Cao Hui prend la relève pour son premier test : le chiffre d'affaires et le bénéfice net de Fuyao Glass augmentent tous deux, les capitaux septentrionaux réduisent leur position par anticipation

Source de l’article : Times Finance Auteur : Zhou Li

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Après près de six mois de succession, le premier bilan de la deuxième génération sous la direction de Cao Hui est enfin publié !

Après la clôture du marché le 17 mars, Fuyao Glass (600660.SH) a publié ses résultats annuels 2025, réalisant un chiffre d’affaires de 45,787 milliards de yuans, en hausse de 16,65 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 9,312 milliards de yuans, en hausse de 24,20 %. Il est à noter que ce n’est pas seulement la première fois que le chiffre d’affaires de Fuyao Glass dépasse la barre des 400 milliards de yuans, mais aussi la cinquième année consécutive de croissance simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice depuis 2021.

Selon les données publiques, Fuyao Group a été fondé en 1987 à Fuzhou, dans le Fujian. C’est un grand groupe industriel multinational dédié à la conception, au développement, à la fabrication, à la fourniture et aux solutions intégrées de services pour le verre automobile et les pièces automobiles. Ses principaux produits sont le verre automobile et le verre float. En octobre dernier, le fondateur Cao Dewang a démissionné de son poste de président du conseil d’administration, remplacé par son fils aîné Cao Hui, qui est devenu président de Fuyao Glass, marquant l’entrée officielle de cette géante mondiale du verre automobile dans l’ère de la “deuxième génération”.

Cependant, après la succession de Cao Hui, l’entreprise continue de faire face à de multiples défis dans le secteur du verre.

En 2025, la croissance économique mondiale étant faible, la multiplication des incertitudes telles que les conflits géopolitiques et la volatilité des politiques commerciales ont créé des défis pour la chaîne d’approvisionnement mondiale et l’industrie automobile, notamment une demande affaiblie et une augmentation des coûts. Bien que l’industrie automobile chinoise accélère la transition entre anciennes et nouvelles dynamiques grâce aux politiques, elle doit encore faire face à une demande insuffisante et à une concurrence accrue.

Par ailleurs, la concurrence dans le secteur du verre float s’intensifie. Selon Miao Yunping, analyste chez Longzhong Information, en 2025, l’industrie du verre float sera dans une phase de recherche d’un nouvel équilibre entre l’offre et la demande. Le marché immobilier reste morose, avec une demande en baisse, tandis que l’offre, après une forte baisse en 2024, voit ses fluctuations se réduire, avec une légère reprise prévue au second semestre 2025.

Selon les statistiques de Longzhong, la production nationale de verre float en 2025 s’élève à 57,66 millions de tonnes, en baisse de 6,5 % ; la demande théorique intérieure est d’environ 56,46 millions de tonnes, en baisse de 6,4 %. Les prix continuent de baisser globalement, avec une volatilité réduite, le prix moyen national du verre float étant de 1221 yuans/tonne, en baisse de 23,3 % par rapport à l’année précédente.

Il est à noter que Fuyao Glass produit et vend principalement du verre float destiné à l’industrie automobile, avec une majorité de production en interne.

Selon le rapport périodique, la part du chiffre d’affaires provenant du verre automobile dans le total de Fuyao Glass est stable à plus de 90 % depuis 2021, atteignant 91,49 % en 2025, ce qui en fait la principale source de profit de l’entreprise. La deuxième source de revenus est le verre float. Cependant, dans un marché aussi concurrentiel, la marge brute de l’industrie du verre, qu’il s’agisse de verre automobile ou de verre float, a augmenté en 2025 par rapport à l’année précédente.

Cette stabilité de la marge brute et la croissance des performances sont probablement dues à l’importance que Fuyao Glass accorde à la recherche et au développement technologique.

Selon Wind, ces dernières années, les dépenses en R&D de Fuyao Glass ont également augmenté chaque année, passant de 813 millions de yuans en 2019 à 1,913 milliard de yuans en 2025. Depuis 2020, le total des investissements en R&D représente plus de 4 % du chiffre d’affaires.

Les investissements massifs en R&D ont apporté de nombreux bénéfices à Fuyao Glass, notamment le développement réussi de verre automobile ultra-mince et trempé, permettant de remplacer l’approvisionnement interne par des produits à film gris profond, ainsi que la mise à niveau continue des produits, avec le lancement de verre léger ultra-mince, de verre chauffant à revêtement, de verre feuilleté trempé à haute valeur ajoutée, etc. Ces innovations permettent non seulement de réduire considérablement les coûts d’achat, mais aussi d’augmenter la marge bénéficiaire.

Par ailleurs, après avoir établi des bases de production en Amérique du Nord, en Europe et en Russie, les revenus issus des marchés étrangers ont également connu une croissance rapide, passant de moins de 9 milliards de yuans en 2020 à plus de 20 milliards en 2025.

Concernant la tendance future des prix du verre float, Miao Yunping indique que, puisque le secteur immobilier reste le principal débouché pour le verre float, la demande devrait rester faible au premier semestre 2025 en raison de la morosité du marché immobilier.

“Du côté de l’offre, sous la pression de pertes prolongées et de stocks élevés, il est prévu que davantage de lignes de production en arrêt technique soient relancées, mais certaines lignes seront également mises en service, ce qui pourrait entraîner une tendance générale à la baisse de l’offre, avec des fluctuations possibles. Après la reconstitution des stocks par les clients en début d’année, une phase de digestion des stocks pourrait s’installer, mais la demande étant faible au premier semestre, la vitesse de consommation des stocks pourrait être lente. De plus, certains régions présentent des niveaux de stocks intermédiaires élevés, ce qui exercera une pression importante sur le marché. La hausse des prix des matières premières et du carburant pourrait soutenir le coût du verre float, et face à des pertes prolongées, les entreprises ont une forte volonté de revenir à la rentabilité. Par conséquent, il est prévu que les prix du verre float connaissent une légère fluctuation, avec une tendance à la stabilité ou à une légère hausse au premier semestre.” explique Miao Yunping.

Concernant la compétition féroce dans le secteur du verre automobile haut de gamme, Fuyao Glass a également ses propres plans. Dans sa stratégie de développement pour 2025, l’entreprise prévoit d’élargir la frontière du “feuille de verre” en se concentrant sur le verre intelligent, en étendant la chaîne industrielle, en renforçant la production de pièces en aluminium de précision, de pièces intelligentes, etc., afin de consolider ses avantages dans le verre float, en modernisant ses équipements et ses moules, et en créant des barrières technologiques et de taille difficiles à franchir.

Par ailleurs, en 2026, Fuyao Glass a élaboré plusieurs plans opérationnels : accélérer la construction de nouveaux projets à Shanghai, Chongqing, Anhui, pour augmenter la capacité de production et renforcer la capacité d’approvisionnement ; renforcer la veille technologique et de marché, améliorer l’innovation centrale, accélérer la R&D de nouveaux produits et technologies pour l’automobile, et accélérer le rythme de l’itération des produits, afin de prendre une avance sur le marché grâce à ses premières lancements.

Pour atteindre ses objectifs pour 2026, Fuyao Glass prévoit un besoin de financement total de 49,862 milliards de yuans, comprenant 39 milliards pour les opérations, 7,73 milliards pour les investissements en capital, qu’elle prévoit de financer en accélérant le recouvrement des créances, la rotation des stocks, en optimisant l’utilisation des fonds, ou en empruntant auprès d’institutions financières ou en émettant des obligations.

Cependant, malgré de bonnes performances globales, le cours de l’action Fuyao Glass a connu une baisse depuis son sommet historique de 73,62 yuans par action le 18 septembre dernier, avec une chute de 19,28 % jusqu’au 17 mars. Depuis la succession de Cao Hui, le cours a également reculé de 11,18 %, tandis que le secteur dans son ensemble a baissé de 4,96 %.

Selon le rapport annuel, parmi les dix principaux actionnaires de Fuyao Glass, la “sagesse financière” représentée par le Stock Connect de Hong Kong – la Central Clearing Company – a réduit sa participation de 22,90 millions d’actions l’an dernier, tandis que la China Industrial Bank – Huatai-PineBridge CSI 300 ETF – a réduit sa participation de 1,2049 million d’actions.