Points de vue remarquables｜"Intelligence numérique au service de l'écosystème gagnant-gagnant - Forum d'investissement ETF 2026 de CITIC Securities" - Forum principal du premier jour

Puissance numérique, co-construction écologique | Forum d’investissement ETF CITICS 2026

Le Forum d’investissement ETF CITICS 2026 s’est tenu les 12 et 13 mars à Jiaxing, Zhejiang. Il a réuni des institutions de gestion ou d’investissement ETF nationales et internationales, des acteurs financiers, des clients d’entreprises et des investisseurs professionnels.

Premier jour, forum principal

Horaire

Matin du 12 mars 2026

Invités spéciaux

Liu Zhong

Président de Shanghai Huazheng Index Information Service Co., Ltd.

Xuan Wei

Analyste en chef de la stratégie chez China Asset Management

Li Xu

Assistant du directeur général du département de recherche sur les indices chez E Fund

Guo Beibei

Vice-directrice du département d’indices et d’investissement quantitatif chez Harvest Fund

Yin Dawei

Associé chez Shanghai Leiling Investment

Intervenants principaux

Zhao Wenrong

Analyste en chef de la quantification et de l’allocation chez CITICS Securities

Xu Tao

Chef de groupe co-président de l’industrie technologique chez CITICS Securities, analyste en chef du secteur électronique

Modérateur

Wu Jiahui

Analyste en stratégie ETF et quantitatif thématique chez CITICS Securities

Le passé, le présent et l’avenir de l’investissement indiciel

Liu Zhong, Président de Shanghai Huazheng Index Information Service Co., Ltd.

1. Le passé de l’investissement indiciel

L’indice est apparu à la fin du XIXe siècle, initialement comme un outil de publication d’informations financières par les médias et les bourses pour décrire la situation globale du marché. Il a progressivement évolué pour devenir la base des produits financiers. Avec l’émergence des ETF, les exigences en matière de régularité, d’indépendance et de liquidité des indices se sont renforcées, donnant naissance à de nombreuses sociétés spécialisées dans la création d’indices.

Liu Zhong souligne que l’investissement indiciel repose sur une solide base théorique. Depuis la théorie des marchés efficients jusqu’à la théorie moderne du portefeuille, il constitue un exemple rare où la théorie précède la pratique. La démonstration basée sur un processus de produit aléatoire montre que la rentabilité d’un indice pondéré par la capitalisation boursière surpassera celle de la majorité des portefeuilles actifs. La tendance de flux de capitaux sur le marché américain au cours des dix dernières années confirme cette évolution : environ 3,1 trillions de dollars ont été investis dans des produits indiciels, tandis que près de 3,2 trillions de dollars ont été retirés de fonds actifs, illustrant clairement la migration vers l’indicialisation.

Sur le marché domestique, après le lancement du premier fonds indiciel en 2002, le développement a été modéré au début, avant une croissance significative en termes de nombre et de taille après 2008. Depuis 2014, la croissance du marché des fonds indiciels s’est accélérée, dépassant les fonds actifs vers 2024.

2. Le présent de l’investissement indiciel

Aujourd’hui, l’investissement indiciel montre une diversification sans précédent. Liu Zhong estime que ce domaine en Chine est encore à ses débuts, avec un potentiel énorme. Trois axes principaux se dégagent :

Diversité des produits. Les types d’indices, initialement centrés sur des indices larges traditionnels, se sont rapidement étendus aux indices thématiques, sectoriels et stratégiques (Smart Beta). Le Smart Beta, en tant qu’expression réglementée de l’investissement actif, cherche à obtenir des rendements excessifs systématiques via l’exposition à des facteurs, constituant une alternative méthodologique.

Innovation dans la méthode de construction. La conception des indices a évolué d’un simple pondération par la capitalisation à des stratégies Smart Beta basées sur la détection d’anomalies, puis à des stratégies Dynamic Beta inspirées de l’hypothèse de marché adaptatif. Les techniques ont progressé du simple analyse fondamentale à l’apprentissage automatique et à la rotation dynamique des facteurs, dans le but de capter une prime de risque de marché plus pure.

Soutien politique et écologique fort. Depuis 2024, la série de mesures “Nouvelles Neuf Directives” et d’actions de la CSRC ont clairement indiqué la création de voies rapides pour l’approbation des ETF, favorisant le développement de l’investissement indiciel. Des fonds “équilibrés” tels que China Central Huijin jouent un rôle stabilisateur via les ETF, renforçant la position centrale de l’indice dans la stabilité du marché et l’attraction des capitaux à moyen et long terme.

3. L’avenir de l’investissement indiciel

Pour l’avenir, Liu Zhong prévoit trois axes d’évolution :

Une différenciation accrue. Passant d’outils passifs à des portefeuilles actifs modulaires, l’investissement indiciel ne se limitera plus à une simple réplication de la capitalisation. Il intégrera des stratégies multi-styles, multi-facteurs, multi-stratégies, combinées à des préférences ESG, pour atteindre des objectifs d’investissement uniques. Les avancées technologiques permettront à chacun de créer, posséder et investir dans ses propres indices.

L’indicialisation directe. En révolutionnant la forme des produits, la technologie permettra aux investisseurs de contourner la structure des fonds pour détenir directement un portefeuille d’actifs sous-jacents. Cette “indicialisation directe” facilitera la personnalisation extrême, améliorant considérablement l’efficacité de l’investissement et remettant en question les acteurs traditionnels de l’indice et de la gestion d’actifs.

L’intelligence artificielle et l’indicialisation par produits dérivés. L’IA apportera une puissance profonde à l’investissement indiciel, en utilisant l’apprentissage machine et le traitement du langage naturel pour sélectionner des titres ou ajuster dynamiquement les poids des facteurs afin d’obtenir un alpha pur. Par ailleurs, l’investissement indiciel s’étendra du marché au comptant vers des stratégies dérivées, avec des options, de la levée de levier et d’autres techniques financières intégrées dans des stratégies transparentes et à faible coût, offrant ainsi des solutions de gestion des risques plus diversifiées.

Vue sur l’industrie des semi-conducteurs et la technologie

Opportunités d’investissement à long terme

Xu Tao, chef de groupe co-président de l’industrie technologique chez CITICS, analyste en chef du secteur électronique

L’IA est la ligne directrice la plus claire dans l’industrie technologique actuelle. Elle doit être abordée sous deux angles : le cloud et le terminal. La croissance du cloud se poursuit, tandis que le secteur terminal a inversé sa tendance après l’essor de l’IA dans les smartphones et les lunettes connectées. La phase actuelle d’investissement industriel se concentre sur la “réparation des routes” des infrastructures technologiques, avec une compétition féroce pour la base cloud, suivie par l’émergence d’applications terminales. La semi-conducteur, en tant qu’infrastructure fondamentale de l’IA, occupe une position stratégique dans cette nouvelle phase de montée en puissance industrielle.

L’industrie technologique doit être comprise comme une super-croissance combinée à un cycle. La dynamique à long terme provient de l’augmentation continue de la pénétration des terminaux, qui ont une forte fidélité. Selon la logique d’investissement, la tendance des technologies du “hard tech” est souvent capable de surperformer le marché dans un contexte favorable, avec l’IA comme ligne directrice la plus évidente. La logique de toute industrie technologique doit tourner autour de l’impact de l’IA. Dans un contexte de déglobalisation, la substitution locale s’accélère également. La croissance du cloud, avec ses besoins en entraînement, inférence, stockage, bande passante, processus avancés et expansion de la fabrication, constitue un segment très dynamique de la chaîne industrielle. La demande liée à l’IA dans le cloud continue de croître, confirmée par les investissements en capex des fournisseurs cloud, les stratégies prospectives de Nvidia et autres acteurs clés, ainsi que l’émergence de tokens et d’applications. La demande terminale, pour l’instant plus faible, voit une nouvelle vague de croissance alimentée par l’IA dans les smartphones et lunettes, entraînant une forte pénétration et une transformation du paysage industriel, attendue en 2027-2028. Les deux secteurs les plus importants dans la semi-conducteur sont la mémoire et les équipements.

La durée et l’intensité du cycle de prospérité de la mémoire ne doivent pas être sous-estimées. La pénurie induite par l’IA ne doit pas être vue uniquement comme un super-cycle, mais comme une super-croissance. La pénurie dans différentes sous-catégories de mémoire, notamment la DRAM et la NAND, sera différenciée, avec une forte demande pour la mémoire HBM dans les deux prochaines années. La synergie entre puissance de calcul, stockage et bande passante sera essentielle, avec une croissance synchronisée sous le paradigme de la “co-matching” stockage-calcul, un axe clé pour la montée en puissance nationale.

Les trois prochaines années, la capacité de fabrication avancée ne devrait pas faire craindre un excès d’offre. La majorité des pays, dont la Chine, les États-Unis et l’Europe, investissent simultanément dans l’expansion, renforçant la sécurité des chaînes d’approvisionnement et la souveraineté technologique. La déglobalisation et la sécurité des chaînes d’approvisionnement offrent une forte visibilité pour la fabrication, les équipements, le stockage et la localisation domestique, ce qui constitue une opportunité d’investissement.

Le changement central dans l’Internet et les terminaux intelligents réside dans la reconstruction des “entrées”. La frontière entre les grandes entreprises de modèles, les fabricants de smartphones, les super-Apps et les petites applications devient floue. Celui qui maîtrise l’entrée utilisateur, les permissions système et les standards d’interaction aura une position stratégique dans la prochaine phase industrielle. Sur le plan terminal, l’année 2023 marque l’entrée dans l’ère des smartphones IA. À court terme, la pénétration sera principalement portée par des acteurs comme Doubao et Nubia, qui brisent le statu quo. À moyen terme, la reconfiguration des entrées entre grandes entreprises de modèles, fabricants de smartphones et super-Apps deviendra un facteur clé, avec une évolution vers des assistants intelligents. De plus, les lunettes AR alimentées par l’IA ont un potentiel à long terme pour révolutionner l’efficacité, avec une montée en puissance attendue dans les trois prochaines années, sous la conduite des géants, en améliorant la légèreté, la qualité d’affichage et la faible consommation d’énergie, entraînant une nouvelle transformation écologique.

Nous pensons que l’investissement dans la technologie à l’avenir doit privilégier les secteurs avec des fondamentaux solides, une logique industrielle claire et bénéficiant de l’expansion de l’IA, notamment dans les sous-secteurs directement liés à l’expansion des infrastructures cloud et à la transformation du paysage industriel des terminaux.

Facteurs de risque : risques liés aux sources de données ; volatilité anormale du marché ; changements majeurs dans la politique macroéconomique et industrielle.

Analyse de l’environnement des capitaux et empowerment de l’investissement ETF basé sur le cadre SDISS

Zhao Wenrong, analyste en chef de la quantification et de l’allocation chez CITICS Securities

Fin 2025, la taille du marché ETF domestique dépasse 6 trillions de yuans, en hausse de 60 % sur un an ; le nombre de produits atteint 1401, avec un volume moyen quotidien de 426,3 milliards de yuans, représentant plus de 20 % du volume des transactions A-shares, avec une influence et une fonction d’outil accrues. Les ETF sur obligations, matières premières et actions hongkongaises connaissent une croissance notable, tandis que les ETF sectoriels et thématiques sur A-shares croissent plus vite que les ETF larges, avec une forte activité de transaction. Selon les données du système de surveillance quantitatif, le contexte macroéconomique actuel montre une reprise faible, une amélioration de l’inflation, une appréciation du RMB, une liquidité abondante et un environnement de faibles taux d’intérêt, favorable à l’investissement dans des outils comme les ETF. Comparé à l’échelle mondiale, le taux de capitalisation et le taux de transaction des ETF en Chine devraient continuer à croître rapidement durant le “14e Plan quinquennal”.

Concernant le marché A-shares, sept types de capitaux ont une tendance à long terme vers des flux nets positifs, notamment : (1) les fonds ETF, représentant les investisseurs indiciels : la régulation inverse s’est terminée, le marché s’est équilibré ; (2) les fonds privés de haute valeur nette : potentiel de flux net important ; (3) les fonds d’assurance à long terme : caractérisés par une allocation “d’abord stable, puis en hausse accélérée” ; (4) les fonds Nord-to-Sud (Northbound) : la valeur des actions détenues continue d’augmenter, mais leur influence marginale sur le marché A-shares diminue ; (5) les fonds de trading à effet de levier et de crédit : très sensibles aux fluctuations, renforçant la tendance du marché, avec une activité élevée ; (6) les fonds publics actifs : passant d’un retrait net en 2025 à une souscription nette en 2026, avec une augmentation des positions dans la technologie et les secteurs cycliques ; (7) les fonds de gestion de patrimoine à faible risque : leur allocation en actions reste faible, mais avec un potentiel d’augmentation significatif. Sur le moyen et long terme, ces sept types de capitaux montrent une synchronisation rare, soutenant la rotation sectorielle et la stratégie Beta.

Le cadre d’analyse d’investissement SDISS (Seven-Dimensional Investment Strategy System), développé par le département de recherche de CITICS, couvre sept dimensions indépendantes : macroéconomie, conjoncture, politique, attentes du marché, fondamentaux des entreprises, flux de capitaux, caractéristiques techniques. Chacune possède sa propre logique de dynamique de marché, allant de facteurs exogènes à endogènes, du long terme au court terme. Il permet de construire des stratégies thématiques à une seule dimension, indépendantes mais cohérentes, formant un système intégré pour accompagner la progression des gestionnaires d’actifs, du choix des actions à la sélection de Beta.

Au 6 mars, selon le cadre SDISS, les ETF larges se concentrent principalement sur le ChiNext 50, l’indice ChiNext, le CSI 300 et le SSE STAR Market 100 ; les secteurs prioritaires incluent la finance non bancaire, l’électroménager, l’agriculture, la foresterie, la pêche, le pétrole et la pétrochimie ; en termes de thèmes, privilégient la technologie du ChiNext, les véhicules intelligents, le CSI 50 de la 5G, l’Internet des objets, l’Internet industriel, et les semi-conducteurs.

Facteurs de risque : risques liés aux sources de données ; défaillance du modèle ; sur-optimisation du modèle ; volatilité extrême du marché ; changements majeurs dans la politique macroéconomique ou industrielle.

Table ronde “Stratégies et solutions d’investissement ETF”

Animateur :

Shi Zhou, analyste en stratégie ETF et quantitatif thématique chez CITICS Securities

Intervenants :

Xuan Wei, analyste en chef de la stratégie chez China Asset Management

Li Xu, assistante du directeur du département de recherche sur les indices chez E Fund

Guo Beibei, vice-directrice du département d’indices et d’investissement quantitatif chez Harvest Fund

Yin Dawei, associé chez Shanghai Leiling Investment

▶ Résumé des interventions de Xuan Wei, analyste en chef chez China Asset Management

1. Quelles sont les bonnes pratiques de China Asset Management en matière de stratégies et solutions ETF ?

Nous nous appuyons sur la collaboration de tous les départements pour fournir aux clients des idées d’investissement claires et des portefeuilles de conseil précis. Nous avons déjà développé plusieurs stratégies, notamment des portefeuilles à rotation à faible volatilité, des allocations mensuelles ETF, et des portefeuilles d’allocation d’actifs larges, en utilisant des approches de recherche, de développement stratégique et d’analyse produit. Nous produisons des résultats de recherche en temps utile, offrant des services compétitifs de gestion de portefeuilles et de stratégies.

2. Comment l’IA peut-elle renforcer l’investissement ETF dans le contexte de la vague numérique ?

L’IA offre un potentiel énorme pour l’investissement ETF. Nous avons lancé la plateforme “Red Rocket” pour le grand public, avec plus de 15 millions d’utilisateurs, permettant de visualiser et d’outiller l’investissement indiciel, avec un support complet, gratuit, couvrant tous les produits du marché, intégrée à plusieurs plateformes de gestion de patrimoine. Pour les clients institutionnels, nous avons développé le mini-programme “Dingzhi Ying”, présentant les stratégies de conseil indiciel, avec un futur lancement d’une plateforme de décision professionnelle sur PC, pour continuer à améliorer nos services numériques.

3. Quelles recommandations pour 2026 face à l’incertitude mondiale et aux conflits extérieurs ?

Depuis 2025, la géopolitique mondiale influence profondément la performance des actifs. Face à ces nouveaux défis, nos principales actions en investissement ETF pour 2026 incluent : continuer la diversification multi-actifs, en insistant notamment sur les matières premières et l’or ; continuer à privilégier l’investissement dans les actifs actions A, avec une performance solide en début d’année, soutenue par la normalisation du PPI et une révision à la hausse des bénéfices à 8-10 %, tout en maintenant une croissance des bénéfices et une contraction des valorisations, ce qui accroît la volatilité et resserre la structure des gains ; renforcer la recherche d’opportunités structurelles, notamment dans les cycles et la croissance, en augmentant progressivement l’allocation aux actifs à dividendes. Nous privilégions les secteurs de la sécurité technologique (IA, semi-conducteurs), de la sécurité énergétique (métaux non ferreux, chimie, charbon, électricité) et des actifs à faible volatilité et à dividendes.

▶ Guo Beibei, vice-directrice du département d’indices et d’investissement quantitatif chez Harvest Fund, résume :

1. Pouvez-vous présenter la stratégie de rotation sectorielle ETF de Harvest ?

Cette stratégie est l’un des piliers de nos solutions indiciaires, basée sur un modèle entièrement quantitatif, intégrant plusieurs facteurs et des facteurs spécifiques à chaque secteur, avec une dimension d’apprentissage profond par IA. Le modèle évalue périodiquement la performance des secteurs de premier niveau et ajuste la composition, en intégrant des signaux de prise de profits et de stop-loss, pour équilibrer rendement et risque.

2. La conception d’indices s’est améliorée ces dernières années, comment cela se traduit-il concrètement ?

L’optimisation de la conception d’indices consiste à ajuster de manière réglementée la sélection des échantillons et leur pondération, en se basant sur le portefeuille existant. Par exemple, le fonds “CSI 300 Anzhong Dynamic Strategy Index” lancé en 2013 ajuste les poids des composants du CSI 300, générant un surcroît de rendement annuel supérieur à 5 %. Nous proposons aussi des services sur mesure, comme des stratégies Smart Beta ou des thèmes sectoriels, pour répondre aux besoins spécifiques des investisseurs.

3. En période d’incertitude, quels conseils pour 2026 en matière de stratégies ETF ?

Nous recommandons de suivre “une stratégie + quatre thèmes sectoriels”. La stratégie privilégie la gestion de flux de trésorerie, comme actif de base, pour remplacer partiellement l’allocation renforcée. Sur le plan sectoriel, il faut se concentrer sur l’énergie traditionnelle (avantage stratégique, complémentarité avec les énergies renouvelables), les énergies renouvelables, la consommation essentielle et le cloud computing (avec une présence à Shanghai, Hong Kong et Shenzhen, en phase avec le développement de l’intelligence). Ces axes offrent à la fois une valeur à long terme et des opportunités à court terme.

▶ Yin Dawei, associé chez Shanghai Leiling Investment, résume :

1. Pouvez-vous expliquer la logique et la rentabilité des stratégies quantifiées ETF, notamment l’arbitrage ETF et la rotation macro ?

Notre équipe se concentre sur deux stratégies : l’arbitrage ETF et la rotation macro. L’arbitrage exploite les écarts de prix entre le marché primaire et secondaire, les écarts de prime et de discount, ainsi que la différence de valorisation entre les composants et l’ETF, en utilisant des transactions programmées à faible latence pour capturer ces écarts. La rentabilité provient principalement de la correction de l’efficience du marché, avec une performance stable, une faible corrélation avec la tendance du marché et une gestion des pertes maîtrisée. La stratégie de rotation macro, quant à elle, s’appuie sur des facteurs multiples : cycles macroéconomiques, liquidité, conjoncture sectorielle, comportement des capitaux, etc. Elle ajuste dynamiquement la composition entre ETF larges, sectoriels, thématiques, transfrontaliers et de matières premières, pour capter les tendances à différentes fréquences et la rotation des actifs globaux, visant à obtenir un meilleur rendement ajusté du risque dans divers environnements de marché. L’ensemble de la stratégie insiste sur une discipline rigoureuse, une recherche systématique et une gestion stricte des risques, se distinguant de l’investissement subjectif.

2. Comment les investisseurs doivent-ils percevoir les produits quantitatifs ETF ? À quels profils s’adressent-ils ?

Les produits quantitatifs ETF sont des solutions d’allocation d’actifs plus outils, systémiques et disciplinées. Ils ne se limitent pas à une simple détention passive d’un indice ou à une gestion subjective, mais utilisent des modèles pour le timing, la rotation et l’arbitrage. Ils conviennent à plusieurs types d’investisseurs : ceux recherchant la stabilité et évitant de fortes pertes ; ceux souhaitant participer à divers marchés à long terme sans avoir le temps d’étudier les sous-jacents ; ceux qui veulent une allocation diversifiée avec une stratégie peu corrélée aux actions et obligations traditionnelles. En résumé, nos produits visent à générer des rendements absolus durables tout en contrôlant le risque, en étant particulièrement adaptés comme “position de base” ou “renforcement prudent” dans une gestion d’actifs.

3. Avec l’enrichissement des outils ETF, quelles sont les nouvelles orientations pour l’itération stratégique et le déploiement produit des fonds privés ?

Nous pensons que l’investissement quantitatif ETF connaît une période de croissance exceptionnelle. Nous continuerons à approfondir trois axes : d’abord, la stratégie, en intégrant des données alternatives et des signaux à haute fréquence pour améliorer la stabilité des rendements ; ensuite, la diversification des produits, en créant une gamme claire de produits à risque/rendement pour répondre aux besoins variés ; enfin, la diversification des outils, en étendant la couverture à davantage d’ETF, notamment transfrontaliers, matières premières et obligations, pour couvrir plus de classes d’actifs et de segments. Notre objectif est de développer en permanence des produits ETF quantitatifs transparents, reproductibles et à forte espérance de rendement, pour créer une valeur durable pour les investisseurs.

4. La relation entre stratégies d’allocation ETF et stratégies d’arbitrage ETF : existe-t-il une synergie “forte” ?

Il existe une forte synergie, déjà mise en pratique. Les deux stratégies ont des profils de rendement et de risque distincts : l’allocation vise une croissance stable, l’arbitrage une gestion de trésorerie. Les investisseurs ont des attentes diverses, qui évoluent avec le marché. Il est possible de combiner ces stratégies dans des produits ou des comptes dédiés, en ajustant dynamiquement les positions et proportions selon l’environnement et les besoins, pour tirer parti de leurs complémentarités et former une alliance efficace.

Ce colloque est privé et réservé aux participants. Toute diffusion ou retransmission non autorisée des contenus, images, discours ou notes est interdite. La société CITICS se réserve le droit de poursuites en cas de violation.

Les données, opinions et prévisions présentées sont à titre informatif et ne constituent en aucun cas une recommandation d’investissement. Avant toute décision, il convient de considérer sa situation personnelle et d’utiliser d’autres outils d’analyse. Tout instrument financier comporte des risques importants ; l’investisseur doit faire preuve d’indépendance dans sa décision et en assumer l’entière responsabilité. CITICS Securities décline toute responsabilité pour les pertes directes ou indirectes liées à l’utilisation de ces informations. La prudence est de mise sur le marché.

Pour toute communication ou diffusion susceptible d’influencer la perception des intervenants, veuillez obtenir leur accord préalable. Pour toute interprétation des notes de réunion, merci de contacter le gestionnaire concerné. Nous vous remercions de votre compréhension et coopération.

Avertissement spécial : Les opinions exprimées par les intervenants lors de cet échange sont personnelles et ne reflètent pas la position officielle de CITICS Securities.