Les attentes d'inflation s'intensifient combinées au report de la baisse des taux par la Fed, l'or poursuit son ajustement volatil

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Source : Hui Tong Finance

Le marché de l’or international a récemment connu une correction à la hausse, l’or au comptant (XAU/USD) évoluant autour de 5000 dollars en séance asiatique, en retrait par rapport aux sommets précédents. La principale raison de cette correction n’est pas une baisse de la demande de sécurité, mais un changement de la perception macroéconomique, notamment dans l’évolution de l’inflation et des taux d’intérêt.

Selon une enquête de marché, la situation au Moyen-Orient continue de s’aggraver, maintenant le prix du pétrole brut international autour de 95 dollars le baril, alimentant les inquiétudes concernant une interruption de l’approvisionnement énergétique. Dans ce contexte, les anticipations d’inflation repartent à la hausse, remettant en question la politique monétaire accommodante largement anticipée auparavant. En tant qu’actif non producteur de rendement, l’or voit son attractivité diminuer temporairement lorsque les taux d’intérêt restent élevés ou même prolongent leur maintien.

« Avec la hausse des prix du pétrole, la pression inflationniste va repartir, ce qui pourrait réduire la motivation des banques centrales à baisser les taux, pesant ainsi sur l’or. » — Avis d’un analyste du marché

Du point de vue des attentes de politique, la Réserve fédérale devrait probablement maintenir ses taux entre 3,50 % et 3,75 % lors de la prochaine réunion. Par ailleurs, le marché à terme sur les taux d’intérêt montre que les traders excluent presque toute baisse de taux multiple cette année, voire repoussent la première baisse à la fin de l’année. Ces anticipations ont directement renforcé le dollar américain et exercé une pression sur l’or.

Logiquement, cette correction de l’or s’inscrit dans un « ajustement basé sur le taux d’intérêt réel ». Lorsque le marché anticipe que les taux resteront élevés plus longtemps, le coût d’opportunité de détenir de l’or augmente, incitant les capitaux à se diriger vers des actifs à rendement plus élevé, comme le dollar ou les obligations américaines, ce qui entraîne une baisse du prix de l’or.

Par ailleurs, malgré la persistance des risques géopolitiques, la répartition des investissements vers des actifs refuges montre une divergence. Certains capitaux se tournent vers le dollar plutôt que vers l’or, indiquant que la « caractéristique de taux » du dollar l’emporte actuellement sur son « attribut de sécurité ». Cette évolution structurelle est l’une des raisons majeures de cette correction de l’or.

Sur un horizon plus long, la logique fondamentale de soutien à l’or n’a pas totalement changé. L’économie mondiale reste incertaine, la pression inflationniste structurelle persiste, et la trajectoire des politiques des banques centrales demeure incertaine, ce qui continue de soutenir l’or à moyen terme. Ainsi, cette correction est davantage une correction de tendance qu’un retournement.

Sur le plan technique, en graphique journalier, l’or a maintenu une tendance haussière forte, mais après avoir approché la barre des 5000 dollars, des signes de stagnation sont apparus. Le prix a plusieurs fois tenté de dépasser ce seuil sans succès, indiquant une pression vendeuse accrue en haut. Le support clé se situe entre 4850 et 4800 dollars ; une cassure de cette zone pourrait entraîner une correction plus profonde. Cependant, la structure globale reste en oscillation à des niveaux élevés, la tendance n’étant pas encore totalement baissière.

En graphique de 4 heures, l’or est entré dans une zone de consolidation, avec un léger déplacement du centre de gravité du prix vers le bas. Les moyennes mobiles à court terme sont plates ou en légère inversion, montrant une faiblesse du momentum à court terme. Par ailleurs, l’indicateur de dynamique montre un déclin en divergence de sommet, mais commence à se rétablir, ce qui indique que le marché digère la hausse précédente. Si le dollar continue de se renforcer, l’or pourrait tester davantage ses supports ; inversement, si le dollar faiblit, il pourrait retrouver une tendance haussière.

Résumé de l’éditeur

Globalement, la correction actuelle de l’or résulte principalement d’un rebond des anticipations d’inflation et d’un ajustement de la trajectoire des taux, plutôt que d’une disparition de la demande de sécurité. Dans un contexte de prix du pétrole élevé, la Fed a repoussé ses attentes de baisse de taux, renforçant le dollar et exerçant une pression sur l’or. À court terme, l’or pourrait continuer à osciller, en attendant de nouveaux catalyseurs. À moyen terme, tant que l’incertitude mondiale persiste, la structure haussière de l’or reste fondée, mais un rebond du dollar et une baisse de la prime de risque sur le pétrole sont nécessaires pour ouvrir à nouveau l’espace à la hausse.

Questions fréquentes (FAQ)

Q1 : Pourquoi la hausse du prix du pétrole pèse-t-elle sur l’or ?

R1 : La hausse du pétrole tend à augmenter les anticipations d’inflation, ce qui influence la politique monétaire des banques centrales. En cas de pression inflationniste accrue, les banques centrales sont plus susceptibles de maintenir des taux élevés, ce qui limite les attentes de baisse de taux. Pour l’or, qui ne génère pas d’intérêt, cela augmente le coût d’opportunité de sa détention, réduisant son attractivité et exerçant une pression à la baisse sur son prix.

Q2 : Quel impact a le report de la baisse de taux de la Fed sur l’or ?

R2 : La politique de taux de la Fed est un facteur clé du prix de l’or. Si la baisse de taux est repoussée, le rendement des actifs en dollar reste élevé, incitant les investisseurs à privilégier le dollar plutôt que l’or. De plus, des taux plus élevés augmentent le taux d’intérêt réel, ce qui pèse directement sur l’or. Ainsi, tout changement dans les attentes de baisse de taux peut provoquer des fluctuations importantes du prix de l’or.

Q3 : L’or est-il en tendance de retournement ou en correction normale ?

R3 : La configuration actuelle indique plutôt une correction normale dans la tendance. Les facteurs de soutien à long terme de l’or, tels que l’incertitude économique mondiale, la pression inflationniste et les risques géopolitiques, n’ont pas changé fondamentalement. La correction récente est davantage liée à un ajustement macroéconomique à court terme, comme la trajectoire des taux et la force du dollar. Tant que les supports clés ne sont pas cassés, la structure haussière à moyen terme reste intacte.

Q4 : Pourquoi le dollar exerce-t-il une pression sur l’or ?

R4 : Le dollar et l’or ont souvent une relation inverse. Lorsqu’il s’apprécie, le dollar rend les actifs libellés en dollar plus attractifs, tandis que l’or, coté en dollar, devient plus cher pour les investisseurs étrangers, réduisant la demande. De plus, une hausse du dollar s’accompagne souvent d’une hausse des taux d’intérêt ou de leurs anticipations, augmentant le coût d’opportunité de détenir de l’or, ce qui exerce une pression à la baisse sur son prix.

Q5 : Quand l’or pourrait-il redevenir haussier ?

R5 : Pour que l’or retrouve une tendance haussière, plusieurs conditions doivent être réunies : une tendance à la faiblesse du dollar, généralement liée à une anticipation de baisse des taux ; un recul du prix du pétrole pour atténuer la pression inflationniste ; et une recrudescence de l’aversion au risque, par exemple en cas de tensions géopolitiques accrues ou de volatilité financière. Lorsque ces conditions seront réunies, l’or pourrait à nouveau entamer une phase de hausse.