Après la décision de la Réserve fédérale, les traders s'attendent à une très faible probabilité de réductions de taux cette année

Points clés

• Toutes les signaux économiques positifs issus de la réunion de la Fed cette semaine ont eu un impact négatif sur les investisseurs, le marché ayant désormais totalement exclu la moindre possibilité de baisse de taux cette année.
• L’expert du marché Ed Yardeni a qualifié cette réaction de « panique de réduction », faisant référence à la vente massive antérieure causée par les attentes de resserrement de la politique de la Fed.

Toutes les déclarations économiques positives issues de la réunion de la Fed cette semaine ont eu un impact négatif sur les investisseurs, le marché ayant désormais totalement exclu la moindre possibilité de baisse de taux cette année.

Lors de la conférence de presse après la réunion, le président de la Fed, Jerome Powell, a affiché une attitude optimiste quant à la situation économique actuelle, même s’il a reconnu que la croissance nette de l’emploi était « nulle » et que l’inflation restait supérieure à l’objectif de 2 % de la banque centrale. Powell a déclaré que la croissance économique était « solide » et a nié la formation d’une stagflation.

Bien que le communiqué du Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) mentionne l’« incertitude » liée à la guerre en Iran, Powell n’a pas directement commenté ce point. Avec l’escalade du conflit au Moyen-Orient, et alors que la Fed semble ne pas vouloir réagir, les investisseurs sont pessimistes quant aux perspectives d’une politique monétaire accommodante.

Les marchés boursiers n’ont pas réagi positivement à l’optimisme apparent de la Fed, mais ont plutôt chuté. Les contrats à terme sur indices boursiers ont également clôturé en baisse jeudi matin.

L’outil FedWatch du Chicago Mercantile Exchange (CME) montre que, parallèlement, le marché des contrats à terme sur fonds fédéraux a de nouveau ajusté ses prévisions : vers 8h50, heure de l’Est américain, la probabilité que la Fed baisse son taux directeur de 25 points de base n’était que de 17,2 %.

La probabilité d’une hausse de taux a même légèrement augmenté, atteignant 8,4 %.

« Panique de réduction »

L’expert du marché Ed Yardeni a qualifié cette réaction de « panique de réduction », faisant référence à la vente massive antérieure causée par les attentes de resserrement de la politique de la Fed.

Dans un rapport publié mercredi soir, il a écrit : « La combinaison de la guerre et des messages de la Fed a déclenché une panique de réduction sur le marché boursier, les investisseurs estimant que la politique monétaire est peu efficace pour faire face aux conséquences économiques de la guerre. »

Il a ajouté : « En réalité, le président de la Fed, Jerome Powell, a presque ignoré cette guerre. Il est notable qu’il considère que l’économie et le marché du travail sont en bonne santé, et que l’inflation de base pourrait ralentir dans les mois à venir, ce qui laisse entendre que la Fed restera immobile dans un avenir proche. »

Avant le déclenchement de la guerre, les traders s’attendaient à ce que la Fed baisse ses taux en juin, puis à nouveau en septembre, et éventuellement une autre baisse d’ici la fin de l’année, en fonction de l’état du marché du travail et de l’inflation.

À l’époque, l’attention du marché se portait sur la priorité accordée par la Fed à l’un ou l’autre de ses deux mandats : un marché du travail faible ou une inflation toujours supérieure à 2 % (bien qu’en baisse par rapport à ses pics précédents).

Lors de cette réunion, le graphique en points des prévisions de taux d’intérêt de la Fed a connu une légère modification. Les investisseurs ont donc dû tirer davantage de la communication de Powell pour déceler la direction future de la politique du FOMC.

L’économie peut absorber le choc

Selon une analyse de Fundstrat, « Powell a maintenu sa position selon laquelle l’économie peut absorber les chocs mieux que prévu au cours des deux dernières années : la réaction du marché semble indiquer que Powell a fortement resserré ses perspectives de politique. »

Powell a mentionné à plusieurs reprises l’incertitude des prévisions, soulignant que la politique future dépendra largement de l’impact des chocs pétroliers et de leur influence sur l’inflation.

L’équipe de Fundstrat a déclaré : « Le prochain point clé sera de voir si les données d’inflation à venir montreront une baisse des prix des biens affectés par la hausse des coûts énergétiques, avant que cette hausse ne se transmette largement. En attendant, la Fed maintient son cadre politique inchangé : prudence, conditionnel, et sans agir uniquement sur la base des prévisions. »

La prochaine réunion de politique monétaire de la Fed aura lieu les 28 et 29 avril. Selon les prix du marché, il n’y a aucune chance de baisse de taux lors de cette réunion, mais une probabilité de 10,3 % d’une hausse de 25 points de base.