En baisse de 68 %, ce titre de croissance semble survendu. Est-ce un achat ?

En l’espace de deux ans, Lululemon Athletica (LULU 1,61 %) est passée d’un leader du secteur de l’habillement à l’un des plus faibles.

L’action a chuté de 68 % par rapport à son sommet à la fin de 2023, alors que sa croissance a ralenti de manière spectaculaire. Aucun facteur unique n’est responsable de cette baisse, mais plutôt plusieurs causes. La société fait face à une concurrence croissante alors que le marché de l’athleisure semble se standardiser. Selon ses propres dires, elle n’a pas fait assez pour renouveler ses styles. La dépense discrétionnaire a été faible aux États-Unis en raison d’un marché du travail sluggish et d’une inflation persistante, et Lululemon a été durement touchée par les tarifs douaniers, notamment la suppression de l’exemption de minimis, ce qui l’a obligée à réorganiser son réseau de distribution pour traiter les commandes e-commerce aux États-Unis. Ces problèmes ont conduit au départ de l’ancien PDG Calvin McDonald, et la société est toujours en train de chercher un PDG permanent. Le fondateur Chip Wilson mène également une bataille par procuration, ce qui témoigne de sa frustration envers la direction, et, à sa grande satisfaction, Lululemon a nommé hier l’ancien PDG de Levi’s, Chip Bergh, au conseil d’administration.

Malgré ces défis, l’action semble avoir récemment touché son point bas.

Mardi soir, Lululemon a publié ses résultats du quatrième trimestre, dépassant légèrement les attentes des analystes, mais ses prévisions pour 2026 ont été décevantes. L’action a en fait baissé après la publication, mais a rebondi lors de la séance de trading régulière, pour finir en hausse de 3,8 % mercredi, ce qui indique que les investisseurs pensent peut-être que l’action est trop bon marché pour être ignorée.

Source de l’image : Lululemon.

Ce que le rapport du Q4 de Lululemon nous a appris

Le rapport du quatrième trimestre montre que les problèmes de Lululemon persistent. Le chiffre d’affaires a augmenté de seulement 1 %, ou 6 % en excluant la semaine supplémentaire en 2024, pour atteindre 3,64 milliards de dollars, dépassant les estimations de 3,58 milliards.

Les ventes comparables ont augmenté de 3 %, mais ont de nouveau diminué dans le segment clé des Amériques, en baisse de 3 %. Les ventes internationales sont restées solides avec une croissance de 20 %, portée par de bonnes performances en Chine.

Les marges bénéficiaires ont principalement diminué en raison des tarifs douaniers, qui ont eu un impact de 520 points de base sur la marge brute. La marge brute globale est passée de 60,4 % à 54,9 %, et par conséquent, le bénéfice d’exploitation a chuté de 22 %, pour atteindre 812,3 millions de dollars. Le bénéfice par action a diminué de 6,14 $ à 5,01 $, dépassant la consensus de 4,77 $.

Les prévisions pour 2026 indiquent que le détaillant prévoit que ses défis continueront, avec un chiffre d’affaires compris entre 11,35 milliards et 11,5 milliards de dollars, en hausse par rapport à 11,1 milliards en 2025, mais en dessous des estimations de 11,52 milliards.

Ses prévisions de résultat net ne sont pas très encourageantes non plus, la société anticipant un bénéfice par action de 12,10 $ à 12,30 $, en baisse par rapport à 13,26 $ en 2025, et inférieur à la consensus de 12,56 $. La prévision pour le premier trimestre était également inférieure aux estimations.

Ces prévisions suggèrent que la guidance de Lululemon continuera de se contracter en 2026, la société anticipant une baisse de 120 points de base de la marge brute en raison de la déleveraging des coûts fixes, de l’investissement dans l’ouverture de nouveaux magasins et dans son centre de distribution. La direction a également indiqué que les tarifs douaniers représenteraient un vent contraire de 90 points de base, mais qu’elle espérait compenser presque tout cela.

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NASDAQ : LULU

Lululemon Athletica Inc.

Variation d’aujourd’hui

(-1,61 %) -2,66 $

Prix actuel

162,73 $

Points clés

Capitalisation boursière

19 milliards $

Fourchette journalière

161,40 $ - 167,71 $

Fourchette sur 52 semaines

156,64 $ - 348,50 $

Volume

100 000

Volume moyen

2,9 millions

Marge brute

56,54 %

Lululemon est-il une bonne opportunité d’achat ?

Malgré des prévisions décevantes, il existe un potentiel de rebond. La direction a indiqué qu’en Amérique du Nord, la réponse aux nouveaux lancements de produits et à une plus grande part de ventes à prix plein a été positive, ce qui est essentiel pour restaurer ses marges solides.

De plus, la croissance internationale reste forte et montre que la marque conserve son attrait. La société prévoit une augmentation de 25 % à 30 % de ses revenus en Chine, et une croissance à deux chiffres pour le reste du monde. D’autres facteurs favorables incluent la nomination d’un nouveau PDG, l’assouplissement des tarifs ou la réintroduction de l’exemption de minimis, bien que cela ne soit peut-être pas avant la fin du mandat de Trump.

Selon ses prévisions, Lululemon se négocie à un ratio cours/bénéfice inférieur à 14. Bien que la société fasse face à des défis, il y a suffisamment d’éléments positifs pour envisager une reprise, notamment sa force hors d’Amérique du Nord et la meilleure performance de ses nouveaux styles, ce qui rend le rapport risque/rendement favorable. Il semble raisonnable d’ouvrir une petite position dans l’action pour le moment.