Nvidia : Les concurrents chinois progressent, le H200 n'a pas encore généré de revenus en Chine

NVIDIA a récemment publié ses résultats !

Après avoir publié ses résultats financiers du quatrième trimestre de l’exercice 2026 (novembre 2025 - janvier 2026), NVIDIA a d’abord augmenté puis chuté lors de la séance après-bourse jeudi. Bien que ces résultats soient considérés comme « explosifs », de nombreux investisseurs institutionnels restent sceptiques quant aux perspectives de l’entreprise.

Les données financières montrent que le chiffre d’affaires total du quatrième trimestre s’élève à 68,1 milliards de dollars, en hausse de 73 % par rapport à l’année précédente, établissant un record pour un seul trimestre ; parmi eux, le chiffre d’affaires du secteur central des centres de données atteint 62,3 milliards de dollars, en hausse de 75 %, avec une croissance de 22 % par rapport au trimestre précédent. Sur l’année, ce secteur a généré 193,7 milliards de dollars, en hausse de 68 %, sa taille ayant été multipliée par près de 13 depuis la sortie de ChatGPT.

Pour le premier trimestre de l’exercice 2027, NVIDIA donne des prévisions optimistes, estimant un chiffre d’affaires total de 78 milliards de dollars (avec une marge d’erreur de 2 %), principalement porté par le secteur des centres de données.

Après la publication des résultats, le PDG Jensen Huang, le vice-président exécutif et directeur financier Colette Kress, ainsi que d’autres membres de la direction ont participé à une conférence téléphonique et répondu aux questions des analystes.

Lors de la réunion, Jensen Huang a souligné la logique centrale « la puissance de calcul = le chiffre d’affaires », indiquant que l’industrie a désormais atteint un tournant dans l’IA par délégation. Des produits comme Claude Code et OpenAI Codex permettent à l’agent intelligent d’avoir une valeur d’application concrète, la génération de tokens se traduisant directement en productivité et revenus pour les clients, ce qui entraîne une croissance exponentielle de la demande en calcul. Il a insisté sur le fait que cette nouvelle façon de calcul apportée par l’IA « ne reculera pas », et que l’industrie traverse une troisième transformation structurelle : du CPU traditionnel au GPU, de l’apprentissage automatique classique à l’IA générative, puis à l’IA agent. Chaque étape soutient d’importants investissements. Par ailleurs, l’IA concrète a déjà été commercialisée, contribuant à plus de 6 milliards de dollars de revenus en 2026, avec le développement de taxis autonomes, de robots industriels et autres domaines générant une demande massive en calcul.

En termes de produits et de stratégie technologique, l’architecture Blackwell de NVIDIA affiche une forte dynamique de montée en puissance. L’infrastructure basée sur cette architecture a été déployée chez des clients, consommant près de 9 gigawatts de puissance de calcul, même six ans après le lancement de l’architecture Ampere, qui est toujours en rupture de stock dans le cloud. La nouvelle génération de la plateforme Vera Rubin a fait des progrès substantiels : les premiers échantillons ont été expédiés aux clients, avec une production de masse prévue pour la seconde moitié de 2026. Cette plateforme comprend six nouveaux chips, permettant, par rapport à Blackwell, de former des modèles MOE avec un quart du nombre de GPU, tout en réduisant jusqu’à 10 fois le coût par token en inférence, avec une conception plus flexible et facile à maintenir. NVIDIA prévoit que tous les constructeurs de modèles cloud déploieront cette plateforme. De plus, grâce à l’optimisation continue du logiciel CUDA, la performance GB200NVL72 a été multipliée par 5 en quatre mois, et les performances en inférence de GB300 et NVL72 ont atteint jusqu’à 50 fois la performance par watt, avec une réduction de 35 fois du coût par token, consolidant ainsi la position de « roi de l’inférence ».

Concernant la collaboration écologique et les investissements stratégiques, NVIDIA est proche de finaliser une coopération approfondie avec OpenAI. Jensen Huang a déclaré qu’OpenAI est « une entreprise unique dans une génération », et que le projet d’infrastructure IA de plusieurs milliards de dollars, prévu avec eux, progresse régulièrement. La société a également investi 10 milliards de dollars dans Anthropic, qui utilisera les systèmes Grace Blackwell et Vera Rubin pour l’entraînement et l’inférence. Par ailleurs, NVIDIA a conclu une coopération stratégique avec Meta, qui déploie des millions de GPU Blackwell et Rubin, et a signé un accord de licence non exclusif avec Grok pour accéder à leur technologie d’inférence à faible latence. Jensen Huang a affirmé que l’objectif principal de ces investissements est de garantir que tous les domaines, du grand modèle linguistique à la robotique, reposent sur la plateforme NVIDIA, renforçant ainsi la barrière technologique grâce à l’investissement dans l’écosystème.

En ce qui concerne la clientèle, NVIDIA a réussi à diversifier ses revenus. Les cinq principaux fournisseurs de services cloud et les grandes entreprises de calcul massif représentent toujours plus de 50 % du chiffre d’affaires des centres de données, mais ce sont désormais les clients non massifs qui constituent la principale source de croissance, notamment les fabricants de modèles IA, les entreprises, les supercalculateurs et les clients souverains IA. En 2026, le secteur IA souveraine de NVIDIA a plus que doublé, dépassant 30 milliards de dollars, avec des pays comme le Canada, la France et Singapour en tête. Jensen Huang a souligné que l’écosystème CUDA, sa polyvalence, fait de NVIDIA la seule plateforme d’accélération de calcul présente dans chaque cloud, soutenant la diversité de la clientèle. Plus de 1,5 million de modèles IA sur Hugging Face fonctionnent tous sur CUDA, renforçant encore l’avantage de la plateforme.

Concernant la chaîne d’approvisionnement et la capacité de production, malgré la tension sur la disponibilité des composants avancés comme la mémoire à haute bande passante, qui limite la production des nouveaux chips et affecte le secteur du jeu vidéo, NVIDIA a stratégiquement verrouillé ses stocks et sa capacité, prolongeant ses engagements d’achat jusqu’en 2027 pour répondre à la demande à long terme. Colette Kress a indiqué que les produits Blackwell et Vera Rubin s’enchaînent sans rupture, et que l’entreprise, grâce à sa taille et à ses avantages en matière de chaîne d’approvisionnement, est confiante dans sa capacité à saisir les opportunités de croissance future.

Sur les questions clés du marché, Jensen Huang a répondu que, pour l’instant, l’économie des centres de données spatiaux est peu rentable, mais qu’elle s’améliorera progressivement. Les GPU ont une valeur unique dans l’imagerie spatiale, et Hopper est devenu le premier GPU spatial au monde. Concernant la conception des architectures de puces, NVIDIA pense qu’il faut réduire au maximum l’utilisation de connexions nues entre puces, en améliorant la performance par une conception architecturale collaborative, tout en maintenant la compatibilité entre différentes générations de GPU pour que les optimisations logicielles profitent à toute la gamme. Sur la durabilité de la marge brute, Huang a indiqué que l’essentiel est de réaliser des avancées générationnelles en performance par watt, en utilisant une conception ultra-optimisée pour créer de la valeur pour les clients. La société prévoit de lancer chaque année de nouvelles solutions d’infrastructure IA pour maintenir sa position de leader technologique.

Pour l’avenir, NVIDIA prévoit que chaque trimestre de l’exercice 2026 affichera une croissance séquentielle du chiffre d’affaires, dépassant les attentes initiales de 500 milliards de dollars pour les revenus issus de Blackwell et Rubin. Jensen Huang a réaffirmé qu’en 2030, les dépenses mondiales en capital pour les centres de données pourraient atteindre 30 à 40 trillions de dollars, avec l’IA par délégation comme moteur principal de croissance. La fusion entre IA concrète et systèmes d’agents sera le prochain tournant, avec des secteurs comme la fabrication et la robotique qui ouvriront de nouveaux espaces de demande en calcul. Il a souligné qu’à l’ère de l’IA, toutes les entreprises deviendront des « usines d’IA », où la capacité de calcul déterminera directement la croissance des revenus. NVIDIA, grâce à sa technologie de bout en bout, à son écosystème et à sa chaîne d’approvisionnement, continuera à diriger le développement des infrastructures de calcul IA.

Concernant le marché chinois, les résultats financiers montrent que NVIDIA a vendu pour environ 60 millions de dollars de puces H20 en Chine, tandis que le H200 n’a pas encore généré de revenus dans le pays. Colette Kress a également indiqué que ses concurrents en Chine progressent, notamment ceux qui ont renforcé leur puissance suite à leur IPO récente. Elle a souligné que ces entreprises ont le potentiel de bouleverser le paysage mondial de l’IA et pourraient influencer la position de NVIDIA à l’échelle mondiale.