Les activités principales ralentissent, les nouvelles activités peinent à prendre le relais, le bénéfice net consolidé de CITIC Heavy Industry l'année dernière approche une croissance quasi nulle

Securities Star Lu Wenyen

Récemment, le fabricant d’équipements lourds CITIC Heavy Industries (601608.SH) a publié ses résultats financiers pour 2025, révélant une croissance de moins de 1 % du chiffre d’affaires et du bénéfice net attribuable aux actionnaires, avec une croissance de 2,36 % du bénéfice net hors éléments exceptionnels, indiquant un ralentissement quasi total de la croissance. Face à cette faiblesse, CITIC Heavy Industries a réduit ses dépenses, notamment en diminuant fortement ses coûts de R&D.

Securities Star a noté que la baisse simultanée du chiffre d’affaires et de la marge brute dans les secteurs traditionnels des mines et des équipements lourds a pesé sur la performance globale de CITIC Heavy Industries, affaiblissant son rôle de “pierre d’angle”. Par ailleurs, ses trois principales nouvelles divisions ont affiché des performances mitigées : si la nouvelle énergie a vu ses revenus et marges augmenter, elle n’a pas pu compenser efficacement la faiblesse de croissance des autres produits. De plus, deux projets clés de levée de fonds par augmentation de capital ont été retardés ou suspendus, ce qui a contraint l’expansion de la capacité de production, freinant davantage le développement de l’entreprise.

Croissance quasi stagnante, R&D en baisse

Selon les données, CITIC Heavy Industries se spécialise dans le développement, la fabrication et la vente d’équipements lourds pour les mines, l’ingénierie clé, la robotique, les équipements intelligents, les nouvelles énergies et les matériaux spéciaux, ainsi que dans la fourniture de services associés et de solutions globales. Ses clients principaux se trouvent dans les industries cycliques telles que la métallurgie, la construction, le charbon et les mines.

Avec la transition en cours dans l’industrie manufacturière chinoise des machines lourdes, les principaux acteurs cherchent à étendre leur croissance en exploitant leurs compétences clés dans des secteurs connexes, ce qui rend les frontières de produits de plus en plus floues et intensifie la concurrence.

En 2024, la performance de CITIC Heavy Industries a connu des fluctuations notables. Le chiffre d’affaires a atteint 8,034 milliards de yuans, en baisse de 15,93 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élevait à 375 millions de yuans, en baisse de 2,36 % ; mais le bénéfice net hors éléments exceptionnels a augmenté de 34,41 %, atteignant 398 millions de yuans. La concurrence accrue dans les marchés des équipements éoliens et du charbon, ainsi que certains projets retardés en raison de la conjoncture sectorielle, ont été les principales causes de cette baisse de revenus.

En 2025, le chiffre d’affaires s’est élevé à 8,107 milliards de yuans, en hausse de 0,91 %, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 375 millions de yuans, en hausse de 0,24 %. Le bénéfice net hors éléments exceptionnels a progressé de 2,36 %, pour atteindre 407 millions de yuans. Cependant, la croissance de ces trois indicateurs clés reste inférieure à 3 %, marquant un plafond temporaire dans le développement de l’entreprise.

Face à cette croissance quasi stagnante, CITIC Heavy Industries a volontairement réduit ses dépenses. En 2025, à l’exception des charges financières en hausse, les coûts de vente, de gestion et de R&D ont respectivement diminué de 7,08 %, 5,88 % et 19,56 %, atteignant 262 millions, 514 millions et 392 millions de yuans. La réduction la plus importante concerne la R&D, principalement parce que certains projets de recherche sont passés en phase de développement, entraînant des dépenses en capitalisation.

En termes d’investissement global en R&D, CITIC Heavy Industries a dépensé 553 millions de yuans en 2025, représentant 6,82 % du chiffre d’affaires. En 2024, ces investissements s’élevaient à 574 millions de yuans, soit 7,14 % du total des revenus. La taille de l’équipe de R&D a également diminué, avec 1 633 employés à la fin 2025, contre 1 734 en 2024, soit une réduction de 101 personnes, représentant 22,54 % de l’effectif total. En termes d’investissement et d’intensité, 2025 marque une légère baisse par rapport à l’année précédente.

Securities Star a également noté qu’en plus de la concurrence accrue, les dépenses hors exploitation de CITIC Heavy Industries en 2025 comprennent des pertes liées à des dettes et litiges, atteignant 62,06 millions de yuans, témoignant d’un “saignement” continu dû à des risques juridiques hérités du passé. Ces dépenses concernent notamment la garantie fournie par sa filiale à 100 %, la Luoyang Mining Machinery Engineering Design Research Institute Co., Ltd. (“l’Institut de recherche minière”), dans le cadre d’un litige de cautionnement pour un prêt client A. Ce dernier n’ayant pas remboursé intégralement le principal, il a été poursuivi en justice. Selon le jugement, le client A doit payer 124 millions de yuans de principal plus intérêts, avec la responsabilité solidaire de l’Institut. Ce n’est pas un cas isolé : en 2024, CITIC Heavy Industries a provisionné jusqu’à 112 millions de yuans pour diverses litiges.

Marge brute en baisse, expansion de capacité “en pause”

CITIC Heavy Industries a déclaré qu’elle continuerait à renforcer son rôle de “pierre d’angle” dans les mines et équipements lourds, tout en accélérant le développement de ses trois nouvelles divisions : robots et équipements intelligents, nouvelles énergies, et matériaux spéciaux.

En tant que pilier de revenus, les équipements miniers et lourds ont généré 5,039 milliards de yuans en 2025, en baisse de 9,73 %, représentant 62,15 % du total, la plus forte baisse parmi tous les produits, ce qui a directement pesé sur la croissance globale. La marge brute de cette division s’établissait à 21,42 %, en baisse de 2,47 points de pourcentage. La faiblesse de la rentabilité des produits principaux a accru la pression opérationnelle de CITIC Heavy Industries et a mis en évidence l’affaiblissement du rôle de “pierre d’angle” de ses activités traditionnelles.

Les trois nouvelles divisions ont globalement sous-performé, ne parvenant pas à compenser la baisse de la croissance principale. La division robots et équipements intelligents, ainsi que matériaux spéciaux, ont réalisé respectivement 862 millions et 1,248 milliard de yuans, en baisse de 4,67 % et 6,73 %. Leurs marges brutes s’établissaient à 24,38 % et 12,98 %, en baisse de 0,63 et 6,77 points de pourcentage.

Malgré une croissance spectaculaire de 357,49 %, le chiffre d’affaires des équipements de nouvelle énergie n’a atteint que 958 millions de yuans, représentant 11,82 % du total, ce qui ne suffit pas à compenser la baisse des autres produits à court terme. Il est à noter que cette croissance élevée est en grande partie due à la faible base de 2024, où le chiffre d’affaires de cette division avait chuté de 78,74 %, et elle n’est pas encore revenue au niveau de 2023.

Par ailleurs, la marge brute de cette division s’est améliorée à 2,19 %, contre -0,82 % en 2024, soit une hausse de 3,01 points de pourcentage. Cependant, en raison de la baisse des marges dans d’autres secteurs, la marge brute globale de CITIC Heavy Industries a diminué de 4,51 points de pourcentage, pour s’établir à 18,17 % en 2025.

Securities Star a également observé que, face à la pression commerciale, l’expansion de capacité de CITIC Heavy Industries a rencontré des obstacles. En 2024, l’entreprise a levé environ 816 millions de yuans par augmentation de capital, dont 368 millions et 153 millions ont été investis dans la construction de lignes de production clés pour les équipements de boîtiers de panneaux (le “projet de production de boîtiers de panneaux”) et la modernisation des lignes de fabrication de pièces résistantes à l’usure de haute gamme (“le projet de pièces résistantes à l’usure de haute gamme”). Ces projets sont essentiels pour augmenter la capacité de production de composants de base.

Le délai de mise en service prévu du projet de production de boîtiers de panneaux a été reporté du 30 juin 2025 au 31 décembre 2026. La principale raison de ce retard est l’utilisation de procédés de fabrication avancés, certains équipements étant sur mesure et nécessitant des importations. La société a décidé de reporter ces projets en fonction de la situation du marché et de sa stratégie globale. À la fin 2025, le montant total levé pour ce projet s’élevait à 125 millions de yuans, soit environ 34 % de l’investissement prévu.

Quant au projet de pièces résistantes à l’usure de haute gamme, en raison de changements dans le contexte du marché, la société a décidé de réévaluer et de suspendre sa mise en œuvre. La somme initialement prévue pour ce projet, 153 millions de yuans, n’a pas encore été dépensée. (Ce texte est initialement publié par Securities Star, auteur | Lu Wenyen)