entreprises poseront les bases d’une tendance haussière.

En matière d’allocation, il faut équilibrer défense et croissance : à court terme, privilégier les secteurs à faible valorisation et à forte distribution de dividendes comme le charbon, la décoration de bâtiments et les banques, ainsi que les secteurs chimiques profitant de la volatilité des prix du pétrole et de la saisonnalité. À moyen terme, avec l’approche de la période de publication des résultats financiers, la stratégie “la performance avant tout” pourrait revenir, en profitant des opportunités d’achat dans des secteurs soutenus par la politique et bénéficiant de la hausse des prix du pétrole, tels que l’équipement électrique et la chaîne des énergies renouvelables (renforcée par la hausse des prix du pétrole). Les secteurs technologiques liés à l’IA, aux semi-conducteurs et à la biotechnologie, représentant la nouvelle productivité, peuvent également être envisagés. Dans un contexte d’incertitude macroéconomique persistante, maintenir une posture prudente, en équilibrant sécurité et potentiel de croissance, reste une stratégie robuste pour traverser la volatilité.