Le pétrole augmente au milieu des tensions - Mais pourquoi l'or ne monte-t-il pas ?

(MENAFN- Khaleej Times) Alors que les tensions s’intensifient au Moyen-Orient et que les prix du pétrole brut dépassent 100 $ le baril, les marchés mondiaux assistent à une divergence puzzlante. Le pétrole a fortement augmenté par crainte de perturbations de l’approvisionnement, mais l’or - traditionnellement l’actif refuge le plus fiable au monde - a du mal à monter en flèche, restant proche du niveau de 5 000 $ l’once au lieu de s’envoler de manière décisive.

Ces mouvements contrastés mettent en évidence la façon dont les marchés financiers modernes réagissent aux chocs géopolitiques de manière plus complexe qu’auparavant.

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La hausse du pétrole est principalement due à des risques réels d’approvisionnement. Le conflit a perturbé les routes maritimes autour du détroit d’Hormuz - un corridor énergétique critique où transitent environ 20 % des expéditions mondiales de pétrole. Même des perturbations temporaires de cette route peuvent rapidement resserrer l’offre mondiale, faisant grimper les prix de manière significative. Les analystes avertissent que la crise actuelle pourrait représenter l’une des perturbations les plus importantes des marchés de l’énergie depuis des décennies, avec des millions de barils de pétrole potentiellement affectés.

Cependant, l’or est tiré dans différentes directions par des forces macroéconomiques qui limitent sa montée en tant que refuge sûr.

Un facteur majeur est la force du dollar américain. Lors de crises mondiales, les investisseurs se précipitent souvent vers l’or et le dollar, mais cette fois, le dollar a attiré des flux plus importants alors que les investisseurs recherchent la liquidité dans les actifs américains. Un dollar plus fort rend l’or plus cher pour les acheteurs utilisant d’autres devises, ce qui réduit la demande internationale.

Adrian Ash, directeur de la recherche chez BullionVault, plateforme de négoce de lingots, explique que cette divergence n’est pas inhabituelle en période de stress financier. Parfois, les investisseurs vendent des positions rentables en or pour augmenter leur liquidité tout en se tournant vers la devise américaine.

Une autre contrainte majeure sur le prix de l’or est la perspective des taux d’intérêt. La hausse des prix du pétrole augmente les craintes d’une inflation persistante, ce qui pourrait obliger les banques centrales à maintenir des coûts d’emprunt plus élevés plus longtemps. Cette dynamique est particulièrement pertinente pour les États-Unis, où les marchés surveillent de près les signaux de politique de la Réserve fédérale.

Des taux d’intérêt plus élevés tendent à diminuer l’attrait de l’or, car ce métal ne génère pas de revenus. À mesure que les rendements obligataires augmentent, les investisseurs préfèrent souvent des actifs à intérêt comme les obligations d’État plutôt que de détenir de l’or sans rendement. Les analystes estiment que l’attente de reports de baisses de taux limite donc les gains de l’or, même si le risque géopolitique augmente.

Les stratégistes de Morgan Stanley notent que, bien que l’incertitude géopolitique soutienne généralement les actifs refuges, l’environnement actuel est plus complexe. Dans une note de recherche récente, les analystes de la banque ont indiqué que l’évolution du prix de l’or est « plus mitigée avec la force du dollar américain » compensant une partie de la demande de refuge.

Une autre raison pour laquelle la hausse a été modérée est que l’or se négocie déjà près de ses sommets historiques après une forte progression au cours de l’année passée. Les prix ont augmenté de près de 20 % cette année après une poussée extraordinaire en 2025, ce qui signifie qu’une grande partie du risque géopolitique est déjà en partie intégrée dans le marché.

Le comportement des investisseurs a également évolué. Si l’or reste une valeur refuge traditionnelle en période de crise, les investisseurs mondiaux diversifient aujourd’hui souvent leurs stratégies de sécurité. Au lieu de se tourner entièrement vers les métaux précieux, ils répartissent souvent leurs fonds entre plusieurs actifs défensifs, notamment les obligations du Trésor américain, la liquidité et le dollar.

Cette diversification a dilué la réponse automatique de l’or face aux chocs géopolitiques.

Cependant, les analystes notent que la demande fondamentale pour l’or n’a pas disparu. Le métal continue de se maintenir près du seuil de 5 000 $, un niveau psychologiquement important que les traders considèrent comme une zone de support clé. L’achat de sécurité demeure présent, mais il est équilibré par des vents contraires macroéconomiques.

Les fondamentaux à long terme restent également favorables. Les banques centrales du monde entier ont augmenté régulièrement leurs réserves d’or ces dernières années dans le cadre d’efforts pour diversifier leurs actifs de réserve et réduire leur exposition à la volatilité des devises.

De nombreux analystes pensent que l’or pourrait encore connaître une hausse plus forte si la crise s’intensifie davantage. Une perturbation plus profonde des routes commerciales mondiales, une vente massive sur les marchés financiers ou un affaiblissement du dollar américain pourraient rapidement raviver la demande de refuge.

Ils soutiennent que la divergence entre le pétrole et l’or reflète deux dynamiques de marché différentes. Le pétrole monte en flèche parce que le conflit menace l’approvisionnement énergétique réel, tandis que la trajectoire de l’or est davantage façonnée par l’interaction entre les taux d’intérêt, les attentes d’inflation et les mouvements de devises.

Tant que ces forces macroéconomiques ne changeront pas, le métal précieux pourrait rester stable plutôt que explosif - même face à l’escalade des tensions géopolitiques, affirment-ils.

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