Attention au "stationnement" à haut niveau : Plus de 10 fonds QDII avertissent simultanément du risque de prime

Source : 21st Century Business Herald Author : Yi Yanjun

Dans un contexte de volatilité accrue des marchés financiers internationaux, certains ETF transfrontaliers et LOF transfrontaliers attirent des flux importants, avec un risque de prime soudainement accru.

Le 19 mars seulement, plus de dix fonds QDII, tels que le LOF pétrole E Fund, l’ETF semi-conducteurs Corée-Chine Huatai Bairui, le ETF technologie Nasdaq Invesco Great Wall, le ETF Nikkei 225 Hu安, ont successivement publié des alertes pour rappeler aux investisseurs : faire attention au risque de prime sur les prix de transaction du marché secondaire des produits concernés, et prendre des décisions d’investissement prudentes.

Par ailleurs, le journaliste du 21st Century Business Herald a constaté que le nombre de cas où un seul fonds QDII signale fréquemment le risque de prime augmente également. Depuis début mars, plusieurs ETF transfrontaliers et LOF ont publié plus de dix avis similaires. Certains fonds ont aussi pris à plusieurs reprises des mesures de suspension temporaire en cours de séance pour contenir des taux de prime élevés.

Les interviewés recommandent qu’actuellement, pour investir dans des fonds QDII, il faut principalement surveiller le taux de prime en bourse, éviter d’acheter à des prix élevés lors de primes importantes, afin de prévenir des pertes dues à la baisse de la prime. Il est également conseillé de privilégier des produits à bonne liquidité, avec une faible erreur de suivi, en adoptant une stratégie d’investissement à long terme plutôt que de spéculer à court terme, et de considérer rationnellement la volatilité des actifs étrangers.

Plusieurs facteurs favorisent des primes élevées

En général, lorsque le « prix de transaction sur le marché secondaire » d’un ETF ou LOF dépasse sa NAV (valeur liquidative de référence), une prime se forme. Cela signifie que le prix de marché du fonds est supérieur à sa valeur réelle.

Le 19 mars au matin, E Fund a annoncé que récemment, le prix de transaction du LOF pétrole E Fund (QDII) sur le marché secondaire était nettement supérieur à la valeur liquidative. Au 16 mars 2026, la NAV du fonds était de 1,6414 yuan, et au 18 mars 2026, le prix de clôture sur le marché secondaire était de 1,896 yuan.

Autrement dit, au 18 mars, la prime de ce LOF transfrontalier était d’environ 15 %.

« Nous rappelons solennellement aux investisseurs de faire attention au risque de prime sur le marché secondaire, et de prendre des décisions d’investissement prudentes. Si un investisseur achète aveuglément à un prix très supérieur à la valeur réelle de l’actif, il pourrait subir des pertes importantes lorsque la prime se réduit », indique E Fund.

C’est la 13ème alerte publiée par E Fund depuis mars concernant le risque de prime du LOF pétrole E Fund. Entre-temps, le fonds a souvent suspendu temporairement ses transactions en cours de séance.

Par ailleurs, Invesco Great Wall a publié plus de 20 avis d’alerte sur le risque de prime pour son LOF mondial sur les semi-conducteurs.

En réalité, « le fait de signaler fréquemment le risque, tout en maintenant une prime élevée, n’est pas un cas isolé. Plusieurs ETF transfrontaliers sont également piégés dans ce cercle vicieux ».

Par exemple, depuis mars, des alertes concernant le risque de prime pour des produits transfrontaliers tels que l’ETF semi-conducteurs Corée-Chine Huatai Bairui, l’ETF Nikkei Huaxia, l’ETF pétrole et gaz S&P, le ETF S&P 500 Southern, et le CAC40 France Hu安 ont été fréquemment publiées.

Selon Sun Heng, directeur du centre de recherche sur les fonds de Morningstar (Chine), la raison principale de ces primes élevées est la concentration de la demande pour des actifs populaires à l’étranger (pétrole, gaz, actions américaines, semi-conducteurs, etc.), combinée à l’épuisement des quotas de change des sociétés de fonds QDII, qui ont généralement suspendu ou limité les souscriptions hors marché, ce qui a entraîné la disparition du canal d’arbitrage « achat hors marché, vente en marché » ; ainsi, les fonds disponibles ne peuvent que se précipiter pour acheter des parts existantes, créant un déséquilibre sévère entre l’offre et la demande, et faisant monter les prix de transaction.

De plus, « le décalage des horaires de trading sur le marché transfrontalier et la longue période de souscription/redemption amplifient encore plus la divergence des prix, aboutissant à une prime persistante », explique Sun Heng.

Les fonds QDII sont effectivement soumis à une « restriction d’achat » qui est devenue une norme.

Selon Wind, plus de 60 % des produits QDII sont actuellement en suspension de souscription ou en suspension de gros souscriptions. Comme mentionné précédemment, des fonds comme le LOF pétrole E Fund ou l’ETF semi-conducteurs Corée-Chine Huatai Bairui ont déjà suspendu leurs souscriptions.

Un responsable d’une société de fonds a indiqué que, lorsque le quota QDII est serré, si la société de fonds ne limite pas les gros achats, cela pourrait entraîner une immobilisation de certains fonds, faute d’opportunités d’investissement à l’étranger, tandis qu’une réduction de la position diluerait les gains du fonds. Par conséquent, la limitation ou la suspension des souscriptions vise principalement à protéger les intérêts des investisseurs.

Attention au risque de prime élevée

Il faut noter qu’investir aveuglément dans des ETF à forte prime peut entraîner des pertes importantes.

Huatai Bairui souligne que l’achat de fonds à une prime élevée revient à « payer » pour l’enthousiasme du marché.

L’analyse de la société indique que la prime élevée est essentiellement due à un décalage entre le prix de marché et la NAV (valeur liquidative de référence), ce qui est alimenté par des facteurs à court terme tels que l’émotion du marché et la recherche de fonds, et non par une augmentation de la valeur intrinsèque du produit. Le mécanisme d’arbitrage corrigera progressivement ces écarts excessifs, et même si l’accès est temporairement limité par des quotas, une fois ceux-ci libérés ou l’enthousiasme retombé, la prime tendra à se normaliser rapidement.

Lorsque le prix revient à la valeur, même si l’indice suivi par l’ETF ne baisse pas, les investisseurs qui ont acheté à une prime élevée subiront des pertes lorsque la prime se réduit.

Par exemple, si une ETF avec une prime de 50 % est achetée à 15 yuan, lorsque la prime revient à zéro, même si la NAV reste inchangée, le prix de transaction sur le marché secondaire tombera de 15 à 10 yuan, ce qui représente une perte de 33 % pour l’investisseur.

De plus, les ETF à forte prime peuvent aussi présenter un risque de liquidité. En effet, la popularité de certains ETF est souvent alimentée par des fonds à court terme.

« Lorsqu’un marché réalise que le prix de transaction est trop élevé ou que les actifs sous-jacents changent, les fonds qui ont investi en masse peuvent se mettre à vendre collectivement, entraînant une chute rapide des prix, une baisse brutale de la liquidité, et un risque de difficulté à vendre ses parts », indique Huatai Bairui. Dans ce cas, les investisseurs souhaitant vendre leurs parts pourraient faire face à un écart important entre prix d’achat et de vente, voire à une impossibilité de vendre (« vendre en catastrophe »). La panique de sortie peut aussi provoquer une chute brutale du prix de l’ETF sur le marché secondaire.

En dehors de l’évitement des produits à forte prime, dans le contexte actuel, il est également important de prêter attention à plusieurs autres facteurs lors de l’investissement dans des fonds QDII.

Sun Heng recommande que les investisseurs surveillent principalement le taux de prime en bourse, évitent d’acheter à des prix élevés lors de primes importantes, et restent attentifs aux quotas de change, aux règles de souscription et de rachat, en comprenant le décalage horaire des marchés transfrontaliers, la volatilité des taux de change, et les risques liés aux marchés étrangers. Il est conseillé de privilégier des produits à bonne liquidité, avec une erreur de suivi faible, d’adopter une stratégie d’investissement à long terme plutôt que de spéculer à court terme, et de considérer rationnellement la volatilité des actifs étrangers.

De plus, Huatai Bairui rappelle que le maintien d’un faible taux de prime sur le long terme est souvent un signe de bonne liquidité d’un ETF. Un ETF liquide permet aux investisseurs d’acheter ou de vendre à un prix proche de la valeur réelle.

D’autre part, pour réduire le risque de forte prime sur les fonds QDII, il faut également agir à plusieurs niveaux.

Selon Sun Heng, cela nécessite d’une part une régulation raisonnable pour augmenter les quotas de change QDII, optimiser leur distribution, et faciliter l’arbitrage ; d’autre part, les sociétés de fonds doivent publier rapidement les informations sur la prime, limiter ou suspendre les souscriptions, et guider une transaction rationnelle ; enfin, il faut renforcer l’éducation des investisseurs, en leur rappelant les risques de déviation entre prix en bourse et NAV, afin de réduire la tendance à acheter à tout prix, tout en améliorant l’efficacité des transactions transfrontalières et des opérations de souscription/rachat, pour atténuer la prime sur plusieurs dimensions.