Le marché américain prend l'avantage au milieu de la guerre avec l'Iran alors que le rallye des actions internationales s'inverse

Points clés à retenir

• Après avoir surpassé les actions américaines en 2025, les marchés internationaux ont chuté depuis le début de la guerre en Iran, alors que les investisseurs cherchent refuge dans les actifs dominés par les États-Unis.
• Les investisseurs considèrent l’indépendance énergétique américaine comme une raison d’acheter des actions américaines, mais la flambée des prix du pétrole pourrait avoir des répercussions économiques néfastes à l’échelle mondiale.
• Un conflit prolongé au Moyen-Orient pourrait également provoquer des ravages sur l’économie américaine, le marché du travail restant faible et les pressions inflationnistes pesant.

Dans un phénomène relativement rare, les actions internationales ont surpassé leurs homologues américaines en 2025. Mais depuis le début de la guerre en Iran, cette dynamique a changé alors que les marchés mondiaux ont vacillé.

Les marchés internationaux ont connu une année 2025 exceptionnelle. L’indice Morningstar Global Markets ex-US a terminé l’année en hausse de 28,3 %, dépassant la gain de 15,9 % du marché américain. L’indice Morningstar Europe a augmenté de 31,8 % l’an dernier, tandis que l’indice Asie-Pacifique a progressé de 24,3 %. L’indice Morningstar des marchés émergents — qui inclut des marchés de pays en transition rapide vers une économie industrielle et moderne comme le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine — a gagné 26,5 %.

« Au cours des plusieurs années précédant 2025, le marché américain a largement surpassé presque tous les marchés internationaux en termes de performance », explique Dom Pappalardo, stratège en chef multi-actifs chez Morningstar Wealth. « La surperformance des marchés non américains semble inhabituelle, car cela ne s’était pas produit depuis longtemps et n’avait jamais été observé par les investisseurs plus récents. »

La guerre en Iran a inversé cette dynamique. Le marché américain dépasse désormais les marchés internationaux, grâce à une forte confiance dans le dollar américain et à l’indépendance énergétique des États-Unis, face aux disruptions continues de l’accès au pétrole au Moyen-Orient. Cependant, un conflit de longue durée pourrait représenter une menace plus grande pour les marchés mondiaux, selon Pappalardo.

La domination des actions internationales en 2025 a été principalement alimentée par des valorisations élevées des grandes capitalisations américaines, notamment dans le secteur technologique. Ces valorisations en hausse ont suscité le scepticisme des investisseurs, qui se sont tournés vers des marchés relativement moins chers en Europe, en Asie et en Amérique latine, explique Pappalardo. Il ajoute qu’un dollar américain plus faible et des monnaies étrangères plus fortes ont également renforcé les rendements internationaux.

Depuis le début de la guerre en Iran le 28 février, les actions américaines ont fait preuve de résilience et surpassent les marchés internationaux, en chutant de 2,8 %, contre une baisse de 8,0 % de l’indice Global Markets ex-US. Pappalardo indique que les investisseurs recherchent la sécurité dans ces actions en partie en raison d’une forte confiance dans la monnaie américaine. « Le dollar américain s’apprécie à nouveau dans le cadre d’un « flight to quality », où les investisseurs cherchent la sécurité relative des actifs libellés en USD », explique-t-il.

L’indépendance énergétique des États-Unis élargit l’écart avec les marchés internationaux

Les investisseurs ont également plus confiance dans les actions américaines en raison de l’indépendance énergétique du pays et de la conviction qu’il est mieux placé pour faire face aux disruptions de l’accès au pétrole au Moyen-Orient, explique Pappalardo. Les pays européens et asiatiques, dépendants davantage des réserves pétrolières du Moyen-Orient, ont subi des pertes de marché à deux chiffres depuis le début de la guerre. L’indice Europe a chuté de 8,06 % depuis le début du conflit, tandis que l’indice Asie-Pacifique a perdu 8,51 %.

La performance actuelle des États-Unis est relative, précise Pappalardo, qui avertit qu’un conflit prolongé pourrait avoir des répercussions économiques néfastes tant pour les marchés domestiques qu’internationaux. « Les États-Unis pourraient finir par mieux s’en sortir, mais il s’agirait probablement d’un cas où les marchés américains chuteraient moins que les marchés mondiaux », dit-il. « Bien que cela représenterait toujours une surperformance relative, cela pourrait néanmoins être douloureux pour les États-Unis en termes de performance absolue. »

Les actions américaines sont restées élevées en 2025, tandis que les actions mondiales ont été largement sous-évaluées, créant des opportunités pour des marchés émergents clés comme la Corée, qui a connu une hausse de plus de 85 % en 2025. Le Mexique a augmenté de 44,8 % et l’Afrique du Sud de 36,6 %, en partie grâce à la hausse des prix de l’or. De plus, les indices Europe et Chine de Morningstar ont chacun augmenté d’environ 30 %.

Les investisseurs font désormais des choix en fonction des pays qui subiront le plus de retombées économiques du conflit, indique Pappalardo. Certains ont déjà commencé à en ressentir les effets. Depuis le début de la guerre, les marchés de la Corée et de l’Afrique du Sud ont chacun chuté d’environ 14,0 %, le Mexique a perdu 10,5 %, l’indice Europe a reculé de 8,3 %, et l’indice Canada a perdu 4,6 %. L’indice Chine a mieux résisté que les actions américaines depuis le début de la guerre, avec une baisse d’environ 2 %.

Les entreprises du secteur technologique (dont beaucoup sont tombées dans ce que Morningstar considère comme une zone de sous-évaluation) ont également récemment affiché une forte croissance des bénéfices et des prévisions pour 2026, ce qui pousse les investisseurs à revenir vers le marché intérieur, explique Pappalardo. « Alors que les marchés internationaux ont fortement rallyé en 2025 et début 2026, leurs valorisations sont devenues tendues », dit-il. « Contrairement à ce qui s’est passé en 2025, certains investisseurs réallouent leurs fonds vers les actions américaines et prennent des profits sur leurs allocations internationales. »

Menaces économiques à long terme

Pappalardo pense qu’une guerre prolongée aggraverait la faiblesse persistante des États-Unis. Cette tension économique pourrait se répercuter sur le marché boursier. « La majorité des données macroéconomiques publiées en 2026 sont en tendance à la faiblesse, notamment en ce qui concerne le marché du travail », indique-t-il. « Si cette faiblesse devait perdurer, cela pourrait avoir un impact négatif sur la performance des actions américaines, car la crainte d’une récession augmenterait. » Les données sur l’emploi de février, recueillies avant le début de la guerre en Iran, montraient des chiffres d’embauche inférieurs aux attentes, avec un taux de chômage en hausse.

Une guerre durable maintiendrait également les prix de l’énergie à un niveau élevé, ce que Pappalardo estime causerait « des dégâts économiques importants » pour les consommateurs partout, puisque les coûts des intrants pour les biens et services augmenteraient. Le rapport de l’indice des prix à la consommation de février montrait une inflation modérée. Les économistes préviennent que la croissance des prix pourrait augmenter en mars et avril, car ces données reflèteraient la hausse du prix du pétrole.