L'innovation rapide sera cotée à Hong Kong : auparavant pointée du doigt pour des défaillances du contrôle interne, elle a distribué en urgence 200 millions de yuans en dividendes avant l'IPO

Rédacteur | Zhang Jun                              Source | Beiduo Business & Beiduo Finance

Le 13 mars, Shenzhen Feisu Innovation Technology Co., Ltd. (ci-après « Feisu Innovation », HK:03355) a publié une annonce de placement sur la Bourse de Hong Kong, indiquant une période d’offre du 13 au 18 mars, avec une cotation prévue sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong le 23 mars 2026.

Pour cette introduction en bourse, le prix de lancement de Feisu Innovation se situe entre 35,2 HKD et 41,6 HKD par action, avec une émission globale de 40 millions d’actions H, visant à lever environ 1,408 milliard HKD à 1,664 milliard HKD. En utilisant le prix médian (38,4 HKD), la levée de fonds s’élève à environ 1,536 milliard HKD, avec un montant net d’environ 1,434 milliard HKD.

Environ 40 % seront consacrés au renforcement de la plateforme technologique et à la R&D dans le domaine de l’intelligence numérique pour les cinq prochaines années, environ 30 % pour améliorer la capacité de livraison sur les principaux marchés étrangers, environ 20 % pour la digitalisation des solutions réseau et des services, et environ 10 % pour le fonds de roulement et les usages généraux de l’entreprise.

Pour cette introduction en bourse, Feisu Innovation a attiré 11 investisseurs fondateurs, qui ont souscrit pour un total d’environ 90,22 millions USD (environ 704 millions HKD). Parmi eux figurent Hao Fund, Great Holding, WT Asset Management, SCGC Capital (Shenzhen Venture Capital).

Selon Tianyancha, Feisu Innovation a été fondée en avril 2009, auparavant sous le nom de Shenzhen Yuxuan Network Technology Co., Ltd. Actuellement, le capital social de la société s’élève à 360 millions de RMB, avec comme représentant légal Xiang Wei. Les principaux actionnaires incluent Xiang Wei, Wu Duxiang, Shenzhen Venture Capital, etc.

Selon le prospectus, Xiang Wei est l’actionnaire majoritaire de Feisu Innovation, détenant directement 56,65 % des actions, contrôlant au total 61,16 % des droits de vote, et occupant les postes de directeur exécutif, président du conseil d’administration (président) et directeur général. D’autres actionnaires incluent Fupeng Asset, Guotai Haitong, Shenzhen Venture Capital, Guoxin Securities, etc.

D’après Beiduo Business & Beiduo Finance, Feisu Innovation avait initialement prévu une IPO sur le marché principal de la SZSE en mars 2023, avec une levée de fonds prévue de 1,394 milliard RMB, puis réduite à 1,354 milliard RMB. En mai 2024, la société a volontairement interrompu le processus d’IPO après plusieurs rounds d’interrogations.

Quelle est la crédibilité de cette IPO ?

1. Critiquée pour des défaillances internes

Il est important de noter que Feisu Innovation a été publiquement critiquée. En janvier 2025, la plateforme d’informations sur l’audit et l’émission de la SZSE a publié trois lettres de régulation dans la section « Auto-régulation », sanctionnant Feisu Innovation et ses intermédiaires, notamment China Merchants Securities et Deloitte Huayong Certified Public Accountants.

Les régulateurs ont indiqué que Feisu Innovation présentait des défaillances dans le contrôle interne lié à ses systèmes d’information. De plus, la société n’a commencé à conserver intégralement les logs d’opérations système que depuis juin 2023, ce qui ne correspond pas à la réalité. Troisièmement, il y a des défaillances dans le contrôle interne du système financier de la société.

La SZSE considère que Feisu Innovation n’a pas garanti la véracité, l’exactitude et la complétude des documents de demande d’émission et de la divulgation d’informations, en violation des règles d’audit de la SZSE. Le contrôleur effectif, président et directeur général Xiang Wei, assume une responsabilité importante.

Par conséquent, le centre d’audit de la SZSE a décidé d’émettre un avertissement écrit à Feisu Innovation et à Xiang Wei. La SZSE a également adressé des avertissements écrits à China Merchants Securities, Deloitte Huayong et autres responsables concernés, ainsi qu’à Deloitte Huayong.

En mai 2025, Feisu Innovation a soumis un prospectus à la HKEX, qui a été mis à jour en décembre 2025. En janvier 2026, la CSRC a publié une notification d’enregistrement pour l’émission à l’étranger de Feisu Innovation. En mars 2026, la société a passé l’audition et publié le prospectus après l’audition.

Dans le prospectus soumis à la HKEX, Feisu Innovation indique que les lettres de régulation mentionnent des défaillances dans le contrôle interne, notamment la précision des informations affichées sur la plateforme de vente, la conservation des logs d’opérations, ainsi que l’absence de systèmes internes pour la contrepartie et la vérification inversée.

Cependant, Feisu Innovation estime avoir corrigé les problèmes identifiés et renforcé ses mécanismes de surveillance interne.

2. Croissance rapide des performances, distribution exceptionnelle de 200 millions RMB

Selon le prospectus, Feisu Innovation se concentre sur la recherche, la conception et la vente d’équipements clés pour les réseaux de communication et leurs composants génériques. Selon Frost & Sullivan, en 2024, en termes de revenus, Feisu Innovation sera le deuxième plus grand fournisseur mondial de solutions réseau DTC en ligne, avec une part de marché de 6,9 %.

Actuellement, la gamme de solutions de Feisu Innovation comprend des équipements réseau haute performance, des systèmes d’exploitation réseau évolutifs et des plateformes de gestion de réseau cloud, supportant des scénarios tels que le calcul haute performance, les centres de données, les réseaux d’entreprise et les télécommunications, répondant aux besoins mondiaux en solutions réseau d’entreprise à haute performance et en solutions réseau de base.

En 2022, 2023, 2024 et les neuf premiers mois de 2025, le chiffre d’affaires de Feisu Innovation s’élevait respectivement à environ 1,988 milliard RMB, 2,213 milliards RMB, 2,612 milliards RMB et 2,175 milliards RMB, avec un bénéfice net respectif d’environ 365 millions RMB, 457 millions RMB, 397 millions RMB et 423 millions RMB.

Les principales sources de revenus proviennent des solutions réseau à performance de base. Sur la période, ces revenus étaient d’environ 1,291 milliard RMB, 1,389 milliard RMB, 1,498 milliard RMB et 1,139 milliard RMB, représentant respectivement 64,9 %, 62,8 %, 57,3 % et 52,4 % du total.

Globalement, les revenus de Feisu Innovation ont connu une croissance constante, avec une marge brute en amélioration. Cependant, le bénéfice net a diminué en 2024. En 2022, le bénéfice net était d’environ 365 millions RMB, augmentant de 25,3 % à 457 millions RMB en 2023, puis diminuant de 13,0 % à 397 millions RMB en 2024.

Pour 2024, la société explique cette baisse par une augmentation significative des dépenses de R&D et de vente, principalement dues à l’augmentation des salaires des employés de R&D et de vente, partiellement compensée par une hausse de la marge brute.

Au troisième trimestre 2025, le chiffre d’affaires de Feisu Innovation était d’environ 2,175 milliards RMB, en hausse de 11,3 % par rapport à la même période en 2024 (1,954 milliard RMB). La marge brute s’élevait à environ 1,143 milliard RMB, en hausse de 14,8 %, et le bénéfice net à environ 423 millions RMB, en hausse de 20,6 %, contre 351 millions RMB au troisième trimestre 2024.

Selon les normes IFRS ajustées, le bénéfice net ajusté de Feisu Innovation pour 2022, 2023 et 2024 était respectivement d’environ 388 millions RMB, 470 millions RMB et 408 millions RMB. Au troisième trimestre 2025, ce bénéfice ajusté s’élevait à environ 461 millions RMB.

D’autres informations du prospectus indiquent que Feisu Innovation dépend de fabricants sous contrat pour répondre à ses besoins de production. En 2022, 2023, 2024 et au troisième trimestre 2025, la société a engagé respectivement environ 155, 151, 163 et 182 fabricants sous contrat.

Selon le dernier prospectus, en 2025, le chiffre d’affaires de Feisu Innovation s’élevait à environ 2,966 milliards RMB, en hausse de 13,55 %, avec une marge brute d’environ 1,615 milliard RMB (contre 1,306 milliard RMB en 2024) et un bénéfice net d’environ 601 millions RMB, en hausse de 51,4 % par rapport à 2024 (397 millions RMB).

Le prospectus indique également que Feisu Innovation a versé 200 millions RMB de dividendes à ses actionnaires en mai 2025. En 2022, la société avait également distribué 60 millions RMB de dividendes.