RBC relève l'objectif de cours pour un épicier britannique, affirmant qu'une action est extrêmement attrayante sous la pression de l'inflation

Investing.com – Dans un environnement macroéconomique de plus en plus incertain, les épiciers britanniques deviennent l’un des rares secteurs défensifs.

Avec la hausse des prix du pétrole et la reprise prévue de l’inflation alimentaire à environ 3 %, la Banque Royale du Canada Capital Markets estime que les consommateurs se tourneront de plus en plus des dépenses discrétionnaires vers l’alimentation, ce qui profitera aux principales chaînes de supermarchés.

Dans ce contexte, la société a relevé ses objectifs de prix pour Tesco et Sainsbury’s, en raison de la baisse supposée du coût moyen pondéré du capital (WACC) et de leur résilience relative, tout en maintenant une vision négative sur Ocado.

J Sainsbury

Sainsbury’s est la action préférée de la Banque Royale du Canada dans ce secteur, la logique d’investissement étant simple : ses perspectives de croissance sont comparables à celles de Tesco, mais son évaluation est nettement inférieure, avec un ratio cours/bénéfice prévu d’environ 14 en 2026, contre 16 pour Tesco.

Les analystes estiment que la croissance de la part de marché s’accélère, grâce à l’expansion des magasins et à l’amélioration de l’avantage prix/valeur.

Les performances de l’activité média de détail (Nectar360 Pollen) dépassent légèrement l’objectif de contribution de 100 millions de livres en 2027, ajoutant une couche de croissance à marges plus élevées, et le marché n’a peut-être pas encore pleinement intégré cette valeur dans le prix. Un rendement en dividendes d’environ 4 % et une solide situation financière renforcent l’argument d’investissement.

Tesco

Tesco reste le meilleur dans son secteur en termes d’exploitation. Les enquêtes auprès des consommateurs montrent qu’il est en tête en termes de valeur, de variété de produits, de capacité d’approvisionnement et de normes en magasin, mais une valorisation d’environ 16 fois le PER en 2026 limite le potentiel de hausse.

La Banque Royale du Canada a relevé son objectif de prix de 440 pence à 465 pence, en supposant un WACC plus faible, ce qui reflète la nature défensive de Tesco. Les facteurs défavorables récents incluent la faiblesse du marché irlandais, un contexte difficile en Europe centrale et orientale, ainsi que le poids de la faillite de Pizza Hut et la fin de l’accord de gros avec M&S, qui ont affecté l’activité Booker.

Du côté positif, les couvertures sur les coûts énergétiques sont efficaces, le service de livraison Whoosh continue de bien performer, et la société devrait maintenir son flux de trésorerie disponible entre 1,4 et 1,8 milliard de livres.

Ocado

La situation d’Ocado est tout à fait différente. Bien que les deux épiciers traditionnels bénéficient d’un comportement de consommation défensif en période de contraction économique, le modèle d’Ocado reste fortement déficitaire. La Banque Royale du Canada prévoit qu’il restera en perte par action au moins jusqu’en 2028.

Les revenus devraient en fait diminuer, passant de 1,69 milliard de livres en 2026 à 1,44 milliard en 2027, avant de se redresser, avec une dette nette proche de 900 millions de livres.

Le contexte plus large n’est pas en faveur d’Ocado, car les consommateurs privilégient la valeur, et les discounters ainsi que les supermarchés principaux proposant des prix membres dominent la perception de la valeur. La position haut de gamme d’Ocado fait face à des vents contraires structurels.

Un objectif de 175 pence indique un potentiel de hausse limité par rapport au niveau actuel, reflétant que la société cherche encore une voie vers une rentabilité durable.

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