De la céramique à la construction navale : comment *ST Songfa a-t-elle transformé son retard stratégique en devenant un géant de mille milliards grâce à l'homme le plus riche du Jiangsu ?

Sur le marché A-shares, les actions ST sont généralement associées à des performances faibles, à une baisse des cours et à un risque de retrait de la cote, mais *ST Songfa a brisé cette image préconçue. Cette entreprise, autrefois spécialisée dans la céramique, est aujourd’hui au centre de l’attention grâce à sa capitalisation boursière de plusieurs centaines de milliards de yuans et à sa croissance spectaculaire. Depuis 2025, son cours a augmenté de 199 %, et depuis 2024, la hausse atteint même 590 %, avec une capitalisation dépassant brièvement 115,1 milliards de yuans. Ces performances contrastent fortement avec le label d’alerte “ST”.

La transformation de *ST Songfa a commencé par une importante restructuration d’actifs. En octobre 2024, la société a annoncé son intention de céder tous ses actifs liés à la céramique, tout en injectant 100 % des actions de Hengli Heavy Industry. Hengli Heavy Industry se spécialise dans la recherche, le développement et la production de navires et d’équipements de haute technologie, contrôlée par le couple Chen Jianhua et Fan Hongwei, les plus riches du Jiangsu, via le groupe Hengli. En mai 2025, la restructuration a été finalisée, et *ST Songfa est devenue officiellement “la première action de construction navale privée”. Ce changement a non seulement remodelé la structure commerciale de l’entreprise, mais a aussi entraîné une croissance explosive de ses résultats. En 2025, le chiffre d’affaires a atteint 21,639 milliards de yuans, en hausse de 274,95 %, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevé à 2,655 milliards, en hausse de 1083,05 %.

La force de Hengli Heavy Industry ne doit pas être sous-estimée. En 2025, elle a signé 115 nouveaux contrats d’une valeur totale dépassant 100 milliards de yuans. Selon le site international Shipbuilding, en termes de tonnage de port en lourd, Hengli Heavy Industry se classe deuxième en Chine et au niveau mondial pour ses nouveaux contrats. Ce succès résulte de l’engagement à long terme du groupe Hengli dans la fabrication d’équipements de haute technologie. En 2025, le chiffre d’affaires total du groupe Hengli a atteint 899 milliards de yuans, classant le groupe au 81e rang du Fortune Global 500, avec une présence dans la raffinage, les nouveaux matériaux et la fabrication de haute technologie. Hengli Heavy Industry, en tant que secteur clé, porte la transformation du groupe vers une industrie de haute technologie.

La transformation de *ST Songfa n’a pas été immédiate. Dès août 2018, le groupe Hengli, en achetant 29,91 % des actions, est devenu l’actionnaire majoritaire de *ST Songfa. Cependant, le plan d’injection d’actifs n’a pas été mis en œuvre immédiatement. Selon la réglementation, tout changement de contrôle avec injection d’actifs dans les 36 mois suivant doit être considéré comme une restructuration majeure (introduction en bourse par fusion), avec des normes d’audit équivalentes à celles d’une IPO. Le couple Chen Jianhua a choisi d’attendre, et ce n’est qu’en août 2021, après 36 mois, qu’il a commencé à faire avancer le projet de restructuration. Ce retard dans le calendrier a permis d’éviter les incertitudes liées aux premières vérifications et a donné du temps à Hengli Heavy Industry pour se développer.

Hengli Heavy Industry a été créée en juillet 2022. À cette époque, Hengli Group a dépensé 2,11 milliards de yuans pour acquérir les actifs clés du groupe STX Dalian, inactifs depuis dix ans, et a lancé la reconstruction des lignes de production, la constitution d’une équipe technique et le développement de la clientèle. Après deux ans, Hengli Heavy Industry a acquis une capacité de livraison stable, avec des commandes valant plusieurs centaines de milliards de yuans. En 2024, la société a officiellement lancé l’injection d’actifs, une étape stratégique opportune. À cette période, *ST Songfa, dont l’activité principale était en difficulté, portait déjà un “chapeau”, et l’injection d’actifs est devenue la voie la plus efficace pour préserver la cotation.

Dans sa stratégie industrielle, le retard de Hengli Heavy Industry s’est avéré un avantage. La période de prospérité dans la construction navale a débuté fin 2020, mais la surchauffe du secteur a conduit plusieurs grands chantiers à prendre des commandes de manière agressive, saturant rapidement la capacité. La durée des contrats en cours chez certains chantiers est passée de 2,5 à plus de 3,5 ans, voire près de 4 ans, poussant de nombreux armateurs à se tourner vers de nouveaux chantiers en raison des délais trop longs. Grâce à ses nouveaux cales et à sa flexibilité dans la planification, Hengli Heavy Industry a précisément saisi ces commandes excédentaires. En 2025, elle a pris en charge 115 navires, pour une valeur totale de plus de 1000 milliards de yuans.

En 2026, la croissance des commandes de *ST Songfa ne faiblit pas. La société a annoncé à plusieurs reprises la signature de contrats importants, avec un total dépassant 5 milliards de dollars, comprenant notamment 30,6 millions de tonnes de VLCC (Very Large Crude Carrier) et 158 000 tonnes de port en lourd de navires transporteurs de pétrole brut. Pour renforcer sa compétitivité, elle a également lancé en janvier un plan d’augmentation de capital de 7 milliards de yuans, destiné à financer des projets intégrés de fabrication de navires verts et intelligents de haute technologie. Avec la progression du processus de retrait du statut “ST”, la réalisation de l’augmentation de capital et la concrétisation continue des commandes, *ST Songfa pourrait bientôt changer officiellement de nom pour devenir “Hengli Heavy Industry”, mettant fin à l’ère de la céramique.

L’histoire de la transformation de *ST Songfa n’est pas seulement une revanche d’une action ST, mais aussi un exemple classique de gestion du rythme capitalistique et de jugement industriel. La stratégie tardive du milliardaire du Jiangsu n’a pas manqué sa cible, mais a plutôt permis de réaliser une position stratégique au moment le plus opportun. Dans le marché commercial, les véritables gagnants ne sont pas toujours ceux qui partent en premier, mais ceux qui savent saisir le bon moment.