Le cours de l'action chute à son plus bas en trois ans, Kaili Medical lance un plan de rachat, l'atteinte des objectifs d'incitation en actions est douteuse face aux frais élevés

Chaque jour, le journaliste Yan Fengfeng | Éditeur : Wu Yongjiu

Dans un contexte où le cours de l’action a atteint son plus bas niveau en près de trois ans et où les performances ont connu une baisse significative continue, la société de dispositifs médicaux du marché entrepreneurial, KaiLi Medical, a annoncé un plan de rachat pouvant aller jusqu’à 200 millions d’euros, avec toutes les actions rachetées destinées à être annulées.

Cependant, au troisième trimestre 2025, la société n’a réalisé qu’un bénéfice net de 33,51 millions d’euros, alors que le plan d’incitation à l’action lancé à la mi-octobre 2025 exige que le bénéfice net annuel, après déduction des charges liées aux actions, ne soit pas inférieur à 177 millions d’euros. Cela implique que la société doit réaliser plus de 140 millions d’euros de bénéfice net au quatrième trimestre 2025, avec une croissance annuelle de plus de 300 %. Sous la pression de coûts de vente et de R&D élevés, l’avenir de la performance de la société pourra-t-il inverser la tendance précédente ? Et pourra-t-elle atteindre l’objectif de bénéfice fixé par le plan d’incitation à l’action pour 2025 ?

Le 17 mars 2026, KaiLi Medical, société cotée sur le marché entrepreneurial, a annoncé un plan de rachat de 100 à 200 millions d’euros, utilisant ses fonds propres ou levés, par achat en bourse concentré, pour racheter ses actions A à un prix ne dépassant pas 40,32 yuans par action. La proportion de rachat est estimée entre 0,57 % et 1,15 %, toutes les actions rachetées étant annulées et réduisant le capital social. La période de mise en œuvre est de 12 mois à compter de l’approbation par l’assemblée générale. Après l’annonce, le 18 mars, le cours de l’action a connu une forte hausse à l’ouverture, mais a ensuite oscillé avant de clôturer en hausse de 1,79 %, à 26,2 yuans.

Ce plan de rachat intervient alors que le cours de l’action est faible : en près de six mois, le prix a globalement baissé, passant du sommet de 37,73 yuans en septembre 2025 au plus bas de 25,14 yuans le 5 mars 2026. Ce prix est proche du plus bas de près de trois ans, 24,94 yuans (ajusté), atteint en septembre 2024.

Il est à noter qu’avant l’annonce du rachat, certains cadres ont déjà commencé à augmenter leur participation. En novembre 2025, le directeur et vice-directeur général Huang Yibo, ainsi que le secrétaire du conseil d’administration et vice-directeur général Li Hao, ont chacun acheté des actions par achat en bourse avec leurs fonds personnels.

Huang Yibo a acheté 160 000 actions le 4 novembre 2025, à un prix moyen d’environ 28,70 yuans par action, pour un montant d’environ 459 000 yuans. Li Hao a acheté 300 000 actions le 5 novembre 2025, à un prix moyen d’environ 28,53 yuans, pour un montant d’environ 8,56 millions de yuans. Au total, ces deux cadres ont investi environ 13,15 millions de yuans. Après ces achats, Huang Yibo détient 4,65 % du capital, et Li Hao 1,84 %. En 2024, ils ont tous deux reçu une rémunération brute de 800 000 yuans de la société.

La faiblesse du cours de l’action et la performance dégradée sont des facteurs clés. La société a connu une baisse continue de ses bénéfices nets au cours des deux dernières années.

En 2024, le chiffre d’affaires s’élève à 2,014 milliards d’euros, en baisse de 5,02 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établit à 142 millions d’euros, en forte baisse de 68,67 %. La société explique cette chute par la réduction des activités d’achat et de vente d’équipements médicaux dans les établissements de santé en Chine, l’intensification de la concurrence dans le secteur, et la pression sur la marge brute de ses produits. Elle maintient également des investissements stratégiques importants, notamment dans de nouvelles gammes de produits, avec une augmentation des coûts de vente et de R&D.

Cependant, en 2025, la performance continue de se dégrader. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires atteint 1,459 milliard d’euros, en hausse de 4,37 %, mais le bénéfice net attribuable aux actionnaires n’est que de 33,51 millions d’euros, en baisse de 69,25 %. La société explique dans ses résultats semestriels que cette baisse est principalement liée à des investissements importants dans de nouvelles lignes de produits, ainsi qu’aux coûts de R&D et de marketing.

Selon un journaliste du « Daily Economic News », en 2024, les coûts de vente et de R&D de la société s’élèvent à 1,046 milliard d’euros, en hausse de 19,95 % par rapport à 2023 (872 millions d’euros). Au troisième trimestre 2025, ces coûts s’élèvent à 846 millions d’euros, en hausse de 10,87 %.

Malgré ces difficultés, la société indique dans ses résultats semestriels de 2025 que la demande du marché chinois pour les équipements médicaux s’améliore, ce qui devrait permettre une reprise progressive de ses performances. Lors d’une communication avec des investisseurs en janvier, la société a également déclaré que la tendance à la reprise des appels d’offres dans le secteur en Chine soutenait une amélioration progressive de ses revenus en 2025.

Il est important de noter que la société n’a pas publié de prévision pour 2025. Selon la réglementation, lorsqu’une société cotée voit ses bénéfices nets augmenter ou diminuer de plus de 50 % par rapport à l’année précédente, elle doit publier une prévision de résultats dans le mois suivant la clôture de l’exercice, soit avant le 31 janvier de l’année suivante.

Cela signifie que le bénéfice net de 2025 pourrait fluctuer entre -50 % et +50 % par rapport à celui de 2024. Avec un bénéfice net de 33,51 millions d’euros au troisième trimestre 2025, en baisse de 69,25 %, si l’on considère la limite inférieure de -50 %, la société devrait réaliser au moins 71,12 millions d’euros de bénéfice en 2025. Pour atteindre cet objectif, au quatrième trimestre, elle devrait générer au moins 37,68 millions d’euros, soit une augmentation d’au moins 12,8 % par rapport à la même période en 2024 (33,41 millions d’euros).

Selon le plan d’incitation à l’action, la société doit atteindre un certain niveau de performance en 2025. En septembre 2025, KaiLi Medical a publié un projet de plan d’incitation, visant à attribuer des actions restreintes et des options d’achat d’actions à 405 bénéficiaires. La mise en œuvre finale a été réalisée à la mi-octobre 2025.

Ce plan prévoit un objectif de performance basé sur le bénéfice net ajusté après déduction des charges liées aux actions en 2024 : 136,49 millions d’euros. La croissance du bénéfice net ajusté en 2025 doit être d’au moins 30 %, soit un bénéfice d’au moins 177,43 millions d’euros. La société estime que les coûts d’amortissement liés à cette incitation seront faibles, environ 6,57 millions d’euros.

Cependant, le rapport trimestriel publié fin octobre 2025 indique que les résultats du troisième trimestre sont inférieurs aux attentes du marché : le bénéfice net attribuable aux actionnaires pour les trois premiers trimestres n’est que de 33,51 millions d’euros. Deux jours après la publication, le cours de l’action a chuté de plus de 16 %. Cela implique que pour atteindre l’objectif de bénéfice fixé par le plan d’incitation, la société doit réaliser plus de 140 millions d’euros de bénéfice au quatrième trimestre, soit une croissance de plus de 300 % par rapport à la même période en 2024.

Les investissements importants en R&D et en coûts de vente réalisés précédemment seront-ils reflétés dans les performances futures ? La société pourra-t-elle maîtriser ces coûts pour augmenter ses profits ? Quelle est la probabilité qu’elle atteigne ses objectifs de performance pour 2025 ? Le journaliste du « Daily Economic News » a tenté de contacter la société via le numéro indiqué dans ses rapports financiers, mais sans succès. Un courriel a également été envoyé, mais aucune réponse n’a été reçue à la publication.

Selon les informations publiques, KaiLi Medical se spécialise dans la recherche, la fabrication et la vente d’équipements médicaux de diagnostic et de traitement. Ses produits incluent des appareils d’échographie diagnostique, des endoscopes digestifs et respiratoires, des dispositifs chirurgicaux mini-invasifs, et des produits d’intervention cardiovasculaire.

Source de l’image de couverture : Banque d’images du « Daily Economic News »