Les contrats à terme de polysilicium ont chuté sous la barre des 40 000 yuans/tonne

Journaliste : Yin Gaofeng

Le 19 mars, un signal important est venu de la partie amont de la chaîne de l’industrie photovoltaïque. Lors de la clôture, le contrat principal du polysilicium à la Guangzhou Futures Exchange a chuté en dessous de 40 000 yuans/tonne, clôturant à 38 550 yuans/tonne, soit une baisse de 5,77 %.

« C’est un événement marquant », a déclaré Qu Fang, conseiller en investissement chez Wanlian Securities, dans une interview avec le « Securities Daily ». La barre des 40 000 yuans/tonne est largement considérée comme le seuil de coût en cash pour certaines grandes entreprises du secteur du polysilicium. La chute du prix à terme en dessous de ce seuil indique que le marché exerce une « pression extrême » sur la capacité à coûts élevés.

Sur le marché au comptant, l’Association chinoise de l’industrie des métaux non ferreux (ci-après « l’Association du silicium ») a publié le 18 mars une analyse du prix du polysilicium pour la semaine dernière, montrant que le prix moyen de transaction pour le polysilicium de type N en réinvestissement était de 43 200 yuans/tonne, en baisse de 4,42 % par rapport à la semaine précédente ; le prix moyen de transaction pour le silicium en granulés de type N est resté à 44 000 yuans/tonne.

Selon les données de Shanghai Nonferrous Metals Network, depuis le début de mars, le prix du polysilicium en réinvestissement a chuté de plus de 20 %.

Baisse continue des prix

La cause immédiate de cette baisse de prix provient du secteur en aval. Les dernières données de Shanghai Nonferrous Metals Network montrent qu’après le Nouvel An chinois, le marché des wafers a connu une baisse rapide des prix, sous l’effet de la concurrence entre entreprises et des attentes du marché, avec certains modèles chutant de 20 à 30 %.

« Les pertes des fabricants de wafers se répercutent sur l’amont », a déclaré Shi Zhenwei, analyste en chef du photovoltaïque chez Shanghai Nonferrous Metals Network, dans une interview avec le « Securities Daily ». En raison des coûts et de l’ambiance pessimiste, les fabricants de wafers ont commencé à réduire fortement leurs prix d’achat de polysilicium, ce qui a conduit à une « course à la baisse » dans le marché du polysilicium, avec des prix qui se succèdent en baisse.

Il est important de noter que, bien que la production nationale de polysilicium soit globalement conforme aux attentes, la stratégie récente de certains grands acteurs, consistant en une « double distribution » à grande échelle, a eu des effets complexes sur le marché. Selon Shi Zhenwei : « D’une part, cela a aidé ces entreprises à soulager une partie de leur pression sur les stocks ; mais d’autre part, cela a aussi accru la pression sur le marché des wafers, exerçant une nouvelle pression à la baisse sur les prix du polysilicium. »

Du point de vue de l’offre et de la demande, la pression du marché est difficile à atténuer à court terme. Shi Zhenwei a indiqué que certains acteurs ou sites de production envisagent de redémarrer ou d’augmenter leur capacité entre fin mars et avril. Par ailleurs, pour réduire la pression sur les stocks, plusieurs entreprises prévoient de vendre à des prix proches du coût, ce qui ne montre pas d’amélioration du sentiment en aval, entraînant une nouvelle baisse des prix du marché du polysilicium.

Selon Shi Zhenwei, la situation la plus critique est que les acteurs en aval, notamment dans les segments des cellules et des modules, sont généralement pessimistes quant aux commandes en main pour avril et mai. Jusqu’à présent, aucune reprise claire n’a été observée en amont. « Tout le marché est encore dominé par la panique, et il est probable que les prix continueront à baisser à court terme. »

L’Association du silicium a également indiqué qu’à court terme, la faiblesse de la demande et la pression sur les stocks restent les principales contradictions du marché. À partir du 1er avril, la TVA à l’exportation pour les produits photovoltaïques sera totalement supprimée, ce qui pourrait ralentir la croissance globale des exportations du secteur, et la demande de polysilicium s’en trouvera également affaiblie. Par ailleurs, les stocks du secteur continuent de s’accumuler, et le point de retournement pour la réduction des stocks n’est pas encore visible.

Accélérer le nettoyage des capacités obsolètes

« La compétition actuelle, c’est une compétition sur les coûts », a déclaré Qu Fang. Certains grands acteurs, grâce à leurs avantages en réduction des coûts, à l’échelle et à l’intégration, creusent l’écart de coûts dans le secteur.

GCL Technology Holdings Limited (ci-après « GCL Technology ») a développé une technologie de silicium en granulés, caractérisée par une faible consommation d’énergie et une production continue, ce qui lui permet d’avoir les coûts de production les plus bas du secteur.

Les données publiques montrent que le coût de production moyen en cash (incluant la R&D) du silicium en granulés de GCL Technology a encore diminué au troisième trimestre 2025, atteignant 24,16 yuans/kg, en baisse par rapport à 27,07 yuans/kg au premier trimestre 2025.

Un responsable de GCL Technology a déclaré au « Securities Daily » que, grâce à l’augmentation de la capacité et à l’optimisation continue des procédés de production, les bases de production de silicium en granulés de GCL Technology ont constamment amélioré leurs coûts. La société, en exploitant l’avantage d’une production à faible carbone, a brisé la perception traditionnelle selon laquelle le polysilicium est très énergivore, et bénéficiera à l’avenir d’une priorité dans le cadre du système commercial mondial à faible émission de carbone.

« Ce type de dividende technologique signifie que, même à un prix d’environ 40 000 yuans/tonne, ces entreprises peuvent toujours couvrir leurs coûts en cash et maintenir leur résilience opérationnelle », a déclaré Qu Fang. Chaque réduction de coût dans la capacité avancée équivaut à enfoncer un clou dans le cercueil des capacités obsolètes.

« Le prix au comptant actuel est nettement inférieur au coût total moyen de l’industrie, ce qui indique que le secteur est déjà en situation de perte généralisée », a confié un insider d’une entreprise photovoltaïque au « Securities Daily ».

« Mais c’est justement cette perte qui pousse à la sortie des capacités », a estimé Qu Fang. Selon lui, le polysilicium continue de faire face à une forte pression de stocks, et le marché devrait se concentrer sur la « consolidation des bases » et la « réduction des stocks » au deuxième trimestre. À ce moment-là, le mécanisme du marché jouera un rôle déterminant. Lorsque les prix restent longtemps en dessous du coût total, avec des flux de trésorerie nets en sortie continue, les capacités sans avantage technologique ni d’échelle seront contraintes de sortir du marché.

L’Association du silicium a également indiqué qu’en termes de politique et de marché, la sélection naturelle dans la chaîne industrielle est inévitable. Lors de cette profonde révision, les entreprises avec des coûts de production plus faibles et de meilleures performances techniques auront un avantage relatif, tandis que les capacités coûteuses et technologiquement obsolètes seront rapidement éliminées.