La situation en Iran frappe durement le marché, les fonds spéculatifs mondiaux subissent les pires pertes depuis le "Tariff Day"

La escalade continue du conflit en Iran, la forte hausse des prix du pétrole et la vente massive synchronisée sur les marchés mondiaux plongent les hedge funds dans une tempête de pertes généralisées.

Selon Nikolaos Panigirtzoglou, chef de l’équipe de stratégie des marchés mondiaux chez JPMorgan, dans son dernier rapport, « depuis le début du conflit, les hedge funds ont connu leur plus forte retrace depuis avril dernier. » Les données montrent qu’après le déclenchement du conflit le 28 février, l’indice MSCI mondial a chuté de plus de 3 %, revenant fortement par rapport à son sommet historique de début février ; l’indice du dollar américain s’est renforcé d’environ 2 % sur la même période.

La synchronisation de plusieurs classes d’actifs rend cette vague de ventes particulièrement difficile. Selon les dernières données de HFR, la totalité du secteur a reculé d’environ 2,2 % depuis mars, avec une baisse d’environ 3,4 % pour les stratégies longues/courtes axées sur les actions, l’une des plus faibles performances. Les stratégies macro globales et CTA, généralement considérées comme bénéficiaires de la hausse de la volatilité, ont également chuté d’environ 3 %. Cette vague de ventes marque un moment rare — la diversification traditionnelle dans les hedge funds n’a presque pas offert de protection efficace.

La cause principale de ces pertes réside dans le fait que, avant le conflit, de nombreux hedge funds avaient concentré leurs expositions sur la croissance mondiale, notamment en surpondérant les actions et les marchés émergents, tout en pariant sur un affaiblissement du dollar. Ces positions sont aujourd’hui forcées à une liquidation rapide.

La vague de liquidations met en danger les actifs risqués

Avant le conflit, la vente à découvert du dollar était l’une des stratégies les plus populaires chez les hedge funds, en particulier sur les marchés émergents. JPMorgan indique que « ces renversements rapides de positions ont éliminé une source importante de soutien pour les actifs risqués. »

Kathryn Kaminski, stratège en chef chez AlphaSimplex, déclare : « Le marché est généralement en mode de recherche de sécurité, beaucoup de traders anticipent une inflation élevée et une hausse des prix du pétrole pouvant entraîner un choc négatif sur la croissance. » Elle ajoute : « Étant donné que la majorité des hedge funds ont une exposition significative aux risques de croissance et au marché actions, il est logique qu’ils soient sous pression dans le contexte actuel. »

JPMorgan souligne dans son rapport que, du point de vue des positions, « tant sur les marchés développés que sur les marchés émergents, la pression à la baisse sur les actions est plus forte que sur les obligations, ce qui indique que les investisseurs n’ont pas encore complètement liquidé leurs positions risquées. » Ken Heinz, président de HFR, résume l’état d’esprit actuel du secteur en une phrase :

« Si l’on devait résumer l’état d’esprit de l’ensemble du secteur des hedge funds, ce serait : — En ce moment, nous sommes tous des traders de pétrole. »

Le choc sur les prix du pétrole bouleverse la logique de transmission habituelle

Ce choc sur les prix du pétrole a surpris le marché en raison de ses différences clés avec les crises énergétiques passées. La perturbation du passage des navires dans le détroit d’Hormuz a rompu le mécanisme habituel par lequel les pays exportateurs de pétrole réinvestissent leurs revenus dans des actifs mondiaux.

« En temps normal, la hausse des prix du pétrole augmente les revenus des pays producteurs, qui sont ensuite réinvestis à l’étranger, » écrit le stratège de JPMorgan dans le rapport. « Cependant, cette fois, l’interruption des routes maritimes bloque ce flux de capitaux, réduisant la liquidité qui entre sur les marchés financiers, et éliminant une source clé de liquidité. »

Ce qui surprend l’industrie, c’est que les stratégies macro globales et CTA n’ont pas réussi à maintenir leur avantage traditionnel en période de turbulence. Don Steinbrugge, fondateur et CEO d’Agecroft Partners, a déclaré à CNBC que « ces stratégies ont généralement de bonnes performances en période de hausse de la volatilité, avec une faible corrélation avec le marché actions. » La dégradation simultanée de plusieurs stratégies reflète la nature exceptionnelle de cette crise — la coexistence de pressions inflationnistes et de risques de ralentissement économique mondial brouille la logique de tarification des actifs.

Les plateformes multi-stratégies montrent une relative résilience

Malgré la tourmente qui frappe la majorité des stratégies, la pression n’est pas uniformément répartie. Les grandes plateformes multi-stratégies, qui s’appuient sur la diversification des styles de trading, affichent actuellement une relative stabilité.

Don Steinbrugge note que « ces grandes plateformes multi-stratégies devraient pouvoir rester relativement stables lors d’un léger recul du marché, car elles ont généralement une exposition très limitée à la direction du marché. » En revanche, les fonds à forte orientation directionnelle subissent les plus fortes pressions.

Il est important de souligner que cette perte intervient juste après que le secteur ait connu sa meilleure année depuis 16 ans — en 2025, la croissance globale du secteur a atteint un sommet sur 16 ans, avec les stratégies actions et macro thématique contribuant majoritairement à cette hausse.

L’avenir dépendra de la durée du conflit

Les analystes estiment que l’avenir des hedge funds dépendra largement de la durée du conflit en Iran et de son impact sur l’approvisionnement énergétique.

Si la situation se calme et que les routes maritimes sont rétablies, le marché pourrait se stabiliser, et les pertes actuelles ne seraient qu’un ajustement à court terme. En revanche, si le conflit perdure, la hausse persistante des prix de l’énergie exercera une pression continue sur les consommateurs mondiaux, freinant la croissance économique et prolongeant la période de stress pour les marchés. Noah Hamman, CEO d’AdvisorShares, avertit que « si les risques géopolitiques persistent, la pression de rachats pourrait s’intensifier à mesure que certains investisseurs se tournent vers des actifs refuges. »

JPMorgan maintient sa position : « Du point de vue des positions, les actions des marchés développés et émergents sont plus vulnérables que les obligations. » Ken Heinz, président de HFR, confie que « la situation évolue si rapidement qu’il est difficile de dire si nous sommes face à une simple volatilité à court terme ou le début d’une tendance plus durable. »

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