Les cosmétiques OEM deviennent-ils une "affaire déficitaire" ? Le bénéfice net de Bavi Holdings attribué à la société mère a baissé de plus de 10% l'année dernière

AI demande · La croissance des revenus de Bavi Co. ne s’accompagne pas d’une augmentation des bénéfices, y a-t-il des inquiétudes concernant la stratégie des grands clients ?

Sous l’aura de la stratégie « grands clients, grands produits », comment améliorer le taux de marge brute devient la priorité pour Bavi Co.

Selon le rapport de performance rapide publié par Guangdong Bavi Biotechnology Co., Ltd. (ci-après « Bavi Co. ») pour 2025, au cours de la période de référence, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 842 millions de yuans, en hausse de 21,15 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société a diminué de 14,64 % pour atteindre 38,7448 millions de yuans.

Derrière cette situation de « augmentation des revenus sans augmentation des bénéfices », la cause principale réside dans la marge brute.

Concernant la baisse du bénéfice net attribuable aux actionnaires en 2025, Bavi Co. indique que la principale raison est « dans un environnement de concurrence sectorielle féroce, afin d’accroître la part de marché, la société a fourni à ses clients des produits à meilleur rapport qualité-prix, ce qui a entraîné une baisse de 3,82 points de pourcentage du taux de marge brute par rapport à l’année précédente. »

L’année dernière, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a diminué de 14,64 %, la marge brute continue de baisser

Fondée en 2006, Bavi Co. se positionne comme « fournisseur de services pour les marques de cosmétiques », avec pour activité principale la recherche, la production, la vente et le contrôle de qualité des cosmétiques. En mars 2024, Bavi Co. a été cotée en bourse, devenant « la première société de fabrication de cosmétiques sur le marché de la Bourse de Beijing ».

En tant qu’entreprise principalement engagée dans la sous-traitance de cosmétiques, le portefeuille de clients de Bavi Co. peut être considéré comme « prestigieux ».

« Les produits de la société sont vendus sur les marchés national et international, et elle fournit des produits et services à plus de 1000 marques de cosmétiques », indique dans un document précédent de relations avec les investisseurs, Bavi Co. avoir établi des relations de coopération commerciale relativement stables avec plusieurs marques renommées telles que Ximu Yuan, Ocean Supreme, Red, Dreamerda.

Lors de sa première année de cotation, grâce à la poursuite de la stratégie « grands clients, grands produits » et à la croissance rapide des marques nationales et internationales, le chiffre d’affaires de Bavi Co. a augmenté de 48,27 % pour atteindre 695 millions de yuans. Parallèlement, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élevait à environ 45,5398 millions de yuans, en hausse d’environ 10,28 %.

Cependant, cette performance « double croissance » n’a pas été maintenue tout au long de 2025.

[Image / Capture d’écran du rapport de performance rapide annuel 2025 de Bavi Co.]

Les résultats rapides indiquent qu’en 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de Bavi Co. s’élevait à 38,7448 millions de yuans, en baisse de 14,64 % ; le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents était de 35,5758 millions de yuans, contre 41,1983 millions de yuans l’année précédente, soit une baisse d’environ 13,65 %.

Le problème réside dans la marge brute : « le taux de marge brute de la société a diminué de 3,82 points de pourcentage », souligne Bavi Co. en analysant la cause de la baisse du bénéfice net, cette baisse étant une stratégie pour augmenter la part de marché dans un environnement de concurrence intense, en offrant à ses clients des produits à meilleur rapport qualité-prix.

Sur une période plus longue, en raison de changements dans la structure des clients, la marge brute de Bavi Co. a commencé à diminuer dès 2024, passant de 33,19 % en 2023 à 26,68 %, soit une baisse de 6,51 points de pourcentage.

Au premier semestre 2025, la marge brute de la société a encore diminué de 4,46 points de pourcentage pour atteindre 23,68 %, principalement en raison de changements dans la structure des clients et des produits, de la fourniture de services à haute valeur pour les grands clients, ainsi que de l’expansion de la part de marché.

Dépendance à une seule catégorie de revenus, petite taille de la marque propre

Sur le plan opérationnel, Bavi Co. se spécialise dans la sous-traitance ODM (conception et fabrication autonomes) de cosmétiques, avec des produits principalement répartis en quatre grandes catégories : soins de la peau, masques, produits de nettoyage et maquillage. La société exploite également une filiale, Youzhi Testing, pour les services de contrôle qualité des cosmétiques.

En termes de catégories, les soins de la peau (hors masques) constituent la principale source de revenus de la société.

[Image / Capture d’écran du rapport semestriel 2025 de Bavi Co.]

Les données montrent qu’au premier semestre 2025, Bavi Co. a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 369 millions de yuans. Parmi ceux-ci, les soins de la peau (hors masques) ont augmenté de 38,02 % pour atteindre 332 millions de yuans, représentant environ 90 % du chiffre d’affaires principal, mais en raison de changements dans la structure des clients et des produits, la marge brute a diminué de 5,44 points de pourcentage.

Par ailleurs, les revenus issus des masques ont augmenté de 97,57 %, atteignant 17,8271 millions de yuans, représentant environ 4,8 % du chiffre d’affaires principal. Grâce à une croissance rapide de la production et à une amélioration de l’efficacité à l’échelle, leur marge brute a augmenté de 0,52 point de pourcentage ; les produits de nettoyage ont généré environ 11,4633 millions de yuans, représentant environ 3,1 % du chiffre d’affaires principal ; les produits de maquillage et autres, ainsi que les services de contrôle qualité, ont respectivement réalisé 6,2228 millions de yuans et 1,3556 millions de yuans, en baisse de 14,44 % et 36,75 % par rapport à l’année précédente.

Il est important de noter que ces dernières années, Bavi Co. a progressivement mis en œuvre une stratégie « de service aux grands clients, focalisation sur les grands produits », mais elle doit aussi faire face à des risques de coopération instable et de perte de commandes.

À ce sujet, la société admet que, ces dernières années, le chiffre d’affaires des cinq principaux clients et de certains clients uniques a connu des fluctuations, principalement parce que : la majorité de ces clients sont de nouvelles marques nationales ou émergentes dans l’industrie, qui évoluent rapidement, ce qui entraîne un grand nombre de nouveaux clients et de clients perdus, avec une stabilité de coopération relativement faible ; la société a également activement optimisé ses petits clients, moins résistants aux risques ; dans un environnement de concurrence féroce, la durée de vie d’un produit cosmétique unique est courte, et il est difficile de maintenir une commande à long terme pour un seul produit.

De plus, un journaliste de Beijing News Shell Finance a noté qu’en plus de ses activités ODM, Bavi Co. s’est également lancé dans l’OBM (production de marques propres), mais sans encore atteindre une échelle significative.

Dans le rapport semestriel 2024, Bavi Co. a indiqué qu’elle expérimentait la promotion de produits OBM, avec une augmentation de 6,01 millions de yuans des dépenses publicitaires par rapport à l’année précédente. Lors du rapport d’activités de relations avec les investisseurs publié en septembre 2025, face à la question sur « la situation des ventes de ses marques propres », Bavi Co. a admis que « les marques propres sont encore en phase d’exploration et de développement, leur volume est encore très faible. »

En 2026, la restructuration sectorielle se poursuit. Pour Bavi Co., la douleur à court terme pourrait être inévitable, mais le véritable défi réside dans sa capacité à trouver un équilibre entre « volume » et « profit ».