Le marché commence à fixer une probabilité de 50 % d'une hausse des taux en octobre, les attentes de baisse des taux ont été complètement effacées, se rapprochant d'au moins une hausse des taux au cours de l'année.

La logique directrice de la tarification du marché
1、Ce n'est probablement pas que la prochaine réunion du FOMC hausse immédiatement les taux, c'est que la probabilité d'une hausse des taux d'ici octobre ou au moins une fois dans l'année augmente nettement. La probabilité implicite du marché citée par les médias aujourd'hui se situe approximativement entre 40 % et 60 %, les différences provenant principalement de périodes et d'approches différentes.
2、Après que le conflit au Moyen-Orient ait frappé les infrastructures pétrolières et gazières ces derniers jours, le pétrole brut a brièvement atteint près de 119 dollars et oscille toujours à un niveau élevé de 100 dollars. Ce qui inquiète le marché, c'est une reprise de l'inflation importée, avec les coûts de l'essence, du transport, de la chimie et du transport maritime se transmettant à nouveau en aval.
3、Cette vague d'inflation n'a jamais été complètement maîtrisée, il est donc particulièrement facile que les chocs pétroliers réécrivent la trajectoire. L'IPC américain de février a augmenté de 2,4 % en glissement annuel, l'IPC de janvier a augmenté de 2,8 % en glissement annuel, l'IPC fondamental de janvier a augmenté de 3,1 % en glissement annuel, l'IPP de février a augmenté de 0,7 % en chaîne et de 3,4 % en glissement annuel. En d'autres termes, avant le bond du prix du pétrole, les données d'inflation étaient déjà très fragiles, et la logique précédente du marché d'une baisse des taux fluide était en train d'être réfutée.
4、L'économie n'est pas suffisamment faible pour que la Réserve fédérale doive intervenir.
L'énoncé de la Réserve fédérale du 18 mars est que l'économie continue de croître régulièrement, le taux de chômage ne change guère, l'inflation reste trop élevée, et l'impact de la situation au Moyen-Orient sur l'économie américaine existe une incertitude. Au cours de la même période, le SEP a relevé la médiane du PIB 2026 de 2,3 % à 2,4 %, maintenu le taux de chômage à 4,4 %, mais a relevé l'IPC 2026 et l'IPC fondamental à 2,7 % ; la médiane du taux des fonds fédéraux reste à 3,4 %, le scénario de base correspondant ressemble davantage à une seule baisse de taux, pas un assouplissement rapide. Les créations d'emplois non agricoles en février ont baissé de 92 000 et le taux de chômage de 4,4 %, ce qui indique également que l'économie n'est pas suffisamment faible pour forcer la Réserve fédérale à devenir colombe immédiatement.

La logique directrice de la tarification du marché est donc très claire :
D'abord éliminer les attentes de baisse des taux, puis intégrer un maintien plus durable des taux élevés, et enfin compenser une partie de la probabilité terminale d'une hausse des taux au cours de l'année. L'essence est d'échanger contre une hausse du risque de stagflation, ce n'est pas une transaction sur une surchauffe économique renouvelée.
La hausse des probabilités d'augmentation des taux que nous voyons maintenant est en grande partie une assurance et une couverture contre les scénarios d'incontrôle des prix du pétrole. Si l'impact énergétique s'atténue, cette partie de la tarification des hausses de taux diminuera également très rapidement.