Ventes au détail janvier-février +2,8% en glissement annuel, dépassant les attentes ! Kweichow Moutai en hausse de plus de 3%, l'ETF consommation (159928) en volume élevé en hausse de plus de 1%, contremarchandise bonnes cinq séances de hausse consécutives ! Institutions : les facteurs de suppression précoce de la consommation se sont quelque peu inversés

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Aujourd’hui (16/03), le marché boursier A a connu une baisse volatile, les secteurs sous-évalués de la demande intérieure étant à nouveau favorisés. L’ETF de consommation leader en taille (159928) a connu une forte hausse avec un volume accru, dépassant 1 %, en enregistrant une cinquième séance consécutive de gains en ligne ! Le volume de transactions intrajournée a déjà dépassé 350 millions de yuans ! Sur le plan des fonds, la dernière journée de négociation a enregistré un flux net d’entrée de plus de 14 millions de yuans ! La taille de l’ETF de consommation dépasse désormais 220 milliards de yuans, restant en tête dans la catégorie ! Parmi les actions phares, Kweichou Moutai a augmenté de plus de 3 %, North Dazhuang de plus de 2 %, Wuliangye, Luzhou Laojiao et Dabeinong de plus de 1 % chacun. (Les actions composant l’indice ne sont présentées qu’à titre d’illustration, sans recommandation spécifique)

Côté données, le total des ventes au détail de biens de consommation sociale en Chine pour janvier-février a augmenté de 2,8 % en glissement annuel, contre une prévision de 2,5 %, et une valeur précédente de 0,9 %.

Sur la scène internationale, les tensions géopolitiques persistent, les prix du pétrole brut ont de nouveau augmenté, et plusieurs pays, dont les États-Unis et le Japon, ont libéré leurs réserves stratégiques de pétrole.

Au niveau national, la soirée du 15 mars a révélé sept anomalies majeures, notamment le blanchiment au peroxyde d’hydroxyde de poulet, des médicaments à la mode contenant des exosomes qui s’avèrent être des produits sans marque ni certification, et des “modèles d’IA” “empoisonnés”. Plusieurs entreprises impliquées ont répondu ou pris des mesures correctives successives.

Concernant le marché, plusieurs institutions ont récemment tenu leurs réunions stratégiques de printemps 2026. La majorité estime que d’ici 2026, le marché passera d’une dynamique axée sur la liquidité à une dynamique axée sur la rentabilité, avec pour fil conducteur “croissance technologique + cycle favorable” tout au long de l’année. Les actions à haut dividende et du secteur de la consommation peuvent constituer des positions de base stables, tandis que les opportunités structurelles deviendront clés pour l’investissement.

Sur le marché hongkongais, l’ETF de consommation du Stock Connect (159268), axé sur la consommation nouvelle et authentique, a rebondi de près de 1 %, avec un volume de transaction intrajournée dépassant 33 millions de yuans ! Sur le plan des fonds, il a reçu une souscription nette de 6 millions d’unités dans la journée, avec trois jours de flux net positif sur les cinq derniers. La majorité des actions phares sont en hausse : Chabaidao +9 %, Blueko +7 %, China Duty Free +4 %, Mengniu Dairy +3 %. (Les actions composant l’indice ne sont présentées qu’à titre d’illustration, sans recommandation spécifique)

En termes de résultats, Chabaidao a récemment publié un avis de bénéfice prévisionnel pour 2025, anticipant un bénéfice net ajusté compris entre 792 millions et 852 millions de yuans, en hausse de 22,79 % à 32,09 % par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires principaux est également prévu en forte croissance, entre 780 millions et 840 millions de yuans, soit une augmentation de 62,50 % à 75,00 %. Cette croissance remarquable est attribuée à l’optimisation structurelle de son réseau de magasins, à l’amélioration de l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement et à une gestion plus fine des coûts.

Le 13 mars, Blueko a publié ses résultats pour 2025, avec un chiffre d’affaires de 2,913 milliards de yuans, en hausse de 30 %, un bénéfice brut de 1,364 milliard, en hausse de 15,7 %, et un bénéfice avant impôts de 694 millions, en amélioration par rapport à une perte de 296 millions l’année précédente. Le bénéfice annuel s’établit à 634 millions, passant d’une perte de 398 millions en 2024 à un profit. Le bénéfice ajusté annuel est de 675 millions, en hausse de 15,5 %, avec une marge nette ajustée de 23,2 %, en baisse de 2,9 points de pourcentage par rapport à l’année précédente (26,1 %). La société indique que cette croissance du chiffre d’affaires est principalement due à une augmentation significative des ventes de jouets de construction de personnages, ce qui a stimulé la croissance de ce segment.

【Institution : La consommation globale n’est pas pessimiste, les facteurs de restriction antérieurs étant inversés】

Guojin Securities pense que certains facteurs qui limitaient la consommation ont commencé à se retourner, mais la reprise des dynamiques endogènes ne sera pas immédiate :

1. Concernant l’immobilier : la pression sur les prêts hypothécaires existants diminue, l’effet négatif de la richesse immobilière atteint son point bas, notamment pour l’immobilier secondaire ;

2. Concernant la politique : à court terme, le “renouvellement” (remplacement de vieux appareils ou véhicules) en 2024-2025 soutiendra la consommation, mais en 2026, l’impact sera légèrement réduit (3000 milliards à 2500 milliards de yuans). À long terme, l’optimisation du système de sécurité sociale et le plan d’augmentation des revenus des résidents favoriseront la capacité de consommation ;

3. Concernant les attentes : la rentabilité des entreprises semble avoir touché le fond, mais il y a un décalage dans la transmission vers l’emploi et les salaires.

Le rapatriement des fonds en RMB → effet de richesse → reprise des prix et du volume de consommation sont en cours. Depuis février 2025, le surplus de la balance des paiements en devises a cessé de diminuer, après quatre années consécutives, et commence à augmenter. Historiquement, cette stabilisation indique souvent une correction de l’IPC en glissement annuel et une stabilisation du taux de croissance du commerce de détail social, avec un décalage inférieur à un an.

Le secteur de la consommation n’est pas sans opportunités : en 2025, la probabilité de sélectionner des actions de consommation en A-shares ou H-shares qui surpassent le CSI 300 ou le Hang Seng Index est respectivement de 29,5 % et 50 %, supérieures aux taux de sélection du marché global (29,4 % et 11 %). La vision pessimiste des investisseurs envers la consommation pourrait venir du fait qu’il est difficile de prévoir quels types de produits, modèles ou entreprises réussiront dans cette ère de “désenchantement” de la consommation. La naissance des “actions de consommation en hausse” dans cette nouvelle ère semble aléatoire, mais leur point commun est qu’elles ont toutes abandonné une ancienne narration de marque, laissant un espace vide où les consommateurs, avec leur propre logique, reconstruisent leur jugement de valeur.

Le terme “désenchantement” est devenu populaire sur les réseaux sociaux ces dernières années, et il a apporté trois changements à la consommation :

1. Les consommateurs refusent que les marques leur imposent une narration descendante (halo d’importation, symboles de classe), remettant en question les récits établis ;

2. La fragmentation et la pénétration accrue des plateformes de commerce électronique ont rapidement brisé les anciennes barrières de contrôle des canaux ;

3. Les consommateurs construisent leur propre système d’évaluation par l’expérience personnelle, puis le renforcent via le partage dans des communautés, réduisant considérablement l’impact de la publicité sur leur perception.

Guojin Securities souligne que, peut-être, le succès d’une “marque/produit” est difficile à prévoir, mais il est possible de rechercher le terreau propice à l’émergence de gagnants, et d’attendre patiemment dans une évaluation sécurisée.

Le graphique ci-dessous croise deux dimensions : “possibilité de désenchantement” et “justesse de la tarification du marché”, afin d’identifier des opportunités de catégories sous-estimées dans la transformation de la structure de consommation. L’axe horizontal, après normalisation du pourcentage de revenus des cinq principaux clients, inversé, mesure la propriété ToC et la base communautaire — plus c’est à droite, plus la clientèle est dispersée, plus la connexion directe entre la marque et le consommateur final est forte, et plus le terrain pour une auto-constitution de la réputation et des évaluations par les consommateurs est favorable. L’axe vertical, après inversion de la normalisation du ratio prix/ventes, mesure la “marge de sécurité” — plus c’est en haut, plus le ratio prix/ventes actuel est faible, et plus les attentes du marché pour la croissance future sont prudentes, avec un écart potentiel plus grand. La taille des bulles représente la valeur marchande moyenne des actions du secteur.

(Source : Guojin Securities, 11/03/2026, “Retour à la réalité — Perspectives stratégiques du printemps 2026”)

【Tensions géopolitiques, quelle lecture de la demande intérieure ?】

Guoxin Securities estime qu’au cours des dernières années, la multiplication des mesures protectionnistes commerciales, notamment l’augmentation des frictions commerciales, a impacté nos exportations. La demande extérieure devrait probablement diminuer son rôle de moteur de la croissance économique intérieure, rendant urgente la résolution du problème de la faiblesse de la demande effective domestique, ce qui est crucial pour stabiliser le marché économique et favoriser un développement à long terme. La consommation, en tant que composante essentielle de la demande intérieure, joue un rôle clé dans la stabilisation de l’économie. En exploitant le potentiel de la consommation intérieure, il est possible de construire un système de cycle économique domestique plus complet, réduisant l’impact des facteurs externes. Par conséquent, stimuler la consommation est la priorité absolue pour élargir la demande intérieure et renforcer le grand cycle économique national.

Le plan quinquennal majeur prévoit la construction d’un marché intérieur puissant et l’accélération de la nouvelle configuration de développement. En insistant sur l’expansion de la demande intérieure comme stratégie fondamentale, en combinant étroitement la promotion du bien-être social, la stimulation de la consommation, l’investissement dans les biens et dans les personnes, on favorise une nouvelle demande pour une nouvelle offre, créant une interaction saine entre consommation, investissement, offre et demande, pour atteindre un équilibre dynamique de l’offre et de la demande à un niveau supérieur, renforçant la dynamique endogène et la fiabilité du grand cycle intérieur. Il faut intensifier la stimulation de la consommation, élargir l’investissement effectif, et promouvoir en profondeur la construction d’un marché unifié à l’échelle nationale.

L’investissement dans les personnes améliorera le niveau des services publics tels que la sécurité sociale, la santé et l’éducation, renforçant directement la capacité et la volonté de consommation des résidents, ce qui profite à la chaîne industrielle de la grande consommation. Pendant cette période du plan quinquennal, avec le soutien des politiques en faveur de l’expansion de la demande intérieure, de nouveaux points chauds de consommation émergent sans cesse, et le secteur de la consommation pourrait connaître une nouvelle période de croissance.

Sur le long terme, la consommation dépend du niveau de revenu. Depuis 2010, avec l’optimisation continue de la structure économique chinoise et l’amélioration progressive du mécanisme de redistribution des revenus, la part du revenu disponible par habitant dans le PIB par habitant a connu une tendance positive oscillante, passant de 40,04 % en 2010 à 43,13 % en 2024. Parallèlement, la part de la consommation finale des résidents dans le PIB a également connu une tendance oscillante à la hausse. En termes de croissance, entre 2013 et 2019, la croissance réelle du revenu disponible par habitant et de la dépense de consommation réelle par habitant a connu une tendance à la baisse.

Comparée aux pays développés, la part de la consommation des résidents chinois reste faible : en 2023, le taux de consommation finale des résidents chinois était de 39,57 %, inférieur au taux mondial de 56,40 %, et à celui des États-Unis (67,90 %), de l’Allemagne (49,93 %), du Japon (55,50 % en 2022), de l’Inde (60,19 %), du Royaume-Uni (61,28 %) et de la France (53,36 %).

La faible part du revenu disponible par habitant dans le PIB, combinée à un système de sécurité sociale encore à améliorer et à une forte tendance à l’épargne de précaution, limite également le niveau de consommation. À l’avenir, en approfondissant la réforme de la redistribution des revenus, en améliorant le réseau de sécurité sociale et en cultivant de nouveaux scénarios de consommation, il est possible de stimuler davantage le potentiel de consommation intérieur, injectant une dynamique interne plus forte pour un développement économique de haute qualité.

(Source : Guoxin Securities, 14/03/2026, "Interprétation du plan quinquennal majeur : stabilité dans le progrès, recherche de “nouveau” et de “qualité”)

L’indice de l’ETF de consommation (159928), en tant que secteur de consommation essentiel et à forte demande intérieure, possède une résilience évidente face aux cycles économiques. Les dix premières actions composant l’indice représentent plus de 67,57 % de la pondération totale, dont quatre leaders du secteur des spiritueux (31 %), un grand producteur de porc (16 %), ainsi que Yili (9 %), Haitan Flavouring (4 %), Dongpeng Beverage (4 %) et Heda Group (3 %). (Données au 06/03/2025) Pour suivre le secteur de la grande consommation, consultez également le produit ETF de consommation associé (159928) et ses connexions hors marché (Classe A : 000248 ; Classe C : 012857).

Pour une stratégie simple dans la nouvelle consommation, choisissez le ETF de consommation du Stock Connect, Huatai-PineBridge (159268), plus “pur” ! Mode, bijoux, cosmétiques, consommation émotionnelle — tout est à portée de main, pour saisir la prochaine vague LABUBU ! Le ETF de consommation du Stock Connect Huatai-PineBridge (159268) supporte également le trading T+0, ne consomme pas de quota QDII, et constitue une option plus efficace et pratique pour investir dans la voie de la consommation via le marché hongkongais, dessinant une nouvelle vision de la consommation pour la génération Z !

Données : au 30/01/2026

Avertissement sur les risques : Les fonds comportent des risques, l’investissement doit être prudent. Les investisseurs doivent lire attentivement le “Contrat de fonds”, la “Notice d’offre” et le “Résumé des caractéristiques du produit” pour comprendre les caractéristiques de risque et de rendement du fonds, notamment les risques spécifiques, et juger si l’investissement correspond à leurs objectifs, expérience et situation financière. Le gestionnaire du fonds s’engage à gérer et utiliser les actifs du fonds avec honnêteté, diligence et responsabilité, mais ne garantit pas que le fonds réalisera des bénéfices ou que le capital ne subira pas de pertes. Ces produits appartiennent à la catégorie à risque élevé (R4) et conviennent aux investisseurs ayant un profil de risque “courageux” (C4) ou supérieur, selon l’évaluation du profil de risque. Les actions mentionnées dans le texte sont uniquement présentées à titre d’illustration objective des composants de l’indice, et les informations fournies ne constituent en aucun cas une recommandation d’investissement. Toute décision d’investissement est à la responsabilité de l’investisseur. Les opinions, analyses et prévisions exprimées ne constituent pas des conseils en investissement. Le fonds ETF de consommation du Stock Connect Huatai-PineBridge (159268) investit également dans le marché hongkongais, et comporte des risques spécifiques liés aux différences d’environnement d’investissement, d’actifs, de régulation et de règles de transaction. Lors de l’achat ou du rachat de parts de fonds ETF, les courtiers agissant en tant qu’intermédiaires peuvent appliquer une commission ne dépassant pas 0,50 %, incluant les frais de la bourse, de l’enregistrement, etc. Pour les autres fonds, veuillez consulter le prospectus, le résumé des caractéristiques du produit et autres documents légaux correspondants.