Question à l’IA · Comment la décision entrepreneuriale de Cao Kejian a-t-elle façonné l’essor de Kaishan Holdings ?

Texte | Dong Wuying

Depuis 2026, en moins de trois mois, le marché boursier A-share a vu apparaître une multitude d’actions dont le prix a doublé, parmi lesquelles Kaishan Holdings figure en bonne place. En tant que leader mondial de l’industrie des compresseurs, Kaishan a longtemps été discret sur le marché des capitaux. Mais à l’aube de 2026, le cours de l’action Kaishan a connu une hausse spectaculaire : à la clôture du 16 mars, la hausse annuelle cumulée atteignait 139,72 %, la capitalisation boursière ayant brièvement dépassé 37 milliards de yuans. Après une légère correction, la capitalisation s’élevait encore à 32,2 milliards de yuans à la clôture du 16 mars.

Avec la hausse du cours de l’action et la croissance de la capitalisation, Cao Kejian, le contrôleur effectif, a connu un pic de richesse.

Il y a 28 ans, lorsque Cao Kejian a pris la tête de Kaishan Holdings, cette dernière n’était qu’une petite usine déficitaire. Après 28 ans de développement rapide, Kaishan est aujourd’hui devenue un leader du secteur avec une capitalisation dépassant les 30 milliards. Quel est donc le récit commercial derrière cette réussite ?

28 ans d’entrepreneuriat : de la petite usine déficitaire au leader des compresseurs à 30 milliards

En retraçant l’histoire, le développement de Kaishan, dont la capitalisation dépasse 30 milliards, repose sur plusieurs décisions clés de Cao Kejian.

Après avoir obtenu son diplôme en génie chimique à l’Université de Zhejiang (aujourd’hui Zhejiang University of Technology), Cao Kejian a été affecté à l’usine mécanique du groupe Juhua, une entreprise d’État locale du Zhejiang. Il a commencé comme ouvrier ordinaire, a occupé le poste de technicien, puis a gravi les échelons pour devenir cadre de l’entreprise. Mais en 1992, Cao Kejian a pris une décision importante : quitter la sécurité de l’emploi pour se lancer dans l’entrepreneuriat.

Après sa démission, Cao Kejian a continué dans le secteur de la fabrication mécanique. Il a créé une entreprise appelée Quzhou Rock Drilling Machine Accessories Factory, spécialisée dans la production de réservoirs d’air pour la fabrique de machines de forage de Quzhou, une entreprise d’État.

En 1994, sur la base de cette usine, plusieurs entreprises publiques du Zhejiang ont lancé la création de Kaishan Holdings. Cependant, la gestion de cette nouvelle société n’était pas optimiste : en 1998, Kaishan commençait déjà à enregistrer des pertes. Selon des médias, à cette époque, la perte mensuelle réelle atteignait plus de 400 000 yuans.

C’est alors que Cao Kejian, dont l’usine d’accessoires avait été renommée Quzhou Hengjian Pressure Vessel Manufacturing Co., a pris une autre décision cruciale : reprendre Kaishan.

En septembre 1998, Cao Kejian a investi 19,1592 millions de yuans pour acquérir 40 % des actions d’État de Kaishan, devenant ainsi le premier actionnaire. Au cours des plus de dix années suivantes, Cao a continuellement racheté d’autres parts de Kaishan, finissant par en devenir l’actionnaire majoritaire.

Après avoir repris Kaishan, Cao Kejian a lancé une réforme de trois ans qui a permis à cette vieille usine mécanique de sortir progressivement de la crise de pertes. Mais cela ne suffisait pas : l’entreprise devait trouver une nouvelle voie de développement.

En 2004, l’usine Kaishan produisait encore principalement des marteaux piqueurs, dont le cœur était le compresseur d’air à piston. Cependant, à cette époque, les pays occidentaux avaient déjà lancé la production de compresseurs à vis, plus efficaces, moins bruyants et plus stables. Face à cette situation, Cao Kejian a pris une décision ferme : se positionner sur des compresseurs à vis plus avancés.

Une nouvelle orientation en main, Kaishan a rapidement été confrontée à une autre difficulté majeure : d’où venir la technologie ? À cette époque, la technologie clé des compresseurs à vis était détenue par des entreprises étrangères. La première idée de Cao Kejian a été d’importer cette technologie. Il a contacté une société américaine pour proposer d’acquérir cette technologie, mais sa demande a été immédiatement rejetée.

Alors que ses projets d’importation technologique s’effondraient, un nouvel espoir lui est venu grâce à un projet du programme national 863, déposé par l’Université Jiaotong de Xi’an, portant sur le développement d’un compresseur à vis. Ce projet représentait le cœur du compresseur d’air. En septembre 2005, Kaishan a conclu un partenariat avec l’Université Jiaotong de Xi’an pour le projet de compresseur à vis, entamant ainsi une voie de recherche et développement autonome.

Un an plus tard, la première unité de compresseur à vis fabriquée par Kaishan est sortie d’usine, réalisant avec succès la substitution aux importations et devenant rapidement un leader national grâce à son rapport qualité-prix.

Dans ce processus, Cao Kejian a également lancé un plan d’attraction de talents de classe mondiale, qui allait durer plusieurs années.

Dès 2003, Kaishan est devenue fournisseur de pièces détachées pour Quincy Compressors aux États-Unis. Cao Kejian a rencontré le directeur technique de Quincy, le Dr Tang Yan. Cet ingénieur, diplômé de Xi’an Jiaotong University, ayant poursuivi ses études doctorales à l’étranger, était un talent de premier ordre dans le secteur des compresseurs d’air. Pendant son emploi chez Carrier aux États-Unis, il a conçu une spirale brevetée, appelée « spirale Tang », capable d’améliorer considérablement la performance et l’efficacité des compresseurs tout en réduisant leur consommation d’énergie.

Dès leur première rencontre, Cao Kejian, avide de talents, a repéré ce spécialiste de haut niveau et décidé de l’attirer chez Kaishan. Mais le processus n’a pas été simple : à cette époque, Kaishan, encore en pleine croissance, était encore très loin des géants étrangers. Lors d’une interview, le Dr Tang Yan a décrit sa première impression de Kaishan comme « vieillie et désordonnée ». Pourtant, avec le développement rapide de Kaishan, cette entreprise leader du marché national des compresseurs a connu un changement radical, révélant un potentiel de plus en plus grand.

Par ailleurs, Cao Kejian a fait de nombreux efforts pour attirer ce talent. Il s’est rendu à Rugao, dans le Jiangsu, à plusieurs reprises, où il a rencontré le père de Tang Yan, Tang Chengjun, pour le mobiliser, lui faisant la promesse suivante : si Tang Yan rejoignait Kaishan, il lui transférerait 500 000 actions de la société. En juin 2009, Tang Yan a rejoint Kaishan, et Cao Kejian lui a cédé 500 000 actions à un prix modique de 4 yuans l’unité.

Après l’introduction en bourse de Kaishan, la valeur des actions détenues par Tang Chengjun a considérablement augmenté. Au 14 novembre 2023, Tang Chengjun avait déjà réalisé une plus-value de plus de 25 millions de yuans en cédant une partie de ses actions, tout en conservant 711 900 actions (Kaishan ayant effectué une augmentation de capital par réserve de capital, ce qui a permis de convertir des réserves en actions).

Après l’arrivée du Dr Tang Yan et d’autres talents, Kaishan a connu une croissance rapide. Ses produits sont passés d’un seul type de compresseur à vis à une gamme comprenant des compresseurs à vis à injection d’huile, sans huile, des compresseurs de gaz et de processus, des équipements de traitement de l’air et des gaz, des produits sous vide, des compresseurs mobiles, des ventilateurs, des compresseurs d’hydrogène, etc. La société a également pénétré le secteur des énergies renouvelables, notamment la géothermie.

Ces dernières années, avec la percée dans le secteur de la géothermie, le cours de l’action Kaishan a connu une croissance fulgurante, faisant de l’entreprise un géant coté à plusieurs milliards, avec une capitalisation récente dépassant 30 milliards de yuans.

Catalyse par la pénurie d’énergie liée à l’IA, ouverture d’un nouveau champ dans la géothermie

En 2026, en moins de trois mois, le cours de l’action Kaishan a déjà augmenté de 139,72 % (au 16 mars). Une telle envolée s’explique principalement par la percée dans le secteur de la géothermie.

Passant des compresseurs à la géothermie, deux domaines apparemment très différents, il existe en réalité un lien étroit. Les principes des générateurs d’électricité par expansion de gaz et ceux des compresseurs sont similaires : le compresseur comprime le gaz, tandis que le générateur d’expansion exploite l’expansion du gaz pour produire de l’énergie.

Les premiers équipements de production d’électricité développés par Kaishan étaient destinés à la cogénération de chaleur résiduelle en Chine. Après plus de cinq ans d’expérimentation, en 2016, Kaishan a commencé à exporter ses activités géothermiques. Elle a d’abord acquis la société singapourienne OTP, spécialisée dans la géothermie, obtenant ainsi le droit exclusif de développement du projet SMGP en Indonésie. La même année, Kaishan a également acquis 51 % de Turawell, une société hongroise de géothermie. 2016 est ainsi considérée comme la « première année de la géothermie » pour Kaishan.

En septembre 2019, la première phase du projet indonésien SMGP a été mise en service commerciale, assurant une production stable. Ce succès a marqué une étape importante pour la géothermie de Kaishan. Plus encore, la réussite du projet indonésien a permis à Kaishan d’obtenir la reconnaissance de nombreux clients, notamment en remportant le droit de développement du projet géothermique Sosian Menengai au Kenya. Ce projet a débuté en octobre 2021 et est entré en exploitation commerciale en novembre 2023.

Selon le rapport annuel 2024, le chiffre d’affaires de la branche géothermique de Kaishan a atteint 798 millions de yuans, représentant 18,84 % du chiffre d’affaires total. La marge brute de cette activité s’élève à 49,44 %, bien supérieure à celle des compresseurs traditionnels. La filiale spécialisée dans la géothermie, KS ORKA, a réalisé en 2024 un chiffre d’affaires de 771 millions de yuans, avec un bénéfice net de 121 millions.

Aujourd’hui, la géothermie est devenue la seconde courbe de croissance de Kaishan, mais c’est surtout la percée sur le marché américain qui a véritablement propulsé la valorisation de l’entreprise.

En évoquant le marché géothermique américain, il faut aussi mentionner le secteur le plus en vogue ces dernières années : l’IA. En tant que région la plus avancée dans le domaine, l’expansion de l’IA aux États-Unis a entraîné une demande énergétique énorme, imposant des exigences accrues pour la capacité de production électrique. Actuellement, la nouvelle capacité électrique américaine repose principalement sur le gaz naturel, mais le nucléaire, le photovoltaïque et l’éolien connaissent également une croissance rapide.

C’est aussi pour cette raison qu’à partir de 2025, les entreprises cotées dans la transformation de transformateurs, moteurs, turbines à gaz, éoliennes, etc., ont connu une explosion de leurs résultats et de leur cours.

L’énergie géothermique est également l’une des principales énergies locales soutenues par les États-Unis. Le pays détient la plus grande capacité géothermique installée au monde. À la fin 2025, la Maison Blanche a publié un décret majeur intégrant pour la première fois les équipements de géothermie dans la liste des « infrastructures prioritaires » nationales, facilitant ainsi l’approbation des projets pour les centres de données AI et leurs infrastructures d’alimentation, tout en offrant des prêts, des exonérations fiscales et des accords d’achat d’électricité.

Kaishan a commencé à déployer ses activités géothermiques aux États-Unis dès ses débuts, en créant la société Open Mountain Energy, LLC (OME), chargée du développement des énergies géothermiques en Amérique du Nord. Selon le rapport semestriel 2025, Kaishan exploite deux petits projets géothermiques aux États-Unis : le projet Wabuska de 3 MW et le projet Star Peak de 12,5 MW en phase 1, avec d’autres en construction, notamment la phase 2 de Wabuska, Bottlerock, la phase 2 de Star Peak et Fish Lake.

Le 6 mars de cette année, OME a signé un accord de coopération avec Power Planet, Inc (PP), une société américaine spécialisée dans le développement de géothermie améliorée, pour exploiter conjointement les ressources géothermiques améliorées dans la région de Humboldt House, dans le Nevada. Ces systèmes géothermiques améliorés, destinés à exploiter les profondeurs géothermiques, présentent un potentiel de développement énorme, ce qui indique que OME accélère le développement de ses activités géothermiques aux États-Unis.

De l’avis général des analystes, le développement de la géothermie américaine par Kaishan est très prometteur. Grâce à sa technologie mature et à ses avantages en termes de rapport qualité-prix, couplés aux politiques de soutien, l’entreprise pourrait connaître une croissance explosive. Cependant, à ce stade, la part de la géothermie dans le chiffre d’affaires global de Kaishan reste limitée, et la construction des projets géothermiques étant longue, leur avancement comporte une grande incertitude. La progression des activités géothermiques américaines de Kaishan reste donc à confirmer dans le futur.

Dans l’ensemble, au cours de ses 28 années d’histoire, Kaishan a consolidé sa position de leader dans le domaine des compresseurs tout en ayant également déployé une seconde courbe de croissance avec la géothermie, qui se développe actuellement de manière stable. À l’avenir, il sera intéressant de suivre si ce leader des compresseurs pourra, grâce à ses activités géothermiques, réaliser de nouvelles percées.