Le dollar américain est de retour au sommet – pour l'instant

Le dollar américain a connu une accalmie ces dernières semaines, se renforçant face à toutes les principales devises et retrouvant une fois de plus sa place d’actif refuge en période de stress sur les marchés. Mais les analystes avertissent que cela sera probablement de courte durée. Au cours du premier semestre 2025, le dollar a enregistré sa pire performance en plus de 50 ans après que le président américain Donald Trump a renié ses tarifs de « libération » annoncés en avril, ébranlant la confiance dans les actifs américains. L’indice dollar, qui mesure sa performance par rapport à un panier de devises majeures, a chuté de près de 10 % en 2025, mettant fin à un « cycle haussier de 15 ans », selon une note de recherche de Morgan Stanley d’août. Mais sa fortune a changé depuis le début de la guerre en Iran. Les États-Unis sont un exportateur clé de pétrole, et la hausse du prix du brut WTI a accru la demande pour leur monnaie, le pétrole étant libellé en dollars. L’indice est maintenant juste en dessous de ses sommets de 10 mois. Le dollar a également montré des caractéristiques défensives, tandis que d’autres devises refuges traditionnelles comme le yen japonais ont fléchi. GBP= JPY=,EUR= 1M montagne Le dollar s’est renforcé face à la livre sterling, à l’euro et au yen depuis le conflit en Iran. « Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont une fois de plus renforcé le rôle du USD en tant que principale devise refuge », ont écrit les analystes forex de HSBC dans une note de jeudi. « Cela rappelle à quel point cela n’a jamais vraiment changé par rapport à la narration commune d’il y a presque un an. » La livre sterling et l’euro ont toutes deux faibli alors que l’Europe a de nouveau montré sa vulnérabilité face aux chocs des prix de l’énergie causés par la guerre au Moyen-Orient, car les pays européens dépendent fortement des importations. Les États-Unis sont devenus autosuffisants en production de pétrole brut et sont plus isolés des perturbations du détroit d’Hormuz, cette voie vitale pour le transport du pétrole et du gaz que l’Iran a fermée. Dans leur note, les analystes de HSBC ont ajouté qu’il y a des raisons de ne pas réembrasser complètement un dollar fort, notamment car les moteurs de sa hausse en 2022 ne sont plus en place. D’autres analystes ont également déclaré que le rebond du dollar sera de courte durée. « Les problèmes fondamentaux qui ont contribué à sa faiblesse avant la dernière guerre au Moyen-Orient ne sont pas partis », a déclaré Russ Mould, directeur des investissements chez AJ Bell, à CNBC. « Cela inclut une administration américaine capricieuse dont la stratégie est difficile à lire, d’énormes déficits fiscaux, et des pressions politiques sur l’indépendance des banques centrales, toutes des caractéristiques que, franchement, on attendrait d’un marché émergent plutôt que d’un marché développé. » Il a ajouté que, bien que l’or n’ait pas encore rebondi depuis le début du conflit, les forces macroéconomiques derrière le métal jaune sont toujours en place, notamment la hausse de la dette publique occidentale, en particulier alors que l’Amérique « dépense librement pour ses efforts de guerre ». XAU= 1M montagne Le prix de l’or est resté largement stable depuis le début du conflit en Iran le 28 février. La séance de lundi indique que le dollar est soutenu par le prix du pétrole, qui a légèrement reculé par rapport à ses sommets récents alors que le Brent a chuté à 95 dollars le baril. La question clé pour les investisseurs est de savoir combien de temps durera le conflit. « Tant que la crise perdurera, nous nous attendons à ce que le dollar reste fort », a déclaré Jason da Silva, directeur des investissements chez la banque privée Arbuthnot Latham, à CNBC. « Mais une fois la situation normalisée, nous prévoyons que le dollar continuera de s’affaiblir. Le dollar reste cher et, à long terme, cela sera le véritable moteur de ses rendements à long terme. »