Dialogue avec le secrétaire américain au Trésor Scott Bessent : Ne jamais « glisser hors du bord des skis »

Organisation & compilation : Deep潮TechFlow

Invité : Scott Bessent, ministre du Trésor américain

Animateur : Wilfred Frost

Source du podcast : The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

Titre original : Scott Bessent : Inside Trump’s Treasury; War Costs; & Why Bond Market is King

Date de diffusion : 13 mars 2026

Résumé des points clés

Scott Bessent (ministre du Trésor américain, également l’un des investisseurs macro mondiaux les plus performants de sa génération) a rencontré Wilfred Frost dans la salle des liquidités du Trésor, pour une discussion rare et très large, abordant les marchés, la géopolitique et le service public.

Partant de sa position actuelle, Scott utilise une perspective quasi déconcertante pour déconstruire pourquoi 85 % du consensus n’est qu’un bruit sans signification, et que les véritables retours excessifs (ainsi que les motivations profondes derrière les politiques) se cachent dans le “15 %” du “monde de l’imagination”.

Il revient sur ses campagnes classiques comme la vente à découvert du yen, et dévoile pour la première fois sa philosophie de survie en 2026, dans un contexte de conflit géopolitique et de brouillard énergétique, en tant que “secouriste du marché obligataire”. Si vous souhaitez percer la vérité macroéconomique souvent ignorée, et comprendre pourquoi il met en garde contre le fait de glisser hors du snowboard, ce résumé de ses idées sera votre seuil cognitif à franchir.

Résumé des idées clés

Sur “le consensus” et “les retours importants”

• La majorité du temps, le consensus du marché est correct, environ 85 à 90 % du temps, la dynamique du marché a du sens. Mais l’essentiel est lorsque les choses commencent à changer ou que vous pouvez imaginer un résultat différent : c’est là que challenger le consensus peut générer d’énormes gains.

Sur “l’imagination” et la logique d’investissement

• Mon père collectionnait beaucoup de science-fiction… cela m’a appris à imaginer un monde totalement différent. Dans la finance, cette capacité est cruciale. Il faut pouvoir envisager un état du monde différent, croire qu’il peut arriver.

Ce qui compte vraiment, c’est si vous pouvez imaginer un autre état du monde, prévoir quand, pourquoi et comment il se produira, tout en jugeant si le marché sous-estime cette possibilité, et agir en conséquence.

Sur “la vente à découvert du yen” et l’Abenomics

• Je ne sais pas si ces politiques auront un effet sur l’économie japonaise, mais ce sera une occasion de marché rare dans ma vie.

• Mon avantage, avec mon équipe, est de pouvoir mettre une idée “de côté” après une recherche approfondie, en attendant le bon moment.

Sur “le marché obligataire” et “les vrais risques”

• Finalement, le marché obligataire est crucial. La dette américaine est la plus profonde, liquide et stable au monde, et nous en sommes les gardiens.

• En 35 ans de carrière, les moments qui font peur, ce sont quand le marché se ferme complètement — quand le mécanisme de découverte des prix est brisé ou qu’il y a une menace de “gating”.

Sur “le prix du pétrole”

• La clé n’est pas le niveau du prix du pétrole, mais sa durée. Historiquement, même en 2008, le pétrole a atteint un record à 147 dollars, mais la question est combien de temps ce prix élevé a duré.

Sur “la métaphore du sauveteur”

• En tant que sauveteur, on voit parfois des nageurs qui essaient de vous tirer avec eux, et cela arrive aussi en investissement et en politique. Mais votre objectif est toujours de sauver, de ramener à la rive sûre. Beaucoup de nageurs ont juste besoin de réaliser qu’ils peuvent se relever pour être sauvés. La panique est souvent la cause principale des crises.

Sur “le conseil central pour les investisseurs”

• Connaître votre tolérance au risque et toujours opérer dans votre zone de confort. Ne pas “glisser hors du snowboard” — c’est-à-dire, ne pas se retrouver forcé de vendre au plus bas ou d’acheter au plus haut.

• On ne sait jamais ce qui va arriver.

Sur “les banques parallèles”

• Mon rôle n’est pas de réguler directement les banques parallèles, mais de veiller à ce que leur interaction avec le système bancaire réglementé et l’assurance ne crée pas de risque systémique. Pour l’instant, malgré quelques volatilités, il n’y a pas d’indication de problème systémique, mais nous surveillons.

Les fondements de la pensée de Scott Bessent : métaphore du sauveteur, science-fiction et imagination du monde

Wilfred Frost : Bienvenue dans le Master Investor Podcast. Aujourd’hui, notre invité est Scott Bessent, ministre du Trésor américain, figure majeure de la finance mondiale et l’un des plus grands investisseurs contemporains. Dans les années 90 et 2000, il a travaillé 20 ans chez Soros Fund Management, devenant CIO. En 2015, il a fondé son propre hedge fund, Key Square, puis s’est tourné vers le service public, devenant aujourd’hui ministre du Trésor.

Avant d’aborder des sujets plus profonds, je voudrais citer une phrase de votre interview en octobre 2025 dans le Financial Times : “Contrairement à la plupart de mes prédécesseurs, je suis très sceptique vis-à-vis des élites et de leurs opinions, et je pense qu’elles ne le sont pas. Mais j’ai un respect sain pour le marché.” Cela m’a marqué. Est-ce devenu votre principe directeur après votre passage en politique ?

Scott Bessent :

Oui, c’est une règle fondamentale dans mon approche : la majorité du temps, le consensus du marché est correct, environ 85 à 90 % du temps, la dynamique a du sens. Mais l’essentiel est quand les choses changent ou qu’on peut imaginer un résultat différent : c’est là qu’il faut défier le consensus pour réaliser des gains importants.

Dans ma carrière, les plus grands succès ont souvent été en opposition avec l’élite. Par exemple, le Japon était considéré comme condamné à la déflation et à une croissance faible “pour toujours”, la “décennie perdue” semblait éternelle, mais en rencontrant Shinzo Abe, j’ai vu en lui un catalyseur de changement.

Il faut toujours chercher où le consensus peut se tromper. Se demander : le cadre actuel est-il problématique ? Avons-nous manqué quelque chose ?

Wilfred Frost : Étant donné votre respect pour le marché, quel marché est le plus important selon vous ? Finalement, le marché obligataire est-il celui que vous craignez le plus ?

Scott Bessent :

Oui, le marché obligataire est le plus crucial. La dette américaine est la plus profonde, liquide et stable au monde, et nous en sommes les gardiens.

Nous nous efforçons de maintenir la transparence et la résilience opérationnelle. Que ce soit après le “Jour de la Libération” ou face au conflit avec l’Iran, le marché a fonctionné sans heurts, c’est notre priorité.

Wilfred Frost : Avez-vous déjà été inquiet ou nerveux à propos du marché obligataire ? Par exemple en avril dernier ou en janvier ?

Scott Bessent :

Ce sont surtout des défis opérationnels, mais je surveille le marché obligataire chaque jour. Les marchés fluctuent, mais ce qui compte, c’est leur continuité. En 35 ans, les moments vraiment paniquants sont quand le marché se ferme — quand la découverte des prix est brisée ou qu’il y a une menace de “gating”. Notre objectif est que le marché continue de fonctionner, avec acheteurs et vendeurs, pour des transactions fluides.

Wilfred Frost : Vous avez pensé à devenir sauveteur, informaticien ou journaliste. Finalement, vous avez choisi la finance, débutant comme analyste chez Brown Brothers, puis vous avez opté pour l’investissement macro mondial. Avez-vous déjà envisagé le métier de sauveteur comme une vocation à long terme ?

Scott Bessent :

Non, ce n’est pas une carrière à long terme. La profession de sauveteur est courte, à cause de la fatigue physique ou du soleil. En tant que sauveteur, on voit parfois des nageurs qui essaient de vous tirer avec eux, et cela arrive aussi en investissement et en politique. Mais l’objectif reste toujours de sauver, de ramener à la rive sûre. Beaucoup de nageurs ont juste besoin de réaliser qu’ils peuvent se relever pour être sauvés. La crise est souvent due à la panique.

Wilfred Frost : En tant qu’investisseur macro, vous devez prévoir ce qui peut arriver dans le monde, mais aussi juger si le marché a mal évalué ces scénarios. La réussite réside-t-elle dans la détection de ces erreurs ?

Scott Bessent :

On me demande souvent : “Qu’est-ce qui vous a préparé à cette carrière ?” Ma réponse remonte à mon enfance. Mon père collectionnait beaucoup de science-fiction… c’est peut-être la plus grande collection de Caroline du Sud, même si ce n’est pas une grande référence. Il me lisait souvent des histoires. Avant même de pouvoir localiser Alpha Centauri sur une carte, je savais comment l’indiquer.

Cela m’a appris à imaginer un monde totalement différent. Dans la finance, cette capacité est essentielle. Il faut pouvoir envisager un autre état du monde, croire qu’il peut arriver. Comme le dit le légendaire macro-investisseur Bruce Kovner : “J’ai la capacité d’imaginer un autre état du monde et de croire qu’il peut se produire.”

Ce qui compte, c’est si vous pouvez imaginer un autre monde, prévoir quand, pourquoi et comment il se produira, et juger si le marché sous-estime cette possibilité, pour agir en conséquence.

Construction de la logique de vente à découvert du yen à long terme et transition du rôle de ministre

Wilfred Frost : Entre la décennie 2010 et le début des années 2020, le yen était très fort, avec un taux de change inférieur à 80. Vous avez maintenu cette position pendant dix ans, et finalement le yen s’est déprécié jusqu’à environ 150 ! Pouvez-vous partager ce que vous avez vu en 2011 ou 2012, que d’autres n’ont pas vu ?

Scott Bessent :

Cela revient à l’instant. En psychologie, il y a un biais majeur appelé “effet de dotation” (Endowment Bias). Quand on investit beaucoup de temps et d’énergie dans quelque chose, on a une forte impulsion à agir immédiatement. Mon avantage, avec mon équipe, est de pouvoir approfondir une idée, puis la mettre de côté en attendant le bon moment. La vente à découvert du yen en est un exemple.

Je suis allé au Japon pour la première fois en 1990, à la période du sommet du Nikkei. J’ai séjourné trois mois à l’hôtel Okura à Tokyo, où le prix de la chambre était de 500 dollars la nuit. En 2011, la même chambre coûtait 350 dollars. Cela illustre la stagnation et la déflation prolongées du Japon.

J’ai vu l’économie japonaise monter, puis chuter, et même durant sa stagnation, je suivais ses évolutions. 2011 a été un tournant : en mars, le tremblement de terre de Fukushima, une catastrophe majeure, avec tsunami et menace de fusion nucléaire. Le gouvernement japonais a décidé de fermer toutes ses centrales nucléaires, ce qui a créé un catalyseur potentiel.

Avant cela, vendre à découvert le yen était difficile, car le Japon avait un excédent courant représentant 3 % du PIB. Mais après la fermeture des centrales, ils ont dû importer massivement du combustible fossile, transformant leur excédent en déficit.

Malgré cela, le yen oscillait entre 78 et 83, sans grande variation. Jusqu’à ce que mon ami japonais, Funabashi-san, un journaliste et expert en politique, m’appelle pour me parler d’Abe Shinzo, qui pourrait revenir au pouvoir avec sa promesse de relancer l’économie et la puissance nationale, en adoptant une politique de “re-inflation”.

Ce signal m’a éclairé : la Banque du Japon allait bientôt voir trois sièges vacants, permettant une réorganisation de la direction, y compris le gouverneur. La politique de déflation de longue date pourrait changer radicalement. Tout s’est aligné à partir de ce moment.

Wilfred Frost : Vous avez mentionné en novembre 2024 dans le podcast Capital Allocators que votre mentor, George Soros, vous a demandé si l’Abenomics fonctionnerait. Vous avez répondu : “Je ne sais pas, mais ce sera une occasion de marché exceptionnelle dans ma vie.” Votre jugement s’est avéré juste, vous avez beaucoup gagné. Maintenant, en tant que décideur politique, vous devez évaluer si ces politiques seront réellement mises en œuvre, pas seulement si le marché les a mal évaluées. Ce changement est-il difficile pour vous ?

Scott Bessent :

Les “trois flèches” de l’Abenomics ont eu un grand succès. Au début, elles ont eu un effet immédiat sur le marché. Avec le temps, leur mise en œuvre a été prudente, plus lente que ce que certains espéraient, mais elles ont permis de remodeler l’économie et l’environnement d’investissement.

Par exemple, elles ont renforcé les droits des actionnaires, amélioré la rentabilité du capital, et encouragé la participation des femmes via “Womenomics”. Le marché du travail japonais, longtemps peu flexible, commence à changer. Globalement, la transformation économique japonaise a été significative.

Wilfred Frost : En tant que décideur, ne faut-il pas ignorer le prix du marché et se concentrer sur la faisabilité des politiques ?

Scott Bessent :

Je continue à tirer des informations du marché, car il peut parfois refléter des signaux importants. Mais mon rôle est désormais d’évaluer “ce qui peut être fait, ce qui doit être fait, ce qui sera fait”, en anticipant l’impact réel de ces politiques.

Pendant plus de 30 ans, j’ai recueilli des intentions de décideurs — parfois en “écoutant leurs réunions”. Maintenant, je siège à la table des politiques, pour juger de leur faisabilité, de leur mise en œuvre, et de leur réaction potentielle sur le marché.

Chaque fois que je parle de politique, que ce soit après le “Jour de la Libération” ou sur le conflit avec l’Iran, je réfléchis comme un investisseur. Je me demande : si j’étais encore un investisseur, que voudrais-je entendre ? Comment fournir un cadre clair sans divulguer d’informations non publiques ?

Wilfred Frost : En passant d’un investisseur très réussi et riche à un décideur qui doit rendre compte au président, cette transition est-elle difficile ?

Scott Bessent :

Je suis habitué à collaborer avec les autres, et notre équipe est excellente, surtout dans un contexte de haute pression. Nos réunions quotidiennes sont très professionnelles, et leur performance est remarquable, encore plus dans la situation actuelle.

Je pense que je me suis préparé à cette tâche depuis longtemps. En tant qu’investisseur, j’ai rencontré de nombreux banquiers centraux et ministres des finances lors des réunions du G7 ou G20. À l’époque, leur rôle était d’apaiser des investisseurs comme moi. Aujourd’hui, je travaille à leurs côtés, en tant que pair.

Géopolitique de l’énergie et de la géo-stratégie : Scott Bessent sur le conflit iranien et la stratégie économique américaine

Wilfred Frost : Le prix du WTI est autour de 94,95 dollars, alors qu’il était inférieur à 60 dollars début 2026, et a atteint 114-115 dollars cette semaine. Jusqu’à quel niveau du prix du pétrole l’économie américaine commencera-t-elle à “souffrir” ?

Scott Bessent :

Ce n’est pas le niveau du prix qui compte, mais sa durée. Historiquement, même en 2008, le pétrole a atteint 147 dollars, mais la question est combien de temps ce prix a duré.

La politique énergétique de Trump a offert une certaine marge de manœuvre. La production américaine de liquides, y compris le pétrole et le gaz naturel, a atteint des records. Le prix du gaz naturel est stable, ce qui influence directement les coûts énergétiques et les factures des ménages.

L’objectif principal du président est de réduire la capacité militaire de l’Iran, notamment ses missiles, sa production, son aviation et sa marine, en particulier sa projection de force hors de ses frontières. Il veut “décapiter le serpent” et éliminer la capacité de l’Iran à planifier le terrorisme mondial.

Wilfred Frost : L’Agence internationale de l’énergie (AIE) a récemment annoncé la libération de réserves stratégiques, la plus grande opération de ce type. Cependant, à court terme, cela n’a pas beaucoup fait baisser le prix. Comment voyez-vous cela ?

Scott Bessent :

Il faut adopter une perspective à long terme. Le marché anticipe toujours les attentes futures. La semaine dernière, le prix a brièvement augmenté de 30 dollars, puis, avec l’annonce de l’AIE de libérer 300 à 400 millions de barils, on a assisté à une inversion historique du prix en une seule journée.

Lundi, lors du G7, la question énergétique a été centrale. Mardi, les ministres de l’énergie ont discuté, et mercredi, lors du sommet, le président a confirmé la libération de 400 millions de barils, une opération sans précédent.

Wilfred Frost : Malgré cela, le prix reste supérieur de 50 dollars à celui du début d’année. Si cette tendance continue, envisageriez-vous d’envoyer la marine pour escorter les pétroliers dans le détroit d’Hormuz ?

Scott Bessent :

Ce scénario est dans nos plans. Nous avons élaboré plusieurs scénarios, y compris une escorte par la marine américaine ou une coalition internationale. Certains navires, avec des drapeaux iranien ou chinois, transitent déjà. L’Iran n’a pas déployé de mines dans le détroit.

Wilfred Frost : La quantité de navires passant par Hormuz va-t-elle s’améliorer ?

Scott Bessent :

Une fois la situation militaire stabilisée, la marine américaine — ou une alliance internationale — pourra assurer la sécurité des navires. Nous avons préparé des scénarios pour garantir le succès de cette opération.

Wilfred Frost : Sur la guerre en cours, pouvez-vous donner une estimation du “coût journalier” ? 1 milliard ou 10 milliards de dollars par jour ?

Scott Bessent :

Je ne suis pas directement le suivi du coût quotidien, car le Trésor et le Bureau de la gestion et du budget (OMB) sont séparés. Selon les chiffres publiés, le coût cumulé est d’environ 11 milliards de dollars.

Wilfred Frost : Sur le long terme, combien de temps cette guerre pourrait-elle durer ? La capacité financière des États-Unis peut-elle supporter cette pression ?

Scott Bessent :

11 milliards, c’est beaucoup, mais nous avons prévu une marge budgétaire suffisante. Nous ne sommes pas inquiets pour le financement. L’année dernière, la demande étrangère pour la dette américaine a continué de croître, et le marché obligataire américain a performé exceptionnellement, étant le seul à voir une baisse du rendement à 10 ans parmi les pays du G7.

Wilfred Frost : Dernière question : le gouvernement américain a récemment accordé une exemption de 30 jours aux raffineurs indiens pour acheter du pétrole russe. Cela profite-t-il à la Russie dans ce conflit ? Quel est votre avis ?

Scott Bessent :

C’est malheureux, mais il faut considérer la disponibilité de l’offre. La délivrance de cette exemption de 30 jours est due au fait que ces pétroliers russes sont déjà en mer. Pour l’Inde, c’est une source d’énergie rapide. D’un autre côté, ces pétrole pourrait finir en Chine. Nous espérons que cet avantage sera très limité dans le temps.

Le nouveau normal du prix du pétrole et la réévaluation de l’or : la Fed doit chercher une “réduction” dans la trappe à liquidité

Wilfred Frost : Parlons de la Fed et de la politique intérieure à court et long terme. Sur le court terme, pensez-vous que la volatilité du pétrole influence la vitesse de relâchement de la Fed ?

Scott Bessent :

Il faut équilibrer plusieurs facteurs. La Fed pourrait craindre que la hausse des prix de l’énergie n’alimente l’inflation anticipée, mais elle doit aussi observer si cette hausse est un “énergie” à court terme ou si elle va réduire la dynamique à long terme. Si c’est un choc temporaire, l’économie pourrait rebondir rapidement.

De plus, si le prix du pétrole, inférieur à 60 dollars en début d’année, se termine par une résolution favorable aux États-Unis, on pourrait entrer dans un nouveau “normal” à prix plus bas.

Wilfred Frost : Si la Fed doit relever les taux et que votre gestion de la dette dépend principalement de l’émission de T-Bonds à court terme, envisageriez-vous d’émettre davantage de obligations à long terme ?

Scott Bessent :

Nous travaillerons étroitement avec la Fed pour coordonner la gestion de la dette. Quant à une relance du QE, cela semble très éloigné, voire invraisemblable pour l’instant.

Wilfred Frost : Vous êtes un anglophile, ayant vécu longtemps au Royaume-Uni. Préférez-vous le modèle de la Banque d’Angleterre ou celui de la Fed ?

Scott Bessent :

La Fed et la Banque d’Angleterre sont très différentes. La Fed est une organisation plus grande, décentralisée, avec plusieurs banques régionales et un conseil d’administration. La Banque d’Angleterre est plus centralisée, avec un comité de politique monétaire et un comité exécutif, dont le gouverneur participe aux deux.

Wilfred Frost : La Banque d’Angleterre a des caractéristiques comme une cible d’inflation dans une fourchette de 1 %, et des mesures non conventionnelles comme le QE nécessitant l’approbation du ministre des Finances. Pensez-vous que ces caractéristiques pourraient inspirer la Fed ?

Scott Bessent :

La fixation d’un objectif d’inflation est une bonne pratique. Mais je ne pense pas que la Fed doive adopter entièrement le modèle de la BoE. Concernant le QE, je trouve que l’approche de la BoE, qui a agi rapidement lors de la pandémie pour stabiliser le marché obligataire, puis a rapidement réduit ses interventions, est plus adaptée. La Fed, en achetant des actifs pendant quatre ans, a peut-être contribué à la “grande inflation” de 2022-2023.

Wilfred Frost : La Fed détient beaucoup d’or, mais sa valeur comptable est basée sur un prix obsolète de 42 dollars l’once, alors que le marché dépasse 5 000 dollars. La réévaluation de l’or et sa couverture (sterilization) pourraient-elle aider à réduire la taille du bilan de la Fed tout en évitant une crise de liquidité ?

Scott Bessent :

Ce sont deux choses distinctes. Si la Fed veut ajuster son bilan, elle doit donner des signaux longtemps à l’avance et élaborer un plan précis. Il faut aussi réexaminer la réglementation bancaire depuis la crise financière de 2008, notamment en ce qui concerne le marché interbancaire et la réserve obligatoire.

Actuellement, la Fed fonctionne avec une politique de réserves élevées, mais pourrait passer à un modèle plus “lean”, où les banques se fournissent mutuellement en réserves. Cela demande du temps et une planification approfondie.

Wilfred Frost : Vous avez été pressenti pour devenir président de la Fed, mais vous avez choisi de rester à votre poste de ministre. Pourquoi ?

Scott Bessent :

J’aime collaborer avec le cabinet, et le rôle de ministre me permet d’intervenir directement dans la politique nationale.

En tant que ministre, je gère la position du dollar, la dette nationale, et le système de sanctions. Ces tâches touchent à l’économie et à la sécurité nationale. Dans le contexte actuel, elles sont particulièrement cruciales.

Wilfred Frost : Le secteur du crédit privé (Private Credit) est très en vue. Si ce secteur rencontre des problèmes, doit-on laisser les investisseurs qui en ont profité en supporter les conséquences, plutôt que l’État ?

Scott Bessent :

C’est précisément pour cela qu’on parle de “système bancaire parallèle” (Shadow Banking). Il ne fait pas partie du système bancaire réglementé.

Mon rôle n’est pas de réguler directement ces entités, mais de veiller à ce que leur interaction avec le système bancaire réglementé et l’assurance ne crée pas de risque systémique. Pour l’instant, malgré quelques volatilités, il n’y a pas d’indication de problème systémique, mais nous surveillons.

Géopolitique de la coopération sous pression tarifaire et “menace iranienne” : un nouveau consensus

Wilfred Frost : Vous avez vécu longtemps au Royaume-Uni, et comprenez la “relation spéciale”. Récemment, Trump a critiqué le Royaume-Uni, disant que le Premier ministre n’est pas Winston Churchill. Qu’en pensez-vous ?

Scott Bessent :

Trump a exprimé des préoccupations sur certains retards, notamment concernant l’utilisation de la base aérienne de Diego Garcia. Les B2 ont besoin de plus de ravitaillement en vol, ce qui augmente les risques. En tant que commandant en chef, il privilégie la sécurité des soldats, donc il est très sensible à tout ce qui peut augmenter ces risques.

Wilfred Frost : Pensez-vous que le Royaume-Uni met aussi la vie des Américains en danger ?

Scott Bessent :

Nous avons une relation historique très forte. Je suis convaincu que nous pouvons surmonter ces divergences et revenir à une relation stable. Certes, le Premier ministre a tardé à engager des ressources dans la région, mais notre relation à long terme peut supporter ces fluctuations.

Wilfred Frost : Sur le plan plus large, depuis un an et demi, notamment avec la récente annonce de nouvelles enquêtes tarifaires contre plusieurs pays (UE, Suisse, Singapour, Corée, Norvège), cela pourrait-il nuire au soutien des alliés, surtout en pleine guerre ?

Scott Bessent :

Si revenir à des tarifs normaux pousse certains pays à “se mettre en opposition”, ils n’étaient pas de vrais alliés. Nous appliquons actuellement un tarif global de 10 %, et nos partenaires commerciaux veulent maintenir le statu quo.

Il faut préciser que ces enquêtes tarifaires font partie du processus normal. La Cour suprême a statué que le président ne peut pas utiliser la loi d’urgence économique internationale (IEPA) pour imposer des tarifs, mais nous pouvons réorganiser le système tarifaire via la Section 301 ou la Section 122 du Trade Act. Ces mesures visent à assurer une concurrence équitable, pas à cibler nos alliés.

Wilfred Frost : Craignez-vous que la stratégie américaine, qui consiste à agir avant que nos alliés ne soient d’accord, soit perçue comme “l’isolement des États-Unis” plutôt que “l’Amérique d’abord” ?

Scott Bessent :

Je ne pense pas. Lors du récent appel des dirigeants du G7, tous ont soutenu l’action des États-Unis au Moyen-Orient et félicité notre succès à affaiblir la menace iranienne.

De plus, plusieurs pays ont déjà exprimé leur volonté d’envoyer des navires de déminage pour sécuriser la navigation dans le détroit d’Hormuz, dans le cadre d’une alliance internationale. Personne ne souhaite que le régime iranien continue comme aujourd’hui. Les pays arabes du Golfe, choqués par les attaques iraniennes, réalisent que si l’Iran renforce ses capacités militaires, la situation deviendra encore plus dangereuse.

Wilfred Frost : Vous avez dit que pour réussir en investissement, il faut “gagner le droit de prendre des risques”. Pensez-vous que la “pile de jetons” des États-Unis sur la scène mondiale est aujourd’hui plus petite qu’avant ?

Scott Bessent :

Au contraire, je pense que les États-Unis sont plus forts qu’avant. Nous avons dominé l’énergie, passant d’un pays importateur à un exportateur. Nous maintenons une avance technologique, notamment en IA, où nous contrôlons 70 à 80 % de la puissance de calcul mondiale. Notre puissance militaire est à un niveau sans précédent, plus forte et plus létale que jamais.

Économiquement, la croissance américaine dépasse largement celle de l’Europe. Par exemple, l’UE se félicite d’une croissance de 0,3 %, alors que, selon nos prévisions, une fois le conflit terminé, la croissance américaine pourrait atteindre 3 %, soit presque 10 fois celle de l’Europe.

Wilfred Frost : Mais la dette américaine augmente, tout comme ses réserves de pétrole, ce qui pourrait poser problème ?

Scott Bessent :

Le ratio dette/PIB augmente globalement, conséquence de la crise financière et de la pandémie. Mais, en termes de puissance relative, la gestion de la dette et la croissance américaine restent supérieures à celles des autres pays.

Dans la zone de confort du risque, attendre la convergence de la quantification et de la narration

Wilfred Frost : Dernière question, pouvez-vous donner un conseil d’investissement et de carrière essentiel à nos auditeurs ?

Scott Bessent :

Pour la carrière, je dirais qu’on ne peut jamais prévoir l’avenir. En 1980, en sortant de Yale, je voulais être journaliste ou informaticien, mais j’ai découvert que l’investissement combine la quantification (“quant”) et la narration (“qual”). Cela m’a passionné.

Pour l’investissement, mon conseil est : connaître votre tolérance au risque et toujours opérer dans votre zone de confort. Ne pas “glisser hors du snowboard” — c’est-à-dire, ne pas se retrouver forcé de vendre au plus bas ou d’acheter au plus haut.

Wilfred Frost : Pensez-vous que la stratégie américaine au Moyen-Orient a déjà “glissé hors du snowboard” ?

Scott Bessent :

Absolument pas. Nos actions avancent plus vite que prévu, et l’Iran voit ses capacités militaires s’affaiblir. Quant au leadership de l’Iran, il reste incertain, mais la dynamique est claire.

Wilfred Frost : Pensez-vous qu’un changement de régime en Iran pourrait survenir dans les prochains jours ?

Scott Bessent :

Notre objectif est clair : affaiblir la capacité militaire iranienne, empêcher la fabrication d’armes nucléaires, et limiter ses projections de force. Mais une fois l’action lancée, la situation peut évoluer de façon imprévisible, avec ses propres dynamiques.