Les marchés obligataires poursuivent leur volatilité, les institutions recommandent une stratégie de portage sur le segment court-moyen terme, et des opérations tactiques rapides sur le long terme.

La semaine dernière, le marché obligataire a continué d’être influencé par la montée des anticipations d’inflation, avec des obligations à court terme stables tandis que celles à long terme ont connu des fluctuations. En conséquence, certains fonds d’obligations à moyen et long terme ont enregistré des retraits importants en une semaine, dépassant parfois 1,7 %. Il est à noter que des politiques connexes ont déjà été mises en œuvre, ce qui devrait encourager les flux de capitaux vers des actifs liquides à court terme. Par conséquent, sous l’effet d’autres facteurs, la valeur d’investissement des obligations à long terme reste mise à l’épreuve.

Le marché obligataire montre une divergence entre le court et le long terme, certains fonds enregistrant un retrait supérieur à 1,7 % en une semaine

La semaine dernière (du 9 au 15 mars), le marché obligataire a connu une forte volatilité, avec une faiblesse notable des obligations à long terme par rapport à celles à court terme, la courbe des rendements s’étant accentuée en pente. Notamment, lundi dernier, les prix du pétrole ont fortement augmenté, combinés à une récente série de retraits nets par la banque centrale, ce qui a pesé sur le sentiment du marché, entraînant des ventes paniques, en particulier sur les obligations à long terme.

Dans l’ensemble, les instruments à court terme ont bénéficié d’un léger recul des rendements grâce à une politique monétaire accommodante et à la gestion autonome des dépôts à vue interbancaires. En revanche, les obligations à long et très long terme ont été affectées par des données d’inflation supérieures aux attentes et par la situation au Moyen-Orient, ce qui a accru les inquiétudes concernant l’inflation, avec des ajustements plus importants pour les obligations à très long terme.

Selon les statistiques de Founder Securities, le rendement des obligations d’État à 10 ans a augmenté de 3,25 points de base pour atteindre 1,8225 %, tandis que celui des obligations à 30 ans a augmenté de 6 points de base pour atteindre 2,2925 %, illustrant une configuration de « faiblesse du long terme, stabilité du court terme ».

Concernant les fonds, le fonds Jin Yuan Shun An Hong Ze a connu une forte baisse la semaine dernière, avec une chute de la valeur liquidative de 1,76 %, ce qui en fait le fonds d’obligations pur à la plus forte performance négative en une semaine, étant un fonds d’obligations à moyen et long terme. En termes de produits performants, le meilleur rendement a été enregistré par le fonds Xin Yuan Jing Feng, avec une performance de 0,50 % pour la part de classe A la semaine dernière.

Globalement, la croissance de la performance hebdomadaire des fonds d’obligations pures a ralenti, avec une moyenne de performance négative pour les fonds à moyen et long terme. Cela est également lié au rendement actuel des obligations à long terme. Selon China International Futures, le rendement des obligations d’État à 10 ans devrait fluctuer entre 1,75 % et 1,85 %, sans tendance claire de rupture. Les contrats à 30 ans, influencés par l’offre et la préférence pour le risque, restent en phase de faiblesse et de volatilité. Si les données économiques ultérieures s’améliorent plus que prévu ou si le marché actions se renforce, la pression à la hausse sur les taux à long terme pourrait persister.

L’analyse de Nuoxin Fund indique que pour les obligations domestiques, la divergence entre le court et le long terme pourrait continuer : la stratégie de levier sur la dette de crédit à moyen et court terme, plus sûre, sera probablement soutenue par la politique monétaire accommodante et la gestion autonome des dépôts interbancaires à court terme. Pour le long et très long terme, la dynamique sera influencée à la fois par le rythme et l’espace de la politique monétaire, ainsi que par les facteurs externes tels que la recherche de sécurité et les anticipations d’inflation.

Sous la faiblesse et la volatilité, la taille du marché des ETF obligataires a diminué

La semaine dernière (du 9 au 15 mars), le marché obligataire a connu une faiblesse, avec une contraction de la taille du marché des ETF obligataires. Plusieurs ETF ont enregistré des sorties nettes proches de plusieurs milliards de yuans en une seule semaine.

Plus précisément, les ETF sur les obligations à taux fixe, les obligations de crédit et les obligations convertibles ont vu des sorties nettes respectives de 3,276 milliards, 4,829 milliards et 1,699 milliards de yuans, totalisant une sortie nette de 9,804 milliards de yuans pour le marché des ETF obligataires. De plus, les données publiées la semaine dernière sur l’IPC de février et le commerce extérieur ont dépassé les attentes, combinées à des conflits géopolitiques provoquant une forte volatilité des prix du pétrole, ce qui a renforcé l’ambiance d’inquiétude inflationniste, entraînant une faiblesse du marché obligataire. La valeur liquidative des produits ETF obligataires a généralement diminué, avec une augmentation des rachats, ce qui a encore réduit la taille globale du marché.

Pour l’avenir, avec le renforcement de la gestion autonome des dépôts interbancaires et la fin de la période de trimestre, il est prévu que les actifs à court terme continueront à dominer à court terme. Si le taux d’intérêt sur les dépôts à vue interbancaires diminue, la substitution par d’autres institutions non bancaires pourrait s’accélérer, et la valeur de configuration des ETF à court terme, comme ceux sur les financements à court terme, pourrait être soutenue à court terme.

Concernant les produits à long terme, le contexte macroéconomique reste en « faible reprise », avec une attente de politique monétaire accommodante qui pourrait s’atténuer temporairement. La prochaine augmentation de l’offre de dettes publiques pourrait également faire obstacle à une baisse rapide des rendements des obligations à long terme. Par ailleurs, à la fin de chaque trimestre, la pression pour un resserrement marginal des liquidités pourrait augmenter, avec une montée des sentiments de recherche de sécurité et de prise de profits, ce qui pourrait mettre à l’épreuve les ETF obligataires qui ont récemment affiché une performance faible et une liquidité limitée.

En résumé, il est conseillé aux investisseurs d’être prudents quant à l’allongement de la duration, tout en privilégiant les ETF de crédit offrant une stabilité de coupon et une meilleure liquidité. Selon l’analyse de Nuoxin Fund, étant donné que la chaîne de transmission de l’inflation est longue, il faut continuer à observer ses effets, la première vague étant souvent une réaction émotionnelle. Si une correction rapide et excessive des obligations à long terme se produit à court terme, il peut être opportun de saisir des opportunités de trading, en contrôlant bien la gestion des positions.