Bénéfices de Lululemon : Une année difficile se termine sur une note positive ; la recherche du PDG se poursuit

Principaux indicateurs Morningstar pour Lululemon Athletica

• Estimation de la juste valeur

  : 295,00 $

• Note Morningstar

  : ★★★★★

• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar

  : Étroit

• Note d’incertitude Morningstar

  : Élevée

Ce que nous pensons des résultats de Lululemon Athletica

Les ventes comparables du quatrième trimestre de Lululemon Athletica (LULU) ont diminué de 1 % en Amérique (74 % des ventes) mais ont augmenté de 16 % à l’international. La marge opérationnelle de l’entreprise a chuté de plus de 6,0 points de pourcentage pour atteindre 22,3 %, tandis que la marge brute a plongé de 5,5 points de pourcentage à 54,9 %, en raison de tarifs douaniers plus élevés et de réductions de prix.

Pourquoi c’est important : Lululemon est à un moment critique après des résultats médiocres dus à la concurrence, aux tarifs douaniers et à des problèmes de produits, ce qui a conduit Calvin McDonald à démissionner de son poste de PDG. La recherche de son remplaçant est en cours, et la direction investit pour maintenir la position de leader de l’entreprise dans le secteur de l’athleisure pour femmes.

• L’entreprise progresse en écoulant les anciens stocks et en poursuivant davantage de marketing et d’innovation axés sur les vêtements techniques. Nous pensons que cette orientation séduira les clients fidèles et rendra la marque plus compétitive.
• Les ventes en Chine continentale ont augmenté de 24 % contre nos 13 % de prévision, car les consommateurs ont réagi favorablement aux produits et événements marketing spécifiques au marché. La performance récente confirme notre conviction que Lululemon peut générer une croissance à deux chiffres des ventes dans la région à long terme.

En résumé : Les actions de Lululemon, avec un avantage concurrentiel étroit, sont très sous-évaluées par rapport à notre estimation de la juste valeur de 295 $, que nous ne prévoyons pas de modifier de manière significative. Nous pensons que les investisseurs sous-estiment les opportunités de croissance des ventes et des marges alors que l’entreprise développe sa présence internationale et lance de nouveaux produits.

• Dans 10 ans, nous prévoyons que la moitié des ventes annuelles de Lululemon proviendra de l’extérieur de l’Amérique du Nord. Par ailleurs, l’entreprise réforme son développement de produits et sa chaîne d’approvisionnement pour réduire les délais de plus de 18 mois à environ un an, afin de diminuer les ventes de liquidation et d’augmenter les marges.
• La prévision de Lululemon pour 2026 concernant une baisse des ventes de 1,0 % à 3,0 % en Amérique est inférieure à notre croissance estimée de 0,5 %, mais les ventes devraient s’améliorer au fil de l’année grâce aux plans de marketing et de lancement de produits. Nous prévoyons que la croissance des ventes en Amérique reviendra à un chiffre moyen en 2028.