La guerre au Moyen-Orient a-t-elle fait remonter l'indice du dollar américain au-dessus de 100 ? Les analystes tempèrent l'enthousiasme : ce rebond ne durera pas longtemps

En raison des tensions géopolitiques déclenchées par le conflit au Moyen-Orient, le dollar américain a récemment retrouvé sa tendance haussière, mais la plupart des analystes estiment que cette reprise est fragile, car les problèmes structurels qui avaient auparavant affaibli le dollar n’ont pas été résolus en profondeur.

En tant que principal pays exportateur de pétrole au monde, les États-Unis bénéficient de la flambée des prix du pétrole. Étant donné que le pétrole brut est libellé en dollars, la hausse des prix a directement stimulé la demande de dollar. Par ailleurs, le conflit au Moyen-Orient a renforcé le statut de refuge du dollar. L’indice du dollar a récemment progressé fortement, repassant au-dessus de la barre des 100, et approche désormais le sommet de ces dix derniers mois.

Les analystes de HSBC Forex ont indiqué dans leur dernier rapport : “La tension géopolitique au Moyen-Orient a de nouveau confirmé la position du dollar comme principale monnaie de refuge. Par rapport à la narration du marché d’il y a près d’un an, cette caractéristique n’a jamais vraiment changé.”

Cependant, plusieurs analystes mettent en garde : les facteurs soutenant la force à court terme du dollar sont difficiles à compenser par ses faiblesses structurelles à long terme. Rasmus Mørk, directeur des investissements chez AJ Bell, l’un des plus grands plateformes d’investissement au Royaume-Uni, a déclaré à CNBC : les problèmes fondamentaux qui avaient affaibli le dollar auparavant persistent, notamment l’incertitude sur la politique américaine, le déficit budgétaire en constante expansion, et la pression politique sur l’indépendance des banques centrales.

La hausse des prix du pétrole et la demande de refuge alimentent conjointement la reprise du dollar

Depuis le déclenchement du conflit au Moyen-Orient le 28 février, la configuration du marché des devises mondiale a connu des changements significatifs.

En tant que principal exportateur de pétrole, les États-Unis bénéficient directement de la flambée des prix du WTI — puisque le pétrole est échangé en dollars, cette hausse a directement accru la demande de dollar. Par ailleurs, le dollar a retrouvé ses fonctions traditionnelles de monnaie refuge, tandis que d’autres devises refuge comme le yen ont montré des performances faibles.

La monnaie européenne est devenue la principale victime de cette crise. En raison de la forte dépendance de l’Europe aux importations d’énergie, elle est très sensible aux fluctuations des prix du pétrole provoquées par le conflit au Moyen-Orient, ce qui a entraîné un affaiblissement de la livre sterling et de l’euro. En revanche, les États-Unis, étant autosuffisants en pétrole, disposent d’une meilleure résilience face au risque d’interruption du détroit d’Hormuz, cette voie stratégique du transport mondial de pétrole et de gaz.

Les vulnérabilités structurelles persistent, rendant la force du dollar difficile à maintenir

Malgré ses performances remarquables récemment, soutenues par le contexte géopolitique, les analystes restent prudents quant à l’avenir du dollar. HSBC a indiqué dans son rapport que, il ne faut pas parier entièrement sur la force du dollar pour le moment, car les principaux moteurs macroéconomiques qui avaient soutenu sa hausse en 2022 ont disparu.

Ce rebond à court terme intervient après une période de faiblesse historique du dollar. Au premier semestre 2025, suite à l’annonce par l’administration Trump en avril de la “journée de la libération” et à son retrait rapide, la confiance dans les actifs américains a été gravement ébranlée, et le dollar a connu sa pire performance semestrielle en plus de 50 ans. En août dernier, Morgan Stanley a confirmé dans un rapport que l’indice du dollar avait chuté d’environ 10 % sur l’année, marquant la fin d’un cycle haussier de 15 ans.

Rasmus Mørk, directeur des investissements chez AJ Bell, attribue les défis actuels du dollar à trois pressions structurelles : l’absence de cohérence politique du gouvernement américain, le déficit budgétaire en expansion continue, et l’ingérence politique dans l’indépendance des banques centrales. Il déclare franchement : “Ces caractéristiques, pour être honnête, sont davantage associées aux marchés émergents qu’aux économies développées.”

Concernant la durabilité de cette récente reprise du dollar, la majorité des analystes pensent qu’elle dépendra de l’évolution de la situation au Moyen-Orient. Le directeur des investissements chez Arbuthnot Latham, une banque privée, a déclaré à CNBC : “Tant que la crise perdure, le dollar pourrait rester fort ; mais dès que la situation se normalisera, la pression à la baisse sur le dollar se relâchera. La valorisation actuelle du dollar reste élevée, et à long terme, c’est cela qui déterminera ses rendements durables.”