Stratégie Citic Securities révèle les dernières perspectives : l'attrait des actifs chinois s'accroît, le marché A printanier se trouve à un carrefour critique

Sans surprise, le Forum du marché des capitaux de printemps organisé aujourd’hui par CITIC Securities a encore été un grand succès.

Le 19 mars, le Forum du marché des capitaux de printemps 2026 de CITIC Securities s’est tenu à Pékin, avec une salle comble. Les couloirs et l’arrière de la salle étaient même bondés de participants issus d’institutions financières, d’entreprises cotées et de divers secteurs, créant une atmosphère chaleureuse qui reflète l’attention portée par le marché à l’avenir des actifs chinois. Selon nos informations, plus de 400 sociétés cotées ont participé, avec près de mille échanges organisés pendant la conférence.

Lors de ce forum, des professionnels tels que Zhu Yexin, membre du comité du Parti, membre exécutif du comité de gestion, responsable administratif du département de recherche de CITIC Securities, Ming Ming, économiste en chef et analyste principal FICC, Qiu Xiang, stratégiste principal A-shares, et Yang Fan, analyste principal macro et politique, ont analysé en profondeur la nouvelle situation de l’économie chinoise et du marché des capitaux en 2026.

« L’écosystème du marché des capitaux s’améliore nettement, l’attractivité des actifs chinois continue de croître, et un marché où la protection des rendements des investisseurs est mieux assurée est en train de se former », a déclaré Zhu Yexin lors de son discours. Il a également souligné que le système du marché des capitaux à plusieurs niveaux devient plus inclusif et adaptable, que la réglementation approfondit la réforme du marché des entreprises en croissance, optimise le mécanisme de refinancement, et établit des normes d’introduction en bourse plus inclusives, soutenant précisément les nouvelles industries, les nouveaux modèles commerciaux et l’innovation technologique.

Dans ce contexte d’optimisation macroéconomique, comment élaborer une stratégie d’investissement ? Qiu Xiang a donné une orientation claire : il considère que le marché A de printemps se trouve à un carrefour critique, et que la prochaine étape doit se concentrer sur la rentabilité plutôt que sur la valorisation. La faible valorisation et le pouvoir de fixation des prix sont deux facteurs clés. La faible valorisation est la meilleure défense, elle prévaut sur la surévaluation, la valeur sur la croissance, et le grand marché sur le petit. C’est la stratégie centrale face à la hausse des coûts énergétiques mondiaux et au resserrement des conditions financières. En termes d’allocation, il faut rester ferme sur la priorité de la fabrication chinoise et réévaluer la pondération des prix.

Yang Fan a indiqué que la guerre entre les États-Unis et l’Iran pourrait remodeler durablement la configuration du Moyen-Orient. À long terme, cette guerre pourrait changer de façon permanente la géopolitique de la région. Le rapport de travail du gouvernement reste globalement stable, avec des attentes de réinflation claires, un budget global stable par rapport à l’année dernière, et la stabilisation des investissements étant essentielle. En matière de réforme, la réduction de la dette, l’investissement dans les personnes, la lutte contre l’inflation interne, et la réforme fiscale avancent simultanément. Sur le plan industriel, la construction d’un système industriel moderne, en équilibrant développement et sécurité, avec un focus sur la sécurité énergétique et la stratégie de puissance aérospatiale, ouvre de nouvelles opportunités industrielles.

Concernant la macroéconomie en 2026, Ming Ming prévoit que la croissance réelle du PIB pourrait rester autour de 4,9 %, avec une croissance annuelle pouvant suivre un rythme en « V ». La politique fiscale sera modérée, avec un déficit maintenu à 4 %, et la politique monétaire pourrait utiliser des outils tels que la réduction du ratio de réserves obligatoires et la baisse des taux d’intérêt, avec une baisse prévue de 1 à 2 fois pour les taux et une fois pour les réserves. Les actifs en actions, dans un contexte de reprise et de remontée de l’inflation, offrent un bon rapport qualité-prix. Les taux des obligations d’État pourraient osciller autour de 1,8 %, et le taux de change du yuan pourrait s’apprécier modérément dans un environnement de dollar faible.

Zhu Yexin : L’attractivité mondiale des actifs chinois continue de croître

Zhu Yexin a souligné que 2026 sera une année d’une importance historique exceptionnelle, avec une nouvelle configuration pour l’économie et le marché des capitaux chinois.

Premièrement, la Chine répond à l’incertitude des changements rapides de l’environnement externe par un développement de haute qualité. Le rapport de travail du gouvernement pour 2026 fixe un objectif de croissance économique de 4,5 % à 5 %, en cohérence avec la vision à long terme pour 2035, tout en mettant l’accent sur la qualité de la croissance. Cela oriente la société à concentrer ses efforts sur la mise en œuvre du nouveau concept de développement et la transformation économique, laissant plus d’espace pour la restructuration, la gestion des risques et la réforme.

Deuxièmement, la politique macroéconomique chinoise montre de nouvelles idées, et le plan quinquennal « 14e » fournit des orientations pour les cinq prochaines années. La nouvelle productivité, représentée par l’intelligence artificielle, l’aérospatiale commerciale et la biotechnologie, passe de la simple exploration conceptuelle à la mise en œuvre industrielle, réécrivant la trajectoire de croissance économique et de marché.

« Plus enthousiasmant encore, la stratégie de sortie des entreprises chinoises à l’étranger et l’internationalisation du renminbi créent une forte résonance stratégique, ouvrant un espace d’imagination immense pour la réévaluation systémique des actifs chinois », a déclaré Zhu Yexin.

Selon lui, l’attractivité mondiale des actifs chinois ne cesse de croître. Sous l’effet combiné de la réparation des fondamentaux et de l’afflux de nouveaux capitaux, le marché A passe d’une compétition sur le stock à une phase clé de réallocation de l’ajout, avec un nouveau système de marché plus résilient et plus stable.

Qiu Xiang : Renforcer la stratégie de pondération de la fabrication chinoise

Qiu Xiang a analysé que les turbulences géopolitiques coïncident avec un point critique pour les indices, et que le printemps est une période de reconstruction de confiance et de décision pour les indices. Sur tous les plans — indice, valorisation ou liquidité macroéconomique —, le marché A de printemps se trouve à un moment clé.

Il estime que la stabilisation à long terme de la rentabilité des entreprises est une condition préalable essentielle à la poursuite du marché haussier, et que la prochaine étape doit se concentrer sur la rentabilité plutôt que sur la valorisation.

Dans le contexte de l’augmentation des coûts énergétiques mondiaux et du resserrement des conditions financières, la faible valorisation et le pouvoir de fixation des prix restent les deux facteurs principaux. Historiquement, les conflits majeurs au Moyen-Orient et les chocs pétroliers ont montré que la faible valorisation est la meilleure défense. La surévaluation est moins favorable que la sous-évaluation, la valeur plus que la croissance, et le grand marché plus que le petit. Ce sont là les principes stratégiques fondamentaux pour faire face à la hausse des coûts énergétiques et au resserrement financier.

Pour la configuration spécifique, Qiu Xiang recommande de rester ferme sur la priorité de la fabrication chinoise et de réévaluer la pondération des prix. La base d’investissement doit privilégier les secteurs avec une forte part de marché en Chine, des coûts de repositionnement élevés à l’étranger, et une forte sensibilité aux politiques, tels que la chimie, les métaux, l’équipement électrique et les énergies renouvelables. Sur cette base, il faut continuer à augmenter l’exposition aux facteurs de faible valorisation, en se concentrant sur l’assurance, les sociétés de courtage et l’électricité.

Ming Ming : Reprise économique en fluctuation

Ming Ming a indiqué qu’en 2026, la hausse de l’inflation contribuera à une reprise rapide du PIB nominal, et que l’indice des prix à la production (IPP) pourrait repasser en positif.

Concernant la politique macroéconomique intérieure, il prévoit une expansion modérée des finances publiques, avec un déficit maintenu à 4 %, et une orientation des obligations spéciales vers la construction de projets. La taille des instruments financiers à caractère politique pourrait atteindre 800 milliards de yuans, avec une implication accrue du secteur quasi-fiscal. La politique fiscale restera soutenable, et durant le « 14e » plan quinquennal, les finances locales pourraient continuer à soutenir celles centrales.

Dans le secteur manufacturier, il prévoit que l’innovation technologique, en particulier dans les secteurs de pointe, stimulera la productivité totale des facteurs. La croissance des investissements dans la fabrication pourrait atteindre 2 à 3 % en 2026.

Dans l’immobilier, la réduction des stocks devrait s’accélérer durant le « 14e » plan. Les exportations devraient rester résilientes cette année, avec des pressions croissantes à l’horizon, mais des points forts structurels restent à attendre.

Pour l’inflation, la hausse des prix du pétrole et des métaux entraînera une remontée de l’indice des prix à la production, tandis que l’écart entre CPI et PPI devrait se réduire.

En ce qui concerne les actifs en actions, Ming Ming estime que leur rapport qualité-prix reste attractif. La phase de forte croissance des actifs risqués, liée au cycle macroéconomique, pourrait toucher à sa fin, mais il reste encore beaucoup d’espace.

Yang Fan : Reprise modérée de la demande

Concernant les attentes nationales, Yang Fan pense que la demande se redresse doucement, avec un objectif économique « équilibré » en termes de volume et de prix.

En matière de réforme, la réduction de la dette approche de la phase finale, avec une résolution en cours ; la réforme de la répartition des revenus doit continuer à avancer, avec une augmentation du poids des investissements publics dans le bien-être ; la lutte contre l’inflation interne implique une régulation à court terme et une réforme institutionnelle à long terme ; la réforme fiscale doit renforcer la redistribution centrale pour soutenir une croissance de haute qualité.

Pour les opportunités dans les industries émergentes, Yang Fan a présenté quatre points :

• La synergie entre l’électricité et l’informatique, avec une prévision de 664,8 milliards de kWh d’utilisation directe d’électricité d’ici 2030, impliquant un investissement de 2 trillions de yuans dans le secteur électrique sur cinq ans.

• La mise en œuvre de la connectivité Internet par satellite, avec un focus sur le lancement de fusées réutilisables et la concrétisation des commandes industrielles.

• Le développement de nouvelles formes de stockage d’énergie, avec un soutien politique fort, permettant une croissance progressive des marges bénéficiaires, et une capacité installée cumulée pouvant dépasser 400 GW d’ici 2030.

• Le futur énergétique, avec l’hydrogène vert et la fusion nucléaire comme axes clés. Yang Fan recommande de suivre de près le remplacement du pétrole et du gaz par l’hydrogène vert et l’ammoniac, ainsi que les opportunités liées à la fusion contrôlée et à l’approbation des centrales nucléaires classiques.

(Article source : Caixin)