Brève du marché : Comment l'IA affectera-t-elle les fossés économiques ? La vision de Morningstar sur le nouveau paradigme

Les gros titres ont été centrés sur l’Iran, mais il ne fait aucun doute que les programmeurs et informaticiens d’Anthropic, OpenAI, Alphabet et de nombreuses autres entreprises d’intelligence artificielle n’ont pas quitté leur clavier au cours de la semaine dernière. Avant le début de la guerre, les actions d’une industrie après l’autre étaient préoccupées par le fait que l’IA pourrait remettre en cause leurs modèles économiques.

Au début de la ruée vers l’IA, l’attention se portait sur les gagnants parmi les entreprises de type « piquets et pelles », comme les fournisseurs de semi-conducteurs ou de centres de données. Mais au cours des cinq ou six derniers mois, l’attention s’est tournée vers le pouvoir disruptif de l’IA. En particulier, les investisseurs se concentrent sur la façon dont l’IA va réduire les barrières à l’entrée dans une large part de l’économie de services et percer les fossés économiques parmi les entreprises établies, grandes ou petites.

Les fossés économiques, que l’on peut considérer comme les avantages concurrentiels d’une entreprise, sont un élément central de l’évaluation des actions par les analystes en recherche d’actions de Morningstar. Dans le contexte des progrès rapides de l’IA et des préoccupations qui en découlent sur les marchés, plus tôt cette année, l’équipe de recherche en actions a examiné en profondeur leur univers de couverture, en évaluant les notes de fossé économique de 132 entreprises technologiques et apparentées. Les résultats de cet effort ont été dévoilés à la fin de la semaine dernière.

Au vendredi, cette revue a abouti à 37 dégradations de fossé et deux améliorations. De plus, 13 entreprises ont vu leur note de fossé réaffirmée, mais des modifications ont été apportées aux

estimations de juste valeur

ou

notations d’incertitude

. (De nombreuses notes d’analystes concernant ces changements de notation sont disponibles ici.)

Ce que l’IA signifie pour les fossés des entreprises de logiciels

« La motivation était simple : l’avancement rapide des grands modèles de langage et de l’IA agentique introduit probablement un nouveau paradigme technologique qui modifie fondamentalement la dynamique concurrentielle pour de nombreuses entreprises de logiciels, de services et de données », explique Eric Compton, directeur de la recherche en actions, technologie, chez Morningstar.

« Les sources traditionnelles de fossé comme les coûts de changement et les actifs intangibles restent pertinentes, mais leur durabilité dépend désormais fortement de la position d’une entreprise dans la pile technologique, de la véritable propriété de ses données, et de la capacité de son modèle de tarification à résister aux changements induits par l’IA dans la consommation de logiciels par les entreprises », ajoute Compton. « Nous avons estimé qu’il n’était plus suffisant d’évaluer les fossés sans une perspective explicite sur l’IA. »

Ce n’a pas été une tâche facile. L’équipe a développé un cadre d’évaluation de la disruption par l’IA en sept dimensions, incluant des données sur la force du fossé, la résilience du modèle de tarification, les coûts de changement et la position concurrentielle actuelle de l’IA. Compton insiste sur le fait que ce cadre ne remplace pas les méthodologies existantes d’évaluation des fossés, mais vise à les compléter. « L’IA introduit de nouveaux paradigmes technologiques et de nouvelles façons d’analyser ces sources de fossé, tout en apportant plus d’incertitude au système », explique-t-il. « L’objectif de cette revue était de s’assurer, autant que possible, que nous mettions à jour nos points de vue et que nous prenions les bonnes décisions face à l’évolution du paysage technologique. »

Baisse de notation pour six entreprises de logiciels à fossé large en raison de préoccupations liées à l’IA

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FactSet : Alors que l’incertitude augmente, nous réduisons notre FVE et déclassons notre note de fossé à aucune

La liste des actions déclassées comprend Oracle ORCL, dont le fossé a été réduit de large à étroit et dont l’estimation de la juste valeur a été abaissée à 215 $ par action contre 277 $. Salesforce CRM a également vu son fossé réduit à étroit depuis large, et son estimation de la juste valeur à 280 $ par action contre 300 $. En dehors des actions purement technologiques, FactSet FDS a été déclassé de fossé étroit à aucun, et Thomson Reuters TRI a été déclassé de large à étroit.

Les rares améliorations de fossé concernent CrowdStrike CRWD, qui est passé d’étroit à large, avec une estimation de la juste valeur portée à 460 $ par action contre 410 $.

Par ailleurs, nos analystes ont maintenu leurs notes sur une quarantaine d’entreprises. Prenons Microsoft MSFT, qui reste une entreprise à fossé large. Dan Romanoff, analyste principal en actions chez Morningstar, qui couvre cette action, écrit que « l’entreprise devrait prospérer indépendamment de l’IA ».

L’histoire de l’IA et de ses effets sur les marchés et l’économie mondiale ne fait que commencer. Restez à l’écoute cette semaine alors que nous approfondissons la façon dont les analystes de Morningstar abordent le débat sur l’impact de l’IA sur les fossés économiques.