L'action Microsoft a été absolument martelée cette année. Est-ce enfin le moment d'acheter ?

Les actions de Microsoft (MSFT 0,64 %) ont été fortement pénalisées jusqu’à présent en 2026. À l’heure où nous écrivons, le titre a chuté d’environ 19 % depuis le début de l’année — une baisse bien plus importante que le recul de 3 % du S&P 500.

Cette vente massive intervient alors que l’entreprise continue de publier une croissance impressionnante de ses revenus et de ses bénéfices.

Alors, pourquoi les actions ont-elles chuté ?

La réponse réside probablement dans le coût exorbitant de la course à l’intelligence artificielle (IA) et les risques que cette compétition fait peser. Même si le chiffre d’affaires de Microsoft croît à un rythme enviable, les investissements massifs nécessaires pour soutenir cette croissance augmentent la structure de coûts de l’entreprise.

Source de l’image : Microsoft.

Une demande croissante en IA

Les résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2026 de Microsoft ont montré une activité en pleine expansion.

Le chiffre d’affaires total pour cette période s’élève à 81,3 milliards de dollars. Et la rentabilité de l’entreprise est particulièrement remarquable. Le bénéfice net ajusté (non-GAAP) de Microsoft a augmenté de 23 % en glissement annuel pour atteindre 30,9 milliards de dollars.

Pour illustrer la dynamique sous-jacente du géant du logiciel, sa division Microsoft Cloud a été un moteur clé pour l’entreprise.

« Microsoft Cloud a dépassé pour la première fois les 50 milliards de dollars de revenus, en hausse de 26 % en glissement annuel, reflétant la force de notre plateforme et la demande croissante », a expliqué le PDG Satya Nadella lors de la conférence sur les résultats du deuxième trimestre.

L’adoption rapide de ses outils logiciels alimentés par l’IA se poursuit également. Microsoft 365 Copilot — l’IA générative de l’entreprise — a atteint 15 millions de sièges payants au cours du trimestre, en hausse de plus de 160 % par rapport à l’année précédente. De plus, le nombre d’abonnés payants à GitHub Copilot a atteint 4,7 millions, en progression de 75 % en glissement annuel.

Et la dynamique commerciale globale de Microsoft devrait continuer. La direction prévoit un chiffre d’affaires pour le troisième trimestre de l’exercice 2026 compris entre 80,65 et 81,75 milliards de dollars. La moyenne de cette fourchette implique une croissance annuelle d’environ 16 %.

Le coût élevé de l’IA

Mais en regardant de plus près, la situation devient plus préoccupante.

Le déploiement de l’IA est extrêmement coûteux.

Alors que l’entreprise génère d’importants flux de trésorerie provenant de ses opérations, son flux de trésorerie disponible, c’est-à-dire ses flux de trésorerie d’exploitation moins les investissements en capital, s’est élevé à seulement 5,9 milliards de dollars au deuxième trimestre. Cela représente une baisse notable par rapport au trimestre précédent, car les dépenses massives en infrastructure de l’entreprise ont compensé sa forte génération de cash-flow opérationnel.

Pire encore, ces coûts croissants commencent à peser sur la rentabilité de l’entreprise.

« La marge brute de l’entreprise était de 68 %, en légère baisse par rapport à l’année précédente, principalement en raison des investissements continus dans l’infrastructure IA et de la croissance de l’utilisation des produits IA », a souligné Amy Hood, directrice financière de Microsoft, lors de la conférence sur les résultats.

En d’autres termes, si l’IA stimule la croissance du chiffre d’affaires, elle est aussi très capitalistique. Et il est probablement nécessaire de rester pertinent alors que d’autres géants de la technologie augmentent leurs dépenses en capital pour l’IA. À mesure que ces investissements en infrastructure continueront d’augmenter, ils apparaîtront de plus en plus sous forme d’amortissement, créant un vent contraire pour les bénéfices de Microsoft.

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NASDAQ : MSFT

Microsoft

Variation d’aujourd’hui

(-0,64 %) $-2,51

Prix actuel

$389,28

Points clés

Capitalisation boursière

$2,9 trillions

Fourchette de la journée

$387,08 - $392,49

Fourchette sur 52 semaines

$344,79 - $555,45

Volume

1,3 millions

Volume moyen

34 millions

Marge brute

68,59 %

Rendement du dividende

0,89 %

Est-il temps d’acheter ?

Avec une chute importante de Microsoft cette année, les investisseurs pourraient être tentés de voir cela comme une opportunité d’achat.

Mais je ne pense pas que ce soit le cas.

Bien sûr, il est possible que les investissements massifs de l’entreprise génèrent un rendement incroyable au cours de la prochaine décennie. Mais je ne suis pas convaincu que l’action soit une valeur sûre aujourd’hui.

Au moment où nous écrivons, Microsoft se négocie à un ratio cours/bénéfice d’environ 25. Une telle valorisation suppose que l’entreprise parviendra à repousser avec succès toute menace à ses activités dans une ère axée sur l’IA, en protégeant ses avantages concurrentiels et en continuant à faire croître rapidement ses revenus et ses bénéfices.

Et si le déploiement de l’infrastructure IA prend plus de temps à porter ses fruits, ou si la pression concurrentielle oblige l’entreprise à maintenir ses investissements en capital à un niveau élevé pendant plusieurs années, la croissance de ses bénéfices pourrait ralentir, et le multiple de valorisation de l’action pourrait même se contracter.

Dans l’ensemble, je pense que Microsoft n’offre tout simplement pas une marge de sécurité suffisante pour le moment. Je préférerais attendre une réduction potentiellement plus importante avant d’ajouter ce géant de la technologie à mon portefeuille.