« Courez pour vous mettre à l'abri », dit un analyste à propos de l'action Eli Lilly (LLY)

Eli Lilly (NYSE:LLY) est considéré comme le leader actuel du marché des médicaments contre l’obésité, ayant pris une avance significative, car ses produits se vendent mieux que ceux de son principal concurrent, Novo Nordisk. De plus, son futur médicament oral pour la perte de poids, orforglipron, pourrait renforcer encore davantage sa position de leader sur le marché.

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C’est l’avis dominant parmi de nombreux observateurs du marché. Cependant, face à l’incertitude macroéconomique, à la montée des risques géopolitiques et à une moindre exposition à la disruption par l’IA, l’analyste de HSBC Rajesh Kumar pense que les investisseurs seront attirés par le secteur de la santé, ce qui devrait « favoriser la surperformance au cours du prochain trimestre ».

Pourtant, cette vision positive du secteur ne se traduit pas par une approbation générale de toutes les valeurs qui le composent. Kumar fait une distinction claire en ce qui concerne les actions liées à l’obésité, recommandant explicitement aux investisseurs « d’éviter les noms liés à l’obésité », y compris Eli Lilly.

La position baissière de l’analyste se reflète dans la dégradation de la note de LLY, passant de Maintien (neutre) à Réduction (vente). L’objectif de prix de Kumar passe également de 1 070 $ à 850 $, ce qui implique que les actions sont surévaluées de 7 %. (Pour suivre le bilan de Kumar, cliquez ici)

La nouvelle perspective baissière de Kumar repose sur trois principaux facteurs. Premièrement, bien que la baisse des prix devrait soutenir la croissance du volume sur le marché de l’obésité, il s’attend à ce que les projections globales du TAM (marché total adressable) soient révisées à la baisse. Son analyse suggère que le prix joue un rôle plus important que la différenciation des produits dans la part de marché. À court terme, il anticipe une pression concurrentielle accrue de Novo, qui cherche à rétablir sa position. À moyen terme, plus de 120 thérapies en pipeline devraient rivaliser pour des parts de marché, tandis qu’à long terme (au-delà de 2032), l’introduction du semaglutide générique pourrait faire baisser les prix sur l’ensemble du marché. En conséquence, il estime le TAM entre 80 et 120 milliards de dollars, contre des attentes consensuelles de 150 milliards ou plus.

Deuxièmement, Kumar pense que les attentes concernant l’oral d’Eli Lilly, orforglipron, semblent trop optimistes. Les prévisions consensuelles indiquent 1,5 milliard de dollars de revenus en un peu plus de deux trimestres, contre environ 0,5 milliard de dollars pour le Wegovy oral de Novo, qui a généré environ 0,5 milliard en une année complète. « Nous pensons que, bien que les nouvelles tendances en matière de prescriptions puissent être positives, la persistance et l’adhérence à l’oral pourraient décevoir, entraînant des révisions à la baisse du consensus », a-t-il déclaré à ce sujet.

Enfin, le « profil de fonds de roulement en augmentation » de l’entreprise, en partie dû aux préparatifs pour le lancement oral, implique que la pression sur les prix pourrait être plus importante que prévu. Cela pourrait finalement entraîner des rendements et des marges inférieurs à ce qui est actuellement modélisé par Wall Street.

Voici donc la vision de HSBC – mais le reste du marché n’est pas aussi hésitant. Kumar reste seul du côté baissier, tandis que le reste de Wall Street est fermement haussier. Avec 16 recommandations d’achat et seulement 2 de maintien, LLY obtient un consensus d’Achat Fort. Et avec un objectif de prix moyen de 1 247 $ et quelques, les analystes prévoient encore une hausse d’environ 36 % sur l’année à venir. (Voir Prévision de l’action LLY)