Microsoft ou CoreWeave : Le milliardaire Philippe Laffont achète une action d'IA et se débarrasse de l'autre

Se lancer tôt dans des technologies révolutionnaires a longtemps été l’une des méthodes les plus fiables pour générer des rendements exceptionnels en bourse, et Philippe Laffont a construit sa réputation en faisant précisément cela.

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En tant que fondateur de Coatue Management, qui gère environ 54 milliards de dollars d’actifs, Laffont a été parmi les premiers à soutenir plusieurs noms technologiques de premier plan, notamment ByteDance (maison mère de TikTok), Spotify et Snap, entre autres.

Avec un tel palmarès, il n’est guère surprenant que cet investisseur milliardaire – dont la valeur nette est estimée à 7,9 milliards de dollars – ait fortement investi dans l’IA, en ajoutant plusieurs leaders du secteur à son portefeuille. Cependant, parallèlement à cet enthousiasme, Laffont a également exprimé de plus en plus de préoccupations concernant les tensions et les compromis liés à cette technologie transformative, suggérant que cette opportunité pourrait comporter des risques importants.

« Si l’IA devient si performante, on peut imaginer une croissance économique très rapide, mais avec beaucoup de destructions d’emplois en cours de route », a récemment déclaré le milliardaire. « Et il est un peu étrange de dire : ‘Écoutez, nous aimons l’IA, nous aimons tout ce qu’elle peut faire, mais cela ne conduit-il pas aussi à beaucoup de chômage ?’ Donc, cela pourrait être une préoccupation à 10 ou 15 ans, mais j’y pense déjà un peu maintenant. »

Ce n’est pas la seule chose à laquelle il semble réfléchir. Laffont pense également aux perspectives des actions liées à l’IA dans son portefeuille. À la fois Microsoft (NASDAQ:MSFT) et CoreWeave (NASDAQ:CRWV) figuraient parmi les holdings de Coatue, mais ce n’est plus le cas, la société ayant récemment renforcé sa position dans l’une et cédé sa participation dans l’autre.

Examinons donc ces deux entreprises de plus près, et avec l’aide de la base de données TipRanks, voyons si ses choix sont en accord avec la communauté d’analystes.

Microsoft

Tout d’abord, Microsoft, une entreprise qui a connu une trajectoire intrigante dans le domaine de l’IA jusqu’à présent. Microsoft a été l’un des premiers grands géants de la tech à faire un pari stratégique important sur l’IA en soutenant OpenAI, en investissant initialement plus de 13 milliards de dollars et en devenant son fournisseur cloud exclusif. Ce soutien précoce a permis à OpenAI de développer des outils comme ChatGPT et de les intégrer dans l’écosystème Microsoft, notamment via Azure OpenAI Service et Microsoft 365 Copilot.

Cependant, cet avantage initial a été quelque peu érodé à mesure que la concurrence s’est intensifiée, avec des rivaux comme Google développant leurs propres capacités en IA. Microsoft continue de bénéficier de relations d’entreprise de longue date et d’une intégration fluide dans son écosystème logiciel, mais des questions ont émergé quant à la rentabilité de ses investissements dans l’IA. Par exemple, malgré des résultats solides pour le trimestre de décembre, l’action a ensuite connu sa plus forte chute depuis la pandémie de Covid, en raison d’une forte augmentation des dépenses pour les centres de données. Il faut aussi noter qu’une moitié du carnet de commandes de Microsoft, évalué à 625 milliards de dollars, est liée à OpenAI.

Compte tenu de cela, le sentiment a changé. Passant d’un statut de gagnant précoce de l’IA, les investisseurs se montrent désormais plus prudents à l’égard de cette action. À ce jour, l’action a chuté de 19 % depuis le début de l’année et est restée stable sur l’année écoulée.

Cependant, il serait probablement imprudent de rejeter le géant de la tech, et Laffont semble convaincu que l’entreprise a encore beaucoup à offrir dans ce nouveau paradigme piloté par l’IA. Au cours du quatrième trimestre, la société de Laffont, Coatue, a acheté 528 926 actions, pour une valeur maintenant supérieure à 205 millions de dollars.

L’analyste de Jefferies, Brent Thill, comprend pourquoi Philippe Laffont mise gros, en soulignant les facteurs qui positionnent MSFT pour devenir un gagnant de l’IA après tout.

« Nous pensons que MSFT est structurellement positionné pour capter des parts dans l’ère de l’IA agentique, quel que soit le modèle de base qui l’emporte. Importamment, MSFT est indépendant du modèle, et sa stratégie ne dépend pas de posséder le meilleur modèle, mais de contrôler la plateforme où les modèles sont déployés, gouvernés et monétisés. Avec un contrôle direct de la plateforme des interfaces de productivité principales, avec plus de 450 millions d’utilisateurs payants de M365, MSFT offre une solution IA complète avec une gouvernance en laquelle les DSI ont confiance. À mesure que la valeur se déplace vers la couche applicative, où les agents opèrent à travers différentes applications, MSFT est positionné pour monétiser plus rapidement à mesure que l’utilisation d’API pilotée par les agents s’étend, créant des opportunités bien au-delà des interactions humaines traditionnelles », a déclaré Thill.

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À cet égard, Thill évalue l’action comme Achat, avec un objectif de prix de 675 dollars, offrant un potentiel de hausse d’un an de 73 %. (Pour suivre le bilan de Thill, cliquez ici)

La plupart des autres analystes sont également favorables ; avec un mélange de 33 recommandations d’achat contre 3 de maintien, l’action MSFT bénéficie d’une note consensuelle d’Achat Fort. Selon l’objectif moyen de 591,56 dollars, dans un an, l’action pourrait atteindre une prime de 52 %. (Voir Prévision de l’action MSFT)

CoreWeave

Microsoft peut s’appuyer sur des années de succès commercial établi pour étendre ses offres en IA, mais CoreWeave, quant à elle, représente une nouvelle génération d’entreprises qui ont émergé spécifiquement pour profiter du boom de l’IA.

Cela dit, CoreWeave n’a pas commencé comme spécialiste de l’IA, mais a rapidement vu où allait le marché. Fondée en 2017 dans le New Jersey sous le nom d’Atlantic Crypto, initialement axée sur le minage de cryptomonnaies basé sur GPU, l’entreprise a rapidement changé de stratégie pour se concentrer sur les marchés de l’IA et de l’informatique haute performance. Depuis, elle est devenue un fournisseur majeur d’infrastructures pour l’IA, fournissant la capacité informatique spécialisée dont de nombreux grands développeurs d’IA dépendent aujourd’hui.

CoreWeave a connu une croissance rapide, décrochant des contrats de plusieurs milliards de dollars, notamment un accord de plus de 22 milliards de dollars avec OpenAI et d’autres accords importants liés à la capacité GPU à forte demande. Elle bénéficie également du soutien du géant de l’IA Nvidia, qui a récemment engagé 2 milliards de dollars supplémentaires en fonds propres pour aider CoreWeave à développer ses centres de données IA et déployer des architectures GPU avancées à travers son réseau.

Parallèlement, l’entreprise supporte une dette importante liée à son expansion coûteuse en capital. Il existe une perception selon laquelle la stratégie agressive de développement de CoreWeave, principalement financée par emprunt et financement, la rend vulnérable à la hausse des coûts et à l’incertitude économique, ce qui a contribué à la volatilité du cours de l’action.

Peut-être Laffont a-t-il décidé que le risque était trop élevé ici. Au cours du quatrième trimestre, sa société a vendu toute sa position CRWV, cédant 6 724 615 actions.

Ce mouvement est logique selon l’analyste de Bernstein, Madison Rezaei, qui pense que l’entreprise n’est pas bien positionnée pour réussir à long terme.

« Nous craignons ce qui se passera lorsque la capacité du marché commencera à diminuer », a déclaré Rezaei. « Les hyperscalers construisent eux-mêmes environ 23 GW de capacité de centres de données supplémentaires, qui seront en service d’ici la fin 2028, en plus de tout contrat de location qu’ils signent… Lorsque la capacité de centres de données diminuera, nous pensons que les signatures avec CRWV (et d’autres néo-clouds) chuteront fortement. En ajoutant un risque supplémentaire, nous croyons que les hyperscalers seront plus susceptibles de tenter une concurrence frontale avec les néo-clouds, en s’attaquant au marché du GPU cloud comme une extension naturelle du cloud traditionnel. »

« Nous ne sommes pas d’accord avec l’idée que la barrière logicielle existante pourra résister aux attaques des hyperscalers, surtout compte tenu de leur échelle et de leur capacité à dépenser. Si la croissance de CRWV ralentit, leur structure de capital actuelle est très rigide, avec des niveaux d’endettement élevés et peu de marge pour supporter une pression sur les marges », a ajouté l’analyste. « Avec ce risque à la baisse, nous pensons que CRWV est aujourd’hui largement surévaluée… »

En conséquence, Rezaei évalue l’action comme Sous-performante (c’est-à-dire Vendre), avec un objectif de prix de 50 dollars, ce qui implique une baisse de 31 % dans les mois à venir. (Pour suivre le bilan de Rezaei, cliquez ici)

Les autres analystes sont généralement plus optimistes ; avec 12 recommandations d’achat supplémentaires et 9 de maintien, l’action reçoit une note consensuelle d’Achat Modéré. La prévision indique un rendement d’environ 40 % sur un an, avec un prix cible moyen de 113,45 dollars. (Voir Prévision de l’action CRWV)