Jinli New Energy « entrée en bourse par voie indirecte » : le marché des séparateurs de batteries au lithium sera-t-il remodelé ?

AI·Jinli Énergie Nouvelle : comment la cotation en ligne influence-t-elle la concurrence dans l’industrie des membranes ?

Journaliste Zhang Yingying, Wu Kezhong, Beijing

Après le retrait de l’IPO sur le marché STAR et la réalisation officielle de la restructuration d’actifs, le leader des membranes pour batteries au lithium — Hebei Jinli Énergie Nouvelle Technologie Co., Ltd. (ci-après « Jinli Énergie ») — a franchi une étape clé vers la cotation, ajoutant un nouveau facteur à la dynamique concurrentielle du secteur des membranes pour batteries lithium.

Actuellement, Jinli Énergie a été intégrée par Fosu Technology (000973.SZ). En janvier 2026, la cession de 100 % des actions de Jinli Énergie a été enregistrée, et en février, Fosu Technology a lancé une augmentation de capital par émission de nouvelles actions, marquant la fin d’une restructuration majeure ayant duré plus d’un an. Grâce à cette opération, Jinli Énergie a « rejoint la cotation en ligne ».

Récemment, Fosu Technology a déclaré dans une interview au « China Business Journal » qu’elle intégrera Jinli Énergie dans sa stratégie globale, en maintenant son indépendance opérationnelle tout en favorisant la synergie commerciale, en exploitant les avantages de la plateforme cotée, des fonds, des actionnaires et de la gestion, pour soutenir l’expansion de ses activités et améliorer ses performances.

Deuxième place

Jinli Énergie se concentre principalement sur les membranes pour batteries au lithium. La membrane est l’un des quatre matériaux principaux de la batterie lithium, jouant un rôle crucial en séparant les électrodes positive et négative pour éviter un court-circuit. Sa performance détermine la structure de l’interface, la résistance interne, et influence directement la capacité, la durée de vie et la sécurité de la batterie.

Selon la classification des procédés de fabrication, les membranes pour batteries lithium se divisent en deux grandes techniques : sèche et humide. La membrane humide, grâce à ses performances globales supérieures, domine le marché.

En tant que leader national dans le domaine des membranes humides, Jinli Énergie dispose d’une capacité totale de production de 5,9 milliards de mètres carrés (au 30 juin 2025), ce qui la place parmi les plus grandes du secteur.

Selon le « Livre blanc sur le développement de l’industrie des membranes pour batteries lithium en Chine (2026) » publié conjointement par EVTank et l’Institute of Ivey Economics, en 2025, la Chine a expédié au total 32,85 milliards de mètres carrés de membranes lithium-ion, en hausse de 44,4 % par rapport à l’année précédente. Parmi elles, 6,33 milliards de mètres carrés de membranes sèches, en hausse de 20,2 %, et 26,52 milliards de mètres carrés de membranes humides, en hausse de 51,6 %, représentant 80,7 % du marché.

En 2025, Jinli Énergie a renforcé sa position dans le marché domestique des membranes, se plaçant au deuxième rang. Sur le marché intérieur, Enjie (filiale d’Enjie Co., Ltd.) détient plus de 30 % de parts, en tête ; Jinli Énergie a dépassé Xingyuan Material pour occuper la deuxième place. Parmi les dix principales entreprises, figurent également China National Materials Technology, Jiangsu Housheng, Huiqiang New Materials, ZTE New Materials, Sichuan Zhuoqin, Lanke Tu et Hengli Petrochemical.

Au cours des trois dernières années, le secteur mondial des membranes pour batteries lithium a connu une profonde restructuration en raison de la réorganisation de l’offre et de la demande, avec un refroidissement notable des activités IPO et de refinancement sur le marché des capitaux. Après le retrait volontaire de l’IPO de Jinli Énergie sur le marché STAR en 2023, l’entreprise a cherché à réaliser une « cotation en ligne » via une restructuration majeure d’actifs.

En novembre 2024, Fosu Technology a annoncé planifier une restructuration majeure, visant à acquérir 100 % des actions de Jinli Énergie par émission d’actions et paiement en cash, tout en levant des fonds auprès de son actionnaire majoritaire, Guangxin Group. Après plus d’un an de démarches, en janvier 2026, la cession de 100 % des actions de Jinli Énergie a été finalisée, et en février, Fosu a lancé une augmentation de capital par émission de nouvelles actions, marquant la concrétisation totale de cette fusion-acquisition.

Après la transaction, Jinli Énergie est devenue une filiale contrôlée de Fosu, utilisant la plateforme cotée pour accéder directement aux financements, réduire les coûts, et en profitant de la crédibilité de la marque pour élargir sa clientèle, renforçant ainsi sa compétitivité globale et sa rentabilité.

Fosu a indiqué qu’elle a élaboré un plan d’intégration systématique : d’une part, intégrer Jinli Énergie dans sa stratégie globale tout en maintenant son autonomie ; d’autre part, s’appuyer sur la plateforme, les fonds et les ressources actionnariales pour soutenir l’expansion et l’amélioration des performances de Jinli Énergie ; enfin, assurer la stabilité de son équipe de gestion et de sa structure organisationnelle, en contrôlant la stratégie, la gestion opérationnelle et la nomination du personnel via le conseil d’administration et la direction, tout en maîtrisant les risques internes.

Face à la volatilité accrue du marché des membranes lithium et à l’accélération de l’innovation technologique, la tendance à la fusion et à la consolidation du secteur devient évidente, avec une concentration accrue du marché. Outre Jinli Énergie intégrée à Fosu, Enjie a annoncé en novembre 2025 l’acquisition de Zhongke Hualian, fournisseur d’équipements pour membranes, dont la filiale Lanke Tu possède également des capacités de production de membranes, classée parmi les dix premières en volume d’expédition. À la date du 6 mars, cette opération est toujours en cours.

Rebond des prix

Depuis 2023, le secteur des membranes pour batteries lithium a traversé une période de déséquilibre entre l’offre et la demande, avec une capacité supplémentaire concentrée, une demande de batteries de puissance en phase de ralentissement, et une intensification de la concurrence, entraînant une baisse des prix et une pression sur la rentabilité des entreprises.

Les données financières montrent qu’en 2023-2024, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de Jinli Énergie est passé de 131 millions de yuans à -91 millions. Pendant la même période, Enjie a vu ses bénéfices nets passer de 2,527 milliards à -556 millions, passant d’un bénéfice à une perte ; Xingyuan Material a enregistré respectivement 576 millions et 364 millions de yuans, en baisse de 19,87 % et 36,87 %.

Un retournement est survenu à la seconde moitié de 2025. Avec la reprise continue de la demande en aval, l’offre et la demande se sont progressivement équilibrées, et les prix ont commencé à remonter. Jinli Énergie a réalisé un bénéfice net de 98 millions de yuans au premier semestre 2025, passant d’une perte à un profit ; Enjie prévoit entre 109 millions et 164 millions de yuans de bénéfice pour 2025, avec une reprise de ses performances.

Les données indiquent que Jinli Énergie devrait dépasser 4,5 milliards de mètres carrés de ventes en 2025, avec 2,011 milliards au premier semestre, doublant par rapport à la même période de l’année précédente (1,035 milliard). En termes de clientèle, Jinli Énergie travaille principalement avec des géants comme CATL, BYD, Guoxuan High-tech, EVE Lithium, Ruipu Lan Jun, représentant environ 80 % de ses revenus.

Fosu a indiqué que, sous l’impulsion des politiques nationales et de la transition énergétique mondiale, le secteur des véhicules électriques connaît une croissance régulière, et le marché des batteries de stockage d’énergie entrera en phase de développement rapide, tandis que le marché des batteries de consommation restera stable. Depuis la seconde moitié de 2024, les prix du secteur se sont stabilisés, avec une structure offre-demande plus équilibrée.

L’Institut de recherche GGII estime que la dynamique du marché passe d’un état de surplus à un équilibre serré, avec une utilisation accrue des capacités par les principales entreprises, mais que sous la contrainte de la période d’expansion, un déficit pourrait apparaître d’ici 2027. Les prix, encore faibles, connaissent une légère reprise dans la seconde moitié de l’année pour les membranes humides, mais n’ont pas encore entamé une tendance haussière globale.

Un analyste de Xinluo Lithium Materials a indiqué que depuis la seconde moitié de 2025, la demande dans le secteur des batteries lithium a connu une reprise inattendue, avec une optimisation de l’offre et de la demande, et une pénurie structurelle de membranes de haute qualité. Les capacités de production de qualité maintiennent une forte activité, et les prix rebondissent. En 2026, le secteur devrait rester très dynamique, avec une offre limitée de capacités de haute qualité, une consolidation du marché et une compétition accrue, laissant une marge pour une hausse supplémentaire des prix des membranes.

Innovation technologique

Les technologies des batteries de puissance et de stockage évoluent constamment, poussant le développement des membranes vers des formats plus légers, une conductivité ionique élevée, une résistance accrue à la chaleur et à la traction, ainsi qu’à des techniques de revêtement optimisées. Dans cette tendance, l’adoption de membranes de 5 μm s’accélère.

Selon Dongwu Securities, les principales membranes de base pour batteries lithium en Chine sont actuellement de 7 μm et 9 μm, mais les fabricants commencent à acheter progressivement des membranes de 5 μm pour améliorer leurs produits. Actuellement, seule CATL utilise massivement des membranes de 5 μm, avec Jinli Énergie et Lanke Tu comme principaux fournisseurs qualifiés, créant une barrière technologique forte. GGII indique que, bien que la capacité globale de production nationale soit suffisante, l’offre de membranes haut de gamme devient plus rare, et la demande pour des membranes de 5 μm dans les batteries de puissance augmente rapidement, avec une prime technologique d’environ 60 % par rapport aux produits standards.

Fosu a révélé que Jinli Énergie domine le segment des membranes ultra-fines et résistantes, avec une part de marché de 63 % en 2024, et que ses membranes humides de 5 μm à haute résistance à la pénétration sont les premières en volume d’expédition.

Pour maintenir sa compétitivité face aux évolutions technologiques, Jinli Énergie a déjà développé et stocké des produits pour les batteries solides et semi-solides, notamment des membranes ultra-fines, des membranes support à haute porosité pour batteries solides, des membranes revêtues en PMMA (polyméthacrylate de méthyle) aqueux, des membranes en aramide en phase liquide, et des membranes composites céramique-water PVDF.

Selon un rapport de conseiller financier indépendant, Jinli Énergie peut produire des membranes ultra-fines de 2 μm, des membranes support à haute résistance pour batteries solides, des membranes revêtues pour électrolytes gel, et d’autres produits innovants. Elle a également investi dans des technologies pour les batteries semi-solides, comme des membranes de gel électrolytique, des membranes à haute conductivité pour électrolytes solides, et des membranes pour batteries lithium-soufre, notamment des membranes à couche asymétrique pour la séparation et la conduction du lithium.

Face aux défis liés à la production en masse de batteries entièrement solides, un analyste de Xinluo a indiqué que la commercialisation des batteries solides est prévue pour 2030, et que les principaux fabricants de membranes ont déjà anticipé ces avancées. Bien que ces batteries n’utilisent pas de membranes traditionnelles comme séparateurs, leur pénétration de marché restera limitée jusqu’en 2030-2035, étant réservée aux segments haut de gamme, avec une faible demande pour les membranes classiques. Sur le long terme, la réduction de l’épaisseur, le renforcement, et la modification par revêtement resteront les axes principaux de développement des membranes, afin de répondre aux besoins croissants en sécurité et en haute densité énergétique.