Les technologies de pointe en tête d'affiche, une "véritable restructuration" pour une nouvelle valorisation

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Source : Beijing Business Daily

L’enthousiasme pour les fusions et acquisitions dans le marché A continue de croître. Selon les statistiques, au 15 mars, les entreprises A ont annoncé 1070 projets de fusion-acquisition cette année, soit une hausse de 16,3 % par rapport à la même période l’an dernier.

Sous l’impulsion des politiques et de la dynamique industrielle, la technologie dure est sans aucun doute la vedette de cette vague de fusions et acquisitions. « Compléter, renforcer, prolonger la chaîne » est l’attente visée par les sociétés cotées pour la restructuration de leurs actifs en technologie dure, mais seule une « vraie restructuration » basée sur une logique industrielle et une valorisation raisonnable peut véritablement revitaliser ces entreprises et gagner la confiance du marché financier.

L’émergence de cette vague de fusions et acquisitions n’est pas un hasard. Lors de l’année du lancement du « 14e plan quinquennal », la transformation du moteur de croissance économique entre dans une étape cruciale, et le marché des capitaux joue un rôle plus concret dans le soutien au développement de nouvelles forces de production.

La conception stratégique en haut niveau est très claire quant au soutien à l’industrie de la technologie dure. Le rapport de travail du gouvernement souligne explicitement le renforcement des services financiers tout au long de la chaîne technologique et du cycle de vie, et la mise en place régulière d’un « canal vert » pour le financement en bourse et la restructuration pour les entreprises technologiques clés, afin de soutenir l’innovation par la finance technologique.

La mise en œuvre continue des politiques telles que « 1+6 » et les « six règles » pour la fusion-acquisition sur le marché STAR, ainsi que la publication du plan de réforme approfondie du marché entrepreneurial, montrent que le marché des capitaux se concentre sur les politiques favorisant le développement de nouvelles forces de production, ce qui maintient la position centrale de la technologie dure.

De la fabrication de puces à l’intelligence artificielle, de la biotechnologie aux nouveaux matériaux, de plus en plus de « fonds intelligents » se dirigent vers les industries stratégiques émergentes. Comparé au passé, dans cette nouvelle vague de fusions et acquisitions, les entreprises cotées privilégient davantage les actifs de « technologie dure » qui possèdent des barrières technologiques élevées, une technologie de pointe, et un large potentiel d’application.

Selon la logique industrielle, la « vraie restructuration » vise à « compléter, renforcer, prolonger la chaîne ». En particulier dans des domaines comme la semi-conducteur, la fabrication de haute précision, où il faut surmonter des technologies clés comme celles qui « bloquent la gorge », la fusion-acquisition est une méthode efficace pour combler les lacunes de la chaîne industrielle.

Cependant, toutes les fusions et acquisitions ne sont pas porteuses de sens positif. Pour transformer, améliorer la qualité et augmenter l’efficacité, les entreprises cotées ont besoin de « vraies restructurations » riches en contenu technologique. La « vraie restructuration » ne consiste pas seulement à renforcer les résultats financiers à court terme, mais doit aussi impliquer une véritable synergie stratégique, capable à moyen et long terme de produire un effet de synergie industrielle « 1+1=2 ».

En général, lorsque la cible de la fusion a une forte synergie avec l’activité principale de l’entreprise cotée, cette restructuration peut « compléter, renforcer, prolonger la chaîne ». Si l’objectif est simplement de suivre une tendance populaire par des acquisitions transfrontalières aveugles, il s’agit probablement d’une « fausse restructuration ».

De plus, la « vraie restructuration » doit également respecter une tarification raisonnable. En raison de leur nature légère en actifs, à forte croissance et à haut risque, la valorisation des entreprises de technologie dure suscite souvent des controverses. Mais dans les transactions sur le marché des capitaux, si le prix de transaction s’éloigne des fondamentaux, et si une prime démesurée est payée pour suivre la mode, cela peut non seulement entraîner d’importantes dépréciations de goodwill pour l’entreprise cotée, mais aussi compromettre les retours futurs des actionnaires.

L’absence de stratégies de cross-border ou de restructurations fallacieuses rend la véritable nature des fusions plus crédible. D’un côté, l’acceptation des fusions et acquisitions de la technologie dure s’accroît, et de l’autre, la surveillance stricte des « fausses restructurations » tente de limiter les abus. Entre relâchement et rigueur, la valeur réelle des « vraies restructurations » s’accroît considérablement.

En réalité, les critères pour juger d’une « vraie restructuration » peuvent être très simples : après la restructuration, si l’entreprise cotée, la cible et les investisseurs peuvent tous en tirer un bénéfice mutuel, alors il s’agit d’une « vraie restructuration » réussie.