Tuowei Information | Volatilité des cours, point de rentabilité en vue ?

Demande à l’IA · Pourquoi la réduction des dirigeants à un point d’inflexion des bénéfices suscite-t-elle des inquiétudes sur le marché ?

Cette image pourrait avoir été générée par IA

Auteur / Avocat sous un ciel étoilé

Éditeur / Ciel étoilé de spinach

Mise en page / Pruneau sous un ciel étoilé

Récemment, la valeur de l’action de #Tuowei Information (002261) a présenté une caractéristique notable : « d’abord une oscillation à la hausse, puis un recul à haute altitude ».

Le 30 janvier 2026, l’entreprise a publié ses prévisions de résultats pour 2025, estimant un bénéfice net attribuable aux actionnaires compris entre 50 et 75 millions de yuans, inversant ainsi une perte de l’année précédente. Cet événement a catalysé la hausse du cours de l’action. Cependant, un mois plus tard, le 6 mars, la société a annoncé que la publication de ses résultats annuels 2025 serait reportée au 19 mars, et de plus, plusieurs dirigeants et actionnaires ont récemment procédé à des ventes massives de leurs actions, ce qui a suscité des inquiétudes sur le marché. Le cours de l’action a alors commencé à reculer depuis son sommet.

Source : Site officiel d’Eastmoney - Tuowei Information (au 13 mars 2026)

Que cache cette situation mi-joyeuse, mi-inquiétante ?

1. Transition stratégique, pression à court terme sur le chiffre d’affaires

En termes de revenus, au troisième trimestre 2025, le chiffre d’affaires total de Tuowei était d’environ 2,078 milliards de yuans, en baisse de près de 30 % par rapport à l’année précédente. Globalement, depuis 2025, les revenus de l’entreprise ont suivi une tendance à la baisse, principalement en raison de la transformation et de l’ajustement de ses activités.

Source : Tonghuashun iFinD - Revenus totaux d’exploitation

Avant 2022, l’activité principale comprenait des services cloud logiciels, des serveurs de marque nationale autonome et PC (secteur matériel), ainsi que des jeux mobiles, le cloud logiciel étant la principale source de revenus.

À partir de 2023, le secteur matériel a commencé à émerger de façon significative, occupant progressivement la première place en termes de revenus. En 2024, la contribution du secteur matériel à la création de revenus a dépassé 50 %, atteignant 50,44 %. Cependant, ce secteur présente un inconvénient majeur : une faible marge brute. En comparaison horizontale, en 2024, la marge brute du secteur logiciel était d’environ 18,12 %, tandis que celle du secteur matériel n’était que de 6,76 %, soit près de trois fois moins. Avec cette structure commerciale, en 2024, Tuowei a montré un état typique de « croissance des revenus sans augmentation des bénéfices ».

Source : Tonghuashun iFinD - Structure des revenus d’exploitation

Depuis 2025, l’entreprise a commencé à lancer une réorientation stratégique, en réduisant volontairement ses activités matérielles à faible marge, et en se concentrant sur des secteurs à forte marge tels que les logiciels, les services, la location de puissance de calcul IA, etc., ce qui a permis une optimisation de la structure des revenus. Au premier semestre 2025, la part des revenus issus des logiciels a rebondi pour atteindre 72,71 %, retrouvant ainsi la première place. Cependant, cette réorientation a également exercé une pression à court terme sur le chiffre d’affaires.

2. Amélioration de la marge brute, mais toujours en perte

Avec la réduction continue des activités à faible marge et la hausse relative des activités à forte marge, la marge brute de l’entreprise a poursuivi sa progression. Au troisième trimestre 2025, la marge brute globale était de 17,63 %, en hausse d’environ 10,54 % par rapport à l’année précédente. En décomposant trimestre par trimestre, depuis 2025, la marge brute a constamment augmenté.

Source : Tonghuashun iFinD - Marge brute sur ventes - par trimestre

Bien que la marge brute se soit améliorée, cela ne constitue pas la principale force pour passer de la perte à la profitabilité. La véritable force provient des « revenus non récurrents » de l’entreprise. Selon le rapport semestriel 2025, environ 72,84 millions de yuans de gains liés aux variations de juste valeur ont été comptabilisés comme compensation de performance (en 2015, l’entreprise a acquis Haiyun Tian, et ses actionnaires ont fait des promesses de résultats pour 2016-2018, qui n’ont finalement pas été tenues, et l’entreprise a poursuivi ses recours contre eux). Sur une base de profit normal, en excluant l’impact des éléments non récurrents, l’entreprise serait toujours en perte. Selon ses prévisions, la perte nette hors éléments exceptionnels pour 2025 serait comprise entre 30 et 55 millions de yuans.

De plus, la stratégie de transformation de l’entreprise se concentre principalement sur « AI x Hongmeng », mais actuellement, que ce soit pour les serveurs IA ou l’écosystème Hongmeng, la compétition est féroce avec de nombreux acteurs, ce qui pourrait limiter la part de marché de l’entreprise et entraîner une pression sur les marges en raison de la guerre des prix.

Actuellement, l’entreprise traverse une période critique de transition, et la rentabilité de ses activités principales doit encore être améliorée. La transformation doit continuer à être poussée.

Source : Rapport semestriel 2025 de Tuowei Information

3. Période sensible, réduction des participations par les actionnaires et dirigeants

Outre le report de la publication annuelle, à des moments clés où les résultats n’étaient pas encore divulgués, la réduction des participations par les actionnaires et les dirigeants a été effectuée de manière très précise, ce qui a renforcé les inquiétudes du marché.

Selon l’annonce de l’achèvement du plan de réduction de participations publié le 28 novembre 2025, l’entreprise avait annoncé le 9 août 2025 un plan de réduction de participations par certains actionnaires et dirigeants. Ce plan a expiré le 28 novembre 2025. Pendant cette période, le principal actionnaire Song Ying a réduit sa participation de 0,7956 %, tandis que quatre autres membres du conseil d’administration et dirigeants ont réduit leurs participations respectives de 0,0026 %, 0,0031 %, 0,0029 % et 0,0026 %. Selon l’annonce, ces réductions étaient de faible ampleur, n’affectant pas significativement la structure du capital, et ont été réalisées dans le respect des procédures. Cependant, face à une amélioration des résultats et à un cours élevé, ces ventes ont naturellement suscité des inquiétudes sur le marché.

Source : Annonce de Tuowei Information (29 novembre 2025)

À court terme, avec l’optimisation continue de la structure des revenus et la transition vers la profitabilité en 2025, le cours de l’action pourrait se stabiliser. De plus, avec la confirmation officielle des résultats le 19 mars, les détails de la performance et les plans futurs seront clarifiés. Si la rentabilité des activités principales dépasse les attentes, le cours pourrait connaître une nouvelle vague de hausse volatile.

Note : Cet article ne constitue en aucun cas un conseil d’investissement. Le marché boursier comporte des risques, il faut faire preuve de prudence. N’investissez pas si vous n’êtes pas prêt à en supporter les risques.