Le code du cycle économique derrière la danse conjointe de l'or, de l'argent et du cuivre——L'histoire ne s'est répétée que deux fois

Récemment, les trois grands métaux précieux — or, argent et cuivre — ont connu une hausse collective, suscitant une nouvelle vague de discussions sur le marché. De nombreux investisseurs ont constaté que des sujets autrefois marginaux comme les métaux précieux sont désormais au centre des conversations quotidiennes. Quel signal économique se cache derrière cette montée simultanée ? En analysant les données historiques, nous découvrons que ce type de mouvement coordonné entre or, argent et cuivre n’est apparu que deux fois auparavant — et à chaque fois, il annonçait une importante transition dans le cycle économique.

À quel point cette hausse actuelle est-elle extrême ?

En consultant les données du marché, on est frappé par l’ampleur de la hausse. L’or s’est solidement maintenu au-dessus de 4500 points, avec une augmentation de plus de 150 % depuis le début de 2024. L’argent a connu une progression encore plus spectaculaire, passant de 33 en avril dernier à 72, doublant en seulement six mois.

Ce qui attire l’attention, c’est que cette vague de hausse s’est propagée des investisseurs professionnels au grand public. Même des groupes d’investissement domestiques commencent à suivre de près l’évolution de l’or, de l’argent et du cuivre, atteignant des niveaux d’enthousiasme historiques. Ce phénomène de “participation de tous” est souvent un signal d’alerte pour les investisseurs expérimentés — car la vieille règle dit : “Vendez quand la foule crie, achetez quand personne ne regarde.” Lorsqu’un consensus devient bruyant, c’est aussi le moment où le marché doit être scruté pour ses risques.

Retour sur l’histoire : deux précédents de hausses massives de l’or, de l’argent et du cuivre

Pour comprendre la signification profonde de la situation actuelle, il est utile de remonter dans le temps et de rechercher des marqueurs similaires. Après vérification, on constate que des mouvements coordonnés importants entre or, argent, cuivre et autres métaux précieux n’ont été observés que deux fois dans l’histoire.

Première fois : la crise inflationniste de 1979-1980

Durant cette période, l’or a connu une hausse spectaculaire de quatres fois, passant de 200 à 867 points. L’argent a été encore plus volatil, passant de 9 en août 1979 à 48 en quelques mois, réalisant ainsi une multiplication par plus de cinq. À cette époque, ces métaux précieux étaient devenus les favoris du capital.

Deuxième fois : la période de liquidité excessive de 2009-2011

Ce cycle haussier de l’or, qui a duré longtemps, a réellement commencé en 2001, avec une croissance modérée — triplement en six ans. Mais après la crise financière de 2008, la donne a changé. À partir de 2009, l’or a été réactivé comme actif d’investissement, passant de plus de 700 points à plus de 1900 en 2011, en seulement deux ans, doublant presque. L’argent a suivi, passant de 17 en juillet 2010 à 50 en mai 2011, réalisant une hausse de trois fois en moins d’un an.

La poussée par l’inflation et les taux d’intérêt négatifs : moteurs profonds de la hausse

L’histoire a tendance à se répéter selon des schémas similaires. Ces deux grands mouvements haussiers de l’or, de l’argent et du cuivre ont tous deux été alimentés par une même cause fondamentale : un environnement d’inflation avec des taux d’intérêt réels négatifs.

1979 fut une époque d’inflation extrême. Après la chute du système de Bretton Woods, la valeur du dollar s’est effondrée, avec une surabondance monétaire devenue la norme. Ajoutez à cela deux crises pétrolières, et en 1979, l’IPC américain a atteint 11,3 %, puis 14 % en 1980. Face à cette inflation galopante, les taux nominaux ne suffisaient plus à protéger le pouvoir d’achat, et les taux d’intérêt réels sont restés durablement négatifs. Craignant la dépréciation monétaire, les investisseurs se sont rués vers l’or, l’argent et le cuivre pour préserver leur capital.

Pour la période 2009-2011, la situation était différente mais tout aussi liée à une surabondance de liquidités. Après la crise de 2008, la Fed a lancé un programme de quantitative easing (QE) sans précédent. Entre novembre 2008 et mars 2010, 1,7 trillion de dollars ont été injectés, puis 600 milliards supplémentaires entre novembre 2010 et juin 2011, et encore 667 milliards entre septembre 2011 et décembre 2012. Cette injection continue de liquidités a fait chuter les taux d’intérêt réels, parfois en territoire négatif, poussant les investisseurs vers les actifs refuges traditionnels comme l’or, l’argent et le cuivre.

Interprétation du contexte actuel : à quel stade du cycle économique sommes-nous ?

Face à ces deux empreintes historiques, une question naturelle se pose : sommes-nous en train de revivre ces mêmes environnements ?

La théorie des cycles économiques divise le marché en quatre phases : récession, reprise, prospérité et stagflation. En période de récession ou de stagflation, l’inflation est élevée, et les taux d’intérêt réels sont négatifs, ce qui favorise l’or, l’argent et le cuivre. En revanche, lors de la reprise ou de la prospérité, la croissance économique est forte, les bénéfices des entreprises augmentent, et les actions ainsi que les actifs risqués deviennent plus attractifs.

En examinant les indicateurs actuels, on peut faire une évaluation. La dernière donnée CPI de mars 2026 reste modérée, bien en dessous des pics d’inflation passés. La structure des taux de la Fed reste à un niveau relativement élevé, même si des ajustements sont possibles à l’avenir. Ces indicateurs suggèrent que la situation actuelle ne correspond ni à l’inflation extrême de 1979-1980, ni à la période de liquidité excessive de 2009-2011.

Cependant, les acteurs du marché continuent d’ajuster leurs portefeuilles face à l’incertitude. Certains pensent que la montée continue de la dette américaine pourrait, à terme, entraîner une nouvelle vague de relâchement monétaire et d’inflation structurelle pour dégonfler cette dette. D’autres craignent que la valorisation élevée des actions ou la bulle des actifs liés à l’IA n’éclatent, provoquant une correction et une crise financière, ce qui pourrait renforcer l’intérêt pour les actifs refuges.

Ces hypothèses, bien que logiques, présentent des différences notables avec les deux précédents épisodes, rendant toute extrapolation directe incertaine.

Observation future : après le recul de l’or, de l’argent et du cuivre, vers quoi se tourne le marché ?

Pour anticiper la suite, il est utile d’observer comment le marché a réagi après les deux précédentes phases de forte hausse.

Après 1980, l’or a entamé un long cycle de correction, passant de 865 à environ 300 en 1982, soit une chute de plus de 60 %. Entre 1982 et 2000, il a peu progressé, tombant même à 250 en 2000. Pendant ce temps, le marché boursier a connu une croissance spectaculaire — le S&P 500, qui était à 100 en 1982, a atteint 1500 en 2000. La bulle internet puis la crise de 2008 ont provoqué des ajustements, mais la tendance générale est restée haussière.

En 2011, l’or est passé de 1900 à environ 1000 en 2015, une correction longue de quatre ans, avec des rebonds. Entre 2016 et 2018, la performance de l’or, de l’argent et du cuivre est restée faible. Pendant ce temps, les marchés boursiers ont connu une nouvelle phase de croissance forte, passant de 1000 en 2011 à 4500 en 2022.

Une règle claire émerge : lorsque l’or, l’argent et le cuivre commencent à baisser, les marchés boursiers entrent souvent dans une phase haussière ; lorsque les métaux précieux perdent de leur éclat, les actifs risqués deviennent la nouvelle cible du capital. La logique derrière cela réside dans la transition du cycle économique — un marché haussier des métaux précieux annonce souvent une période d’inflation et d’incertitude, tandis qu’un marché boursier en croissance reflète une économie saine et des profits d’entreprises en hausse.

Si cette règle se vérifie, alors la tendance actuelle pourrait indiquer qu’après une phase de correction, une nouvelle vague de flux vers les actions et autres actifs risqués se mettra en place. Les cryptomonnaies, étant fortement corrélées aux marchés boursiers, pourraient également en bénéficier.

Dernier avertissement : risques à ne pas négliger

Malgré la logique à long terme qui semble soutenir une perspective optimiste pour les actifs risqués, il faut aussi rester prudent face à l’incertitude actuelle. La question de la limite de la dette américaine demeure une “mine” potentielle : si elle explose, le système financier mondial pourrait en subir de lourdes conséquences, rendant tout actif vulnérable. Il n’est donc pas judicieux de miser aveuglément sur la répétition des cycles passés.

Il faut aussi noter que chaque forte montée conjointe de l’or et de l’argent signale souvent la fin de cette phase haussière. Lorsqu’un consensus maximal est atteint, que le marché est en euphorie, le récit de la hausse des métaux précieux pourrait toucher à sa fin. Selon l’expérience, les investisseurs avisés devraient commencer à évaluer les risques à ce moment-là, en se préparant à un prochain tournant. Lorsque la hausse des métaux précieux ralentit et que les flux se tournent vers les actions et les cryptomonnaies, ce sera le véritable début d’une tendance à long terme favorable.