Première banque étrangère obtient les qualifications de dépositaire pour les fonds communs de placement QDII, l'écosystème de marché de mille milliards de yuans accueille une nouvelle variable

Journaliste Hu Jinhua, rapportant pour chinatimes.net.cn, Shanghai

En ce qui concerne les produits de gestion d’actifs, en particulier la gestion déléguée de QDII, les banques étrangères ont réalisé une avancée historique sur le marché intérieur.

Récemment, la Standard Chartered Bank (Chine) Limited (ci-après « Standard Chartered Chine ») a annoncé qu’elle fournirait un service de garde pour le fonds d’investissement en actions cotées en Hong Kong, lancé par Cathay Haitong Asset Management, ce qui fait de Standard Chartered Chine la première banque étrangère à assurer la garde d’un fonds public QDII et d’un fonds de lancement.

« Cette avancée s’inscrit dans le contexte d’une expansion rapide du marché QDII. En 2026, la taille des fonds QDII domestiques dépassera officiellement le trillion de yuans, atteignant 1,03 billion de yuans. La gestion de fonds elle-même n’est pas très rentable, mais pour les banques étrangères, cela peut générer des opportunités telles que l’ouverture de comptes institutionnels, les FOF, etc., ce qui favorise la diversification des activités institutionnelles », a déclaré le 20 mars un responsable d’un département de gestion de fonds d’une grande banque d’État à un journaliste de Huaxia Times.

De plus, certains analystes estiment qu’avec l’entrée de Standard Chartered Chine, d’autres banques étrangères disposant également de licences de gestion de fonds d’investissement en valeurs mobilières, telles que BNP Paribas, HSBC, Deutsche Bank, Citibank, envisagent également de s’implanter dans ce secteur.

Les banques étrangères s’implantent officiellement

La diversification dans la gestion d’actifs et de patrimoine pousse de plus en plus les institutions étrangères à prêter attention aux nouvelles opportunités cachées sur le marché des investissements transfrontaliers.

Lors de la huitième assemblée générale des membres de la China Securities Association en décembre dernier, Wu Qing, président de la CSRC, a souligné que, parmi les actifs des résidents chinois, les actions, fonds et autres actifs représentaient environ 15 %, et que la demande et le potentiel pour la gestion d’actifs et de patrimoine étaient énormes, avec une popularisation croissante des concepts de diversification et de répartition multi-actifs. En raison de ses caractéristiques d’investissement transfrontalier, le besoin de garde pour les fonds QDII est nettement plus complexe et unique par rapport aux fonds domestiques, impliquant la coordination entre dépositaires locaux et étrangers, la compensation multi-fuseaux horaires, multi-marchés, multi-devises, la supervision des investissements, la comptabilité, la production de rapports réglementaires, etc.

« Grâce à cette opération, Standard Chartered Chine étend ses solutions de service, déjà expérimentées sur d’autres produits QDII, au domaine des fonds publics QDII. Le marché chinois de la gestion de patrimoine possède un potentiel énorme, offrant de vastes opportunités de développement pour les institutions financières étrangères. À l’avenir, nous adopterons une stratégie de super-connecteur, en approfondissant notre présence sur le marché chinois de la gestion de patrimoine, en soutenant l’ouverture de haut niveau du marché des capitaux chinois, et en aidant les investisseurs locaux à mieux réaliser leur allocation d’actifs à l’échelle mondiale », a déclaré Lu Jing, président et vice-président de Standard Chartered Chine.

De plus, Cathay Haitong Asset Management a indiqué à Huaxia Times que cette coopération avec Standard Chartered Chine ne se limite pas à l’innovation produit, mais constitue également une pratique importante pour soutenir la stratégie d’ouverture financière de haut niveau du pays et favoriser la circulation bilatérale des capitaux. Les deux parties, par le biais de produits de fonds publics, mettent en œuvre concrètement la finance inclusive et répondent aux besoins des investisseurs en matière d’investissement transfrontalier.

« En tant que principal gestionnaire d’actifs avec plus de 7000 milliards de yuans sous gestion, lancer un premier produit public QDII sous la garde d’une banque étrangère et en distribution par cette dernière constitue une étape importante dans le développement transfrontalier des activités publiques », a précisé Cathay Haitong Asset Management.

Certains responsables de banques étrangères ont également confié à notre journaliste que la garde est une activité que beaucoup de banques étrangères souhaitent développer, et que la gestion de fonds domestiques en fait une partie essentielle. L’intervention des institutions étrangères dans le secteur des fonds domestiques ne fera que s’accroître, et elles se préparent déjà en conséquence.

Selon eux, Standard Chartered n’est pas une exception : les banques étrangères s’implantent collectivement dans le secteur de la garde, en particulier celles disposant de licences qualifiées, qui saisiront les premières opportunités. Actuellement, en dehors de Standard Chartered Chine, BNP Paribas, Citibank China, HSBC China et Deutsche Bank China détiennent toutes une licence de garde de fonds d’investissement en valeurs mobilières.

« Historiquement, la garde des fonds est un secteur stratégique clé pour les banques étrangères en Chine, et la garde des fonds publics domestiques en est une composante stratégique cruciale. Avec la poursuite de l’ouverture financière, les barrières à l’entrée pour la participation des institutions étrangères dans le secteur des fonds locaux diminuent constamment, et l’expansion du marché devient une tendance certaine. À l’avenir, lorsque les investisseurs locaux utiliseront des fonds publics pour s’exposer aux marchés hongkongais, américains ou mondiaux, ils bénéficieront d’un règlement transfrontalier plus efficace, d’une supervision plus professionnelle et d’une comptabilité plus transparente des actifs. Pour toute l’industrie, cela représente une montée en gamme des capacités de service, mais aussi une ouverture de l’écosystème du marché — les ressources mondiales des banques étrangères offriront une base plus solide pour la diversification globale des investisseurs chinois », a indiqué cette personne.

Quels avantages pour les banques étrangères dans la garde QDII

Dans le cadre de la gestion de fonds, le dépositaire a pour rôle de sécuriser tous les actifs du fonds, d’exécuter les instructions d’investissement du gestionnaire, de superviser ses opérations d’investissement, ainsi que de vérifier la valeur liquidative calculée par le gestionnaire et les états financiers préparés. Cela signifie que, pour les institutions disposant de la qualification de dépositaire, la relation avec la société de gestion de fonds est plus étroite que pour celles sans cette qualification.

Mais pour les investisseurs institutionnels, quels sont précisément les avantages de la garde QDII par une banque étrangère ?

« Les fonds QDII sous garde étrangère présentent une valeur distincte par rapport aux banques de garde chinoises traditionnelles, cette différence étant profondément ancrée dans leur réseau mondial, leur expérience en services transfrontaliers et leur offre de solutions financières intégrées. D’abord, les banques étrangères disposent d’un avantage précoce en termes de réseau mondial de garde et d’efficacité de compensation. Contrairement aux banques chinoises qui dépendent principalement de Hong Kong-Shanghai Stock Connect et des systèmes de compensation en Asie-Pacifique, HSBC, Standard Chartered, Citibank et d’autres banques étrangères ont des succursales de garde locales directement connectées aux dépositaires centraux locaux dans des marchés matures en Europe et en Amérique. Ce réseau en profondeur permet, lorsque les actifs concernent des marchés développés comme les actions américaines ou européennes, de réduire le cycle de règlement, voire de réaliser des règlements intra-journée, diminuant ainsi les risques de pré-règlement et les coûts de détention de fonds. Lors de transactions à haute fréquence ou de rachats importants, la capacité de réponse en temps réel de ce réseau mondial peut efficacement atténuer la pression sur la gestion de la liquidité liée au décalage horaire transfrontalier, ce que les banques chinoises, dépendantes d’un mode de délégation, ne peuvent égaler », a expliqué Liang Bin (pseudonyme), partenaire d’un cabinet privé d’investissement transfrontalier, à Huaxia Times.

Selon Liang Bin, leur institution a déjà établi une relation de garde avec une banque étrangère. Étant donné que les fonds QDII impliquent des conversions en dollars, dollars de Hong Kong, euros, yens, etc., la banque étrangère, grâce à ses activités offshore en RMB et à son réseau mondial de transactions en devises, peut offrir des cotations de change en temps réel plus compétitives et un soutien en liquidité CNH.

« En matière de couverture de change, les banques étrangères peuvent mobiliser le marché offshore des swaps, des contrats à terme et des options pour fournir des solutions de gestion de pools de fonds multi-devises et de couverture naturelle, réduisant ainsi l’impact des gains ou pertes de change sur la valeur liquidative du fonds. En revanche, les banques chinoises, bien qu’ayant un avantage dans les dérivés de RMB onshore, ont encore des marges d’amélioration en termes de profondeur de marché offshore et d’efficacité de l’échange instantané multi-devises », a reconnu Liang Bin.

Il est également important de noter qu’à l’occasion de l’entrée officielle des banques étrangères dans la garde QDII, cela reflète aussi la confiance à long terme des capitaux étrangers dans l’allocation sur le marché hongkongais.

« Sur le plan de l’investissement, avec la première percée de la garde par une banque étrangère, les produits transfrontaliers redeviennent un sujet d’intérêt, mais on constate que cette percée du trillion de yuans présente une caractéristique structurelle notable. Les produits technologiques, pharmaceutiques innovants, pétrole et gaz en Hong Kong deviennent les principaux moteurs de croissance, ce qui reflète une préférence des investisseurs pour des outils indiciels à haute élasticité et haute transparence », a déclaré un responsable d’une institution spécialisée dans la gestion d’actifs transfrontaliers à Huaxia Times.

Selon lui, dans la logique de la répartition, la diversification via les ETF transfrontaliers devient de plus en plus importante dans un contexte d’incertitude macroéconomique mondiale. En particulier, les ETF technologiques liés à la connectivité Hong Kong-Shanghai, sous l’impulsion de la montée en puissance des fonds du Sud et de la narration autour de l’IA, conservent leur potentiel de valorisation. Sur le plan des flux, les fonds du Sud connaissent une transformation historique, passant d’un rôle marginal à une force de fixation des prix. Depuis le début de l’année, les flux nets ont dépassé 200 milliards de HKD, avec un record de 37,2 milliards de HKD en une seule journée. La part des actions détenues par les investisseurs locaux dans la capitalisation flottante des composants technologiques de Hong Kong-Shanghai a dépassé 25 %. Cette « montée du Nord vers le Sud » continue d’offrir une liquidité abondante et redéfinit la logique de valorisation.

Le dernier rapport de China Merchants Securities indique que, depuis le dernier trimestre de l’année dernière, le secteur des actions technologiques hongkongaises, très surveillé, est en train de toucher le fond, mais cette tendance pessimiste semble s’être stabilisée. Avec la concrétisation des efforts des géants technologiques dans la commercialisation de l’IA, la compétition autour des grands modèles se déploie, préparant la reprise des bénéfices. Par ailleurs, la proportion d’investisseurs étrangers dans les IPO à Hong Kong remonte, ce qui indique un retour des capitaux à long terme à l’étranger, insufflant une nouvelle dynamique au marché.

Responsable éditorial : Xu Yunqian Chef de rédaction : Gong Peijia