Le rêve de batterie lithium dans une coquille de vêtements pour femmes : la stratégie de trois ans de Liangfeng et Ribai Fashion

(文/霍东阳 编辑/张广凯)

Ribo Fashion quitte la Bourse de Shanghai.

Le 11 mars, Ribo Fashion a publié un communiqué annonçant que la société avait terminé la modification de son enregistrement commercial. Son nom officiel est désormais « Shanghai Puyuan Chemical Materials Group Co., Ltd. », avec l’ajout de domaines clés tels que « vente de produits chimiques spéciaux », « R&D de matériaux électroniques spéciaux », « R&D de nouvelles technologies de matériaux », tout en supprimant les mentions « activités d’investissement avec fonds propres, gestion d’investissements » etc.

Par la suite, le nom abrégé en bourse de Ribo Fashion sera changé en « Puyuan Materials ». Mais le véritable protagoniste de ce changement n’est pas Ribo Fashion, mais un entrepreneur ayant une longue expérience dans le domaine des matériaux pour l’énergie nouvelle : Liang Feng.

Pour Liang Feng, cette étape est pleine de sens. De Jinyuan Sheng New Energy Materials à Puyuan Materials, il a enfin réussi à obtenir une coquille cotée en A.

La stratégie de Liang Feng : une acquisition tardive mais précise

En réalité, Liang Feng s’est investi dans le secteur des matériaux pour l’énergie nouvelle depuis plusieurs années.

Il fut l’un des rares gestionnaires de fonds en Chine à gérer des produits publics de plusieurs milliards. En 2010, il a fondé le fonds privé Yiyang Investment, puis en 2012, il s’est tourné vers l’industrie en créant avec d’anciens collègues Putailai (cotée en 2017 à la Bourse de Shanghai).

Par contrôle ou influence effective, il a construit un réseau clair dans la chaîne industrielle de l’énergie : Putailai se concentre sur les matériaux d’anodes pour batteries au lithium, les membranes de revêtement, etc. ; Jinyuan Sheng est une « société de matières premières » en amont, spécialisée dans les précurseurs cathodiques, le développement de ressources minérales telles que cuivre, cobalt, nickel, avec de nombreuses mines à l’étranger ; Puyuan Materials possède une filiale majoritaire, Indile, spécialisée dans les adhésifs pour batteries lithium, positionnée sur le segment des matériaux intermédiaires.

Avec la croissance explosive des véhicules électriques, la chaîne de production des batteries de puissance est rapidement devenue l’un des secteurs les plus chauds du marché. Mais les matériaux innovants sont extrêmement coûteux. Expansion, équipements, R&D, coopération en amont et en aval, chaque étape nécessite des fonds importants. Pour beaucoup d’entreprises de matériaux pour l’énergie nouvelle, entrer en bourse est presque une étape incontournable.

Face à un contrôle d’audit de plus en plus strict ces dernières années, une introduction directe en bourse est difficile. Une voie plus familière est alors réapparue : rechercher une société cotée en stagnation de croissance, puis via une fusion-acquisition, y intégrer des actifs liés aux matériaux pour l’énergie.

Le « coquille » de Ribo Fashion, Liang Feng y a déjà réfléchi depuis plusieurs années.

Au début, il voulait que cette coquille serve à Jinyuan Sheng.

En mai 2023, Wang Weidong et son épouse ont vendu près de 50 % du contrôle de Ribo Fashion à Liang Feng et sa filiale Shanghai Kuoyuan, à un prix réduit de 770 millions de yuans. La transaction combinait transfert de contrôle et échange d’actifs : cession de la marque de vêtements pour femmes, en échange de 100 % des parts de Shanghai Jinyuan Sheng New Energy Materials, détenue par Liang Feng.

C’était une opération du type « serpent avale un éléphant ». Avec une valeur d’environ 1,2 milliard de yuans, Ribo Fashion a « acquis » Jinyuan Sheng, qui possède d’importantes ressources minérales, dont la valeur totale en fin 2022 approchait les 10 milliards.

La logique de Liang Feng est simple et brutale : échanger des vêtements pour du lithium, faire entrer une nouvelle histoire dans la coquille, et obtenir une nouvelle licence de société cotée.

Mais cette première tentative d’acquisition par coquille n’a pas abouti. L’audit des projets miniers en République démocratique du Congo et en Indonésie a été très lourd, impliquant une coordination complexe avec les gouvernements locaux et partenaires, et les autorités de régulation ont questionné la capacité de profitabilité continue et la propriété des ressources. En novembre 2023, la transaction a été annulée.

Liang Feng n’a pas attendu longtemps.

En octobre 2024, Ribo Fashion a de nouveau suspendu ses cotations, et un second plan de restructuration a été lancé : acquisition de 71 % de Sichuan Indile Materials Technology Group pour 1,42 milliard de yuans.

Les données financières d’Indile sont nettes : actifs inférieurs à 1 milliard, ratio d’endettement à 21,75 %, bénéfice net de 160 millions. Pas d’actifs étrangers compliqués, pas de mines difficiles à vérifier. En décembre 2025, le comité d’audit des fusions et acquisitions de la Bourse de Shanghai a approuvé. La proposition de changement de nom a été mise à l’ordre du jour.

Dès lors, Ribo Fashion n’est plus qu’un nom, remplacé par le nouveau point d’appui de l’« empire des matériaux » de Liang Feng sur le marché secondaire. Grâce à cette nouvelle coquille « Puyuan Materials », il peut plus facilement faire des opérations de capital sur les matériaux cathodiques, les ressources, et les nouvelles batteries.

Pourquoi la mode féminine ne se vend pas : analyse de la crise de Ribo Fashion

De l’autre côté, Ribo Fashion est une entreprise de vêtements qui a déjà pris le chemin de la faillite.

Autrefois, Ribo Fashion faisait partie de l’histoire de la consommation en Chine.

Sa marque phare « Broadcast » était un symbole de la mode féminine pour designers. Elle ciblait les femmes urbaines blanches, avec un positionnement entre marques grand public et luxe léger.

Dans la Chine d’avant 2010, ce positionnement était très prisé. À cette époque, l’industrie textile chinoise était en pleine phase de branding, avec de nombreuses marques de vêtements haut de gamme comme Jiangnan Buyi ou Goliath qui se développaient rapidement dans les grands magasins.

À une époque où l’information n’était pas encore totalement transparente, tant que la tonalité de la marque était cohérente, les consommateurs en période de croissance économique n’hésitaient pas à dépenser.

En 2017, Ribo Fashion est entrée en bourse, avec un chiffre d’affaires de 1,073 milliard de yuans et un bénéfice net de 84 millions. L’avenir semblait prometteur. En 2018, le chiffre d’affaires a atteint 1,132 milliard, un sommet historique jamais égalé depuis. Ensuite, l’entreprise a oscillé autour de 1 milliard pendant cinq ans, jusqu’à ce qu’en 2024, le chiffre d’affaires chute à 866 millions, et le bénéfice net passe en pertes, à -159 millions.

Ce changement est dû à une transformation fondamentale de l’industrie de la mode.

Avec la popularisation du commerce électronique, les consommateurs ont désormais un choix quasi illimité, pouvant à tout moment trouver des vêtements moins chers, plus rapides à renouveler.

Parallèlement, des marques internationales de fast fashion comme ZARA ou H&M ont rapidement pénétré le marché chinois. Leur chaîne logistique très efficace leur permet de lancer de nouvelles collections à une vitesse accrue.

Dans ce contexte concurrentiel, les marques chinoises de mode féminine haut de gamme ont progressivement perdu leur position : leurs prix ne sont pas assez élevés pour créer une barrière de luxe, mais pas assez bas pour rivaliser avec les marques en ligne.

Le marché intérieur a donc connu une stratification structurelle : le luxe ultra haut de gamme continue de prospérer, l’économie de substitution se développe rapidement, mais des marques comme « Broadcast » se retrouvent prises en sandwich.

Les magasins physiques de la société, qui atteignaient un pic de 1067 en 2018, ont diminué à 677 en 2023, ce qui reflète la pression constante sur les coûts de fermeture, les stocks et les dépréciations.

Ribo Fashion a également tenté le live streaming, mais si cela a permis d’attirer du trafic, cela a aussi forcé la marque à faire des promotions, nuisant à son image et réduisant ses marges. La société elle-même a reconnu que l’impact du live vidéo sur les ventes en magasin était une des principales raisons de ses faibles performances.

En 2024, le projet immobilier commercial de Ribo Fashion a été suspendu en raison d’un ajustement de planification, entraînant une dépréciation d’actifs de 72,25 millions de yuans, ce qui a complètement plombé ses résultats annuels et été la dernière goutte d’eau pour la société.

Avec seulement 1,41 milliard de yuans en liquidités et une perte de 159 millions, Ribo Fashion, accablée par ses dettes, ses pertes et les vents contraires du secteur, n’a plus guère de marge de manœuvre pour se sauver.

Dans ce contexte, le fondateur historique Wang Weidong a cédé son contrôle en 2023 à un prix réduit, une décision à la fois rationnelle et une sortie inévitable.

Liang Feng a promis qu’avant 36 mois après avoir obtenu le contrôle ou avant la finalisation de cette transaction (selon la première échéance), il ne cédera pas ses principaux actifs liés à la mode. Les magasins et l’équipe de « Broadcast » continueront de fonctionner, mais comment une société cotée dans les matériaux chimiques peut gérer efficacement une marque de vêtements, du gouvernail de la gouvernance à l’exploitation de la marque, reste un défi sans précédent.

Certains experts pensent que cette double activité, qui semble une concession, est en réalité une stratégie pour éviter une qualification de « coquille » par les régulateurs. La sortie de cette étape n’est qu’une question de temps.

Une entreprise de mode féminine haut de gamme, en perte de vitesse dans la reconstruction du consommateur, devient une pièce dans le jeu de l’industrie des matériaux pour l’énergie nouvelle. Ce n’est pas une histoire exceptionnelle — dans l’histoire du marché A, de nombreux scénarios de « mode/chaussures féminines changent de secteur » ont déjà été joués, de Quanzhi Bird dans l’alimentation à Saturday dans la technologie.

Une marque autrefois porteuse de l’histoire de la consommation, devenue finalement une porte d’entrée dans l’industrie des matériaux pour l’énergie nouvelle. Pour Ribo Fashion, cela marque peut-être la fin d’une époque ; pour Liang Feng, c’est une opération financière réussie.

Le marché A ne manque pas de telles histoires. Mais chaque changement rappelle que : les vents de l’industrie tournent, et les récits du capital aussi.