Powell a dissipé les espoirs d'une politique "colombe" : les points clés du discours du chef de la Fed

La déclaration de Powell après la décision de la Fed de réduire le taux de 0,25 point de pourcentage a déçu les partisans de réductions agressives. Le président de la banque centrale américaine a clairement indiqué que cette décision est une mesure de gestion des risques, et non le début d’une vague d’assouplissement monétaire. Suite à cette annonce, le bitcoin est retombé en dessous de 110 000 dollars, bien que le marché ait ensuite réussi à se redresser à 111 000 dollars.

Pourquoi décembre n’est pas une garantie

Le message le plus fort de la déclaration de Powell : une baisse supplémentaire des taux en décembre n’est absolument pas assurée. Lors de la réunion, il y a eu d’importants désaccords entre les membres du conseil de la Fed concernant la trajectoire future de la politique monétaire. En réalité, la décision d’aujourd’hui a été prise à la majorité, mais les divergences d’opinion portaient précisément sur les actions à venir. Cela signifie que les investisseurs ne doivent pas s’attendre automatiquement à une nouvelle baisse à la fin de l’année.

L’inflation, principal obstacle

Powell a souligné que l’inflation reste légèrement élevée, bien que le dernier indice des prix à la consommation ait été légèrement inférieur aux attentes. Selon lui, le PCE global et le PCE de base ont augmenté de 2,8 %. Malgré des signaux positifs de désinflation dans le secteur des services, la majorité des indicateurs des anticipations d’inflation à long terme, bien qu’alignés sur l’objectif, présentent un risque de fixation de prix élevés.

Powell a particulièrement insisté sur l’impact des droits de douane. La hausse des tarifs entraîne une augmentation des prix de certains biens, mais le scénario de base prévoit un impact à court terme. Cependant, la Fed doit garantir que l’effet des droits de douane ne devienne pas un problème permanent pour la stabilité des prix.

Marché du travail : ralentissement sans panique

Le président de la Fed a noté une baisse claire de la demande de main-d’œuvre. Licenciements et embauches restent à des niveaux faibles, ce qui indique un ralentissement progressif de l’activité économique. Cependant, Powell a souligné que le marché du travail ne connaît pas une chute rapide — la dynamique des licenciements et des demandes d’allocations de chômage indique plutôt un ralentissement modéré, et non une crise.

La fermeture du gouvernement aura un impact négatif temporaire sur l’activité économique, mais les perspectives s’amélioreront après sa fin. Les données de certains États montrent une stabilité relative, ce qui inspire un optimisme prudent.

Politique de bilan : une période de transition

La déclaration de Powell a également révélé de nouveaux détails sur la stratégie de la Fed concernant le bilan. En décembre, un nouveau cycle de réduction commencera, qui, selon le président, sera stable pendant un certain temps. À un moment donné, la Fed recommencera à reconstituer ses réserves, mais le point final n’est pas encore défini. Selon Powell, les réserves actuelles dépassent légèrement le niveau adéquat.

La clé pour les décisions futures

Powell a indiqué la condition sous laquelle la politique pourrait changer : si des données montrent une stabilisation ou un renforcement du marché du travail, cela influera fortement sur la prise de décision. Ainsi, pour les investisseurs, l’essentiel est de suivre non pas tant les indicateurs macroéconomiques, mais la dynamique de l’emploi et des pressions salariales.

La position centrale de la déclaration de Powell est que la Fed fait face à un dilemme double : il est impossible de résoudre simultanément les problèmes de l’emploi et les risques d’inflation avec un seul outil. Le rapport des risques a changé, et il n’existe plus de « voie sans risque » pour la politique monétaire. Cela explique pourquoi la baisse du taux d’aujourd’hui est perçue comme une mesure exceptionnelle de gestion des risques, et non comme un signal d’un prochain assouplissement systémique des conditions de financement.